安信证券发布研究报告称，Q1国内家电消费逐步复苏，且原材料价格低于去年同期水平，家电厂商成本压力缓解，主动偏股型基金重仓家电板块的比例底部回升。展望后续，国内消费景气有望持续改善;欧美通胀和库存压力趋缓，家电出口或边际向好;原材料成本红利有望持续释放。家电板块基本面改善，家电持仓比例有望持续提升。结合去年的基数效应考虑，今年二季度家电行业的基本面有望出现明显复苏，看好家电板块性的行情。
投资建议：优先推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)等。教育平板行业的政策红利可期，重点标的包括视源股份(002841.SZ)、鸿合科技(002955.SZ)。资本市场对家电智能化的关注度提升，科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)、极米科技(688696.SH)等值得关注。国内外消费景气有望逐步改善，建议关注小熊电器(002959.SZ)、苏泊尔(002032.SZ)、九阳股份(002242.SZ)等。
安信证券主要观点如下：
主动偏股型基金重仓家电比例环比回升：
该行以安信家电板块分类为依据，分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1国内家电消费逐步复苏，且原材料价格低于去年同期水平，家电厂商成本压力缓解，主动偏股型基金重仓家电板块的比例底部回升。Q1基金重仓家电持股比例为1.99%，环比提升0.47pct;Q1家电低配比例为0.04%，环比缩窄0.42pct。展望后续，国内消费景气有望持续改善;欧美通胀和库存压力趋缓，家电出口或边际向好;原材料成本红利有望持续释放。家电板块基本面改善，家电持仓比例有望持续提升。
Q1白电板块获基金增配：
Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的0.89%，环比+0.11pct。其中，重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电的比例分别环比+0.06pct、-0.05pct、+0.12pct、+0.03pct。在A股所有标的中，白电被低配0.05%，环比+0.14pct。白电板块受市场的关注度有所提升，主要因为今年以来空调内销出货和终端零售向好。据产业在线数据，Q1空调内销量YoY+17%。后续，线下消费持续改善，渠道低库存推动补库需求，叠加地产回暖，空调需求有望稳步复苏。
Q1黑电板块获基金增配：
Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.36%，环比+0.14pct。Q1受电视外销量快速增长、面板价格持续处于低位，基金重仓持股海信视像、兆驰股份比例环比+0.056pct、+0.012pct。受AI概念催化，基金重仓持股创维数字、视源股份、四川长虹比例环比+0.028pct、+0.021pct、+0.001pct。
Q1基金增配清洁小家电板块，减配厨房小家电板块：
Q1清洁小家电行业基金重仓比例环比+0.05pct。其中，基金重仓石头科技的比例环比+0.05pct。石头科技积极拓展新品，发布分子筛洗烘一体机，获得市场的广泛关注。Q1厨房小家电行业基金重仓比例环比-0.004pct。主要公司基金重仓比例中，新宝股份(-0.0079pct)、九阳股份(-0.0003pct)环比下降;苏泊尔(+0.0023pct)、小熊电器(+0.0018pct)环比提升。Q1国内小家电消费仍受到疫情过峰影响，且海外消费持续低迷，新宝、九阳等标的受市场关注度下降。苏泊尔、小熊在抖音等新兴渠道表现亮眼，且小熊品牌升级和精品化战略持续显效，市场关注度持续提升。展望后续，随着小家电企业积极拓展新品，开拓抖音、拼多多等新兴渠道，该行预计企业经营表现将有所改善。
风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。
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