国泰君安发布研究报告称，上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三周。随着淡旺季逐步切换，钢铁需求仍有望回升。该行维持钢铁板块“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁(000932.SZ)、技术与产品结构领先的宝钢股份(600019.SH)、低成本钢企新钢股份(600782.SH)、首钢股份(000959.SZ)、三钢闽光(002110.SZ)、方大特钢(600507.SH)等。
国泰君安主要观点如下：
需求小幅下降，总库存持续降库。上周五大品种钢材社库为1191.07万吨，环比下降7.41万吨;厂库为447.85万吨，环比上升3.07万吨;总库存为1638.92万吨，环比下降4.34万吨。上周五大品种钢材表观消费量为933.97万吨，环比下降20.64万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为267.59、108.82万吨，环比分别下降15.92、8.37万吨;热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为321.37、80.74、155.45万吨，环比分别上升5.25、上升3.29、下降4.89万吨。上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三周。我们认为随着淡旺季逐步切换，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱，行业需求有望逐步迎来修复。
上周五大品种钢材总产量为929.63万吨，环比降1.79%，同比降11.94%。上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周升0.73个百分点;全国电炉开工率62.82%，与前一周持平。2023年1-7月全国粗钢产量6.27亿吨，累计同比升2.50%。根据工信部、国家发改委等七部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换;在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期8-12月我国粗钢产量弹性有限。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为164.00元/吨、154.00元/吨，环比分别升16.00元/吨、升16.00元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为311.60万吨，环比降16.59万吨;进口铁矿库存12126.76万吨，环比降94.28万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为45.45%，较前一周下跌13.42个百分点。考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润有望逐渐修复。
维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
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