大行评级｜海通国际：维持药明生物“优于大市”评级下调目标价至79.39港元|药明生物_新浪财经

来源：格隆汇

海通国际发表研究报告指出，药明生物上半年营业收入84.9亿元，同比增长17.8%，毛利率41.9%，归母经调整纯利28.38亿元，同比增长0.1%。当中，新增分子数趋势向好，上半年公司未完成订单为201.1亿美元，按年增长9%，其中未完成服务订单135.6亿美元、未完成潜在里程碑付款订单65.5亿美元，其中三年内未完成订单35亿美元，非新冠三年订单按年增长约20%，为未来业绩增长提供订单保障。此外，该行指药明生物海外产能投产营运顺利，看好产能利用率爬坡后减少对毛利率的拖累。

该行预期药明生物今年收入199亿元(常规业务占192亿元，新冠业务占7亿元)，收入增速30%；归母经调整净利润62.1亿，按年增速26%。考虑到公司在大分子CRDMO的全球龙头地位，商业模式优秀，各技术平台(单抗、双抗、XDC、疫苗等等)在细分领域的竞争优势，该行认为公司今年非新冠业务的收入保持按年增长60%的高增速，快于可比公司，将其目标价由102.4港元下调至79.39港元，维持“优于大市”评级。

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