中信建投发布研究报告称，城中村改造将按照政府主导、多主体参与的模式开展，收入来源方面除土地出让收入、商品房销售收入外，经营性物业收入将成为重要补充。预计将拉动消费建材、电梯、木门、马桶卫浴、家电等下游行业需求，地方国有地产企业也将从中优先受益。
中信建投主要观点如下：
城中村改造注重改善民生、扩大内需。七普数据显示我国人户分离人口达4.9亿，城中村因租金低廉成为大城市众多外来人口的租住选择。城中村改造有利于改善城中村居民的生活条件，促进其消费潜力的释放。国家层面的城中村改造政策起始于2020年，部分城市在长期实践中，已形成适应本地的政策体系。
预计城中村改造建筑面积约19.4亿方，改造成本3.9万亿元。根据我们的测算，全国超大特大城市共计有19个，城中村面积12.9亿方，城中村建筑密度较高，但楼层往往相对较低，我们假设平均容积率1.5，则对应总建筑面积19.4亿方。按照拆除面积20%，拆建比2，整治面积80%测算，对应改造总成本3.9万亿元。
城中村改造将按照政府主导、多主体参与的模式开展。模式上将以政府为主导，采取拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造。资金来源方面，除传统的政策性银行贷款、专项债等，将会吸引民间资本参与。收入来源方面除了土地出让收入、商品房销售收入外，经营性物业收入将成为重要补充。
有望拉动下游如建材、轻工、家电等行业需求，地方国有房企将优先从中受益。城中村改造投资巨大，有望拉动建材、电梯、木门、卫浴、家电等下游行业需求。地方地产国企承担城市建设功能，拥有较为丰富的经验，作为本土企业，有望在新一轮城中村改造中优先受益。
风险提示：资金筹措不及预期，土地出让困难，销售持续低迷等。
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