浙商证券:机床有望受益更新需求+制造业复苏 迎来新一轮景气周期

浙商证券:机床有望受益更新需求+制造业复苏 迎来新一轮景气周期
2023年05月15日 15:07 智通财经网

浙商证券发布研究报告称,5月11日,国资委党委召开扩大会议强调,要指导推动中央企业加大在工业母机等战略性新兴产业布局力度,推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级,引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。短期来看,机床有望受益更新需求+制造业复苏,迎来新一轮景气周期。中长期看,机床行业国产化、高端化、智能化大势所趋,自主可控政策推进下,行业有望迎来发展良机。

机床企业推荐海天精工(601882.SH)(龙门加工中心龙头),建议关注纽威数控(688697.SH)(品类齐全,全面发展的机床龙头)、科德数控(688305.SH)(五轴数控机床,一体化生产自主可控)、华中数控(300161.SZ)(数控系统)、创世纪(300083.SZ)(3C领域机床龙头)、国盛智科(688558.SH)、亚威股份(002559.SZ)、秦川机床(000837.SZ)。

▍浙商证券主要观点如下:

国资委扩大会议强调加大工业母机等战略性新兴产业布局力度

5月11日,国资委党委召开扩大会议,会议强调,要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度,推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级,引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。

机床行业:产业结构调整,民企崛起;国产化、高端化、智能化大势所趋

市场规模:2021年全球机床消费额超5000亿元人民币,中国消费额约1500-2000亿元,2000-2021年中国机床消费额CAGR约10%。

民企崛起:产业结构调整升级过程中,民营机床企业较国企历史包袱小,在效率、决策、产权等方面具备一定优势,开始成为机床行业主力军。

中长期看,机床行业国产化、高端化、智能化大势所趋,自主可控政策推进下,行业有望迎来发展良机。

短期机床有望受益更新需求+制造业复苏,迎来新一轮景气周期

1)机床更新需求:2023年1-2月我国金属切削机床产量累计同比下滑约11.8%,3月机床产量累计降幅收窄至6.8%。机床行业更替周期约7-10年,上一轮高点为2011-2013年,预计拐点将至。

2)制造业复苏:2023年4月PMI49.2%,受市场需求不足等因素影响,制造业景气水平环比回落。企业中长期贷款2023年1-4月同比增速(滚动5个月)分别为96%、100%、86%、88%,下游企业投资意愿趋势向好。3月份制造业企业营业收入利润率约3.8%,环比2月回升约0.3个百分点,4月PPI降幅低于

PPIRM(工业生产者购进价格指数),企业盈利空间初显。工业企业存货3月同比增长5.8%,较2月同比增速进一步回落,去库存周期或接近尾声,伴随需求修复,制造业有望进入补库阶段,拉动制造业投资上行。

需求复苏下,机床行业各企业盈利能力出现分化,头部集中趋势有望持续

伴随疫情影响逐渐淡化,机床行业各企业盈利能力出现分化,头部集中趋势有望持续。2023Q1统计口径内机床板块企业收入同比下滑约2%,归母净利润同比增长约4%,相较于2022年全年同口径下收入、利润端同比增速均有提升。

其中2023Q1营收增速好于行业增速的有科德数控(同比增长40%)、纽威数控(同比增长23%)、海天精工(同比增长11%)、亚威股份(同比下滑1%),归母净利润增速好于行业增速的有科德数控(同比增长257%)、纽威数控(同比增长36%)、海天精工(同比增长23%)、亚威股份(同比增长20%)。

风险提示

机床行业需求低于预期风险、核心零部件进口受限风险、海外出口压力增加;市场规模测算偏差风险。

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