信达证券：“游戏版号常态化”后游戏行业内容供给趋于稳定增速修复|融资_新浪财经

信达证券发布研究报告称，“游戏版号常态化”后，游戏行业内容供给趋于稳定，增速修复，重点产品上线催化戴维斯双击。同时，意见出台形成多方政策利好，推动整体行业趋于健康有序发展。此外，随着暑期来临，玩家在线时长和付费情况等明显提升，游戏出海节奏加快，有望破局低迷行情。重点推荐：三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、心动公司(02400)、宝通科技(300031.SZ)等。

事件：2022年7月18日商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》。

信达证券主要观点如下：

扩大网络游戏审核试点，加强事中事后审批，增强版号供给稳定性。

继21年7月版号停发后，2022年4月11日版号恢复发放，此后6月7日、7月12日第二批和第三批版号分别落地。从数量看，审核的产品数量逐步增加，从第一轮的45个增加至第二轮的60个，第三轮则进一步增加至67个。我们认为意见中的“扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式”意味着监管将逐渐回暖，有助于提振市场信心并形成市场催化。同时版号常态化趋势明朗，游戏公司能拿到版号并正常推动新游上线，从而有助于稳定市场新游供给，游戏公司也能随着新游上线周期释放业绩增量。

文化产业一二级市场热度倒挂，政策有望刺激二级市场IPO/定增等主动融资行为。

根据伽马数据显示，2021年受元宇宙主题驱动中国游戏领域共发生投资209起，总金额约258.8亿元人民币，表现火热。但二级市场尤其是A股文化产业，尤其是游戏公司上市较为困难，定增等主动融资行为频次较低，近两年仅有三七互娱(21年3月定增融资29.33亿)、凯撒文化(21年3月定增融资9亿)、宝通科技(20年6月可转债融资5亿)等融资行为。

游戏大航海成为破局之举，免税政策形成利好。

面临国内移动游戏市场存量竞争加剧、版号审批趋严的困境，游戏唯有出海方可突围已成行业共识。中国游戏市场以自研游戏为主，致力于将新技术融入游戏产品研发和运营管理当中，已具备全球领先的研发实力和技术水平。同时自研游戏出海收入保持稳健增长的态势。根据游戏工委数据显示，2022H1中国自主研发游戏在海外的实际销售收入达89.89亿美元，在高基数下仍能保持6.16%的同比增长。根据Newzoo数据显示，2021年全球收入Top100中有30家以上为中国手游发行商，这都表明国内自研游戏的品质已获得了全球市场的广泛认可。

目前我国游戏出海立足美日韩三大成熟市场基本盘，并开始寻找新兴市场基本盘，以求进一步拓展海外市场版图。意见中指出将“落实文化服务出口免税或零税率政策”，“积极支持文化企业参加技术先进型服务企业认定，经认定的技术先进型服务企业可按规定享受相关企业所得税优惠政策”，有助于为国内游戏公司出海提供政策利好，助力其加快出海步伐和扩张节奏，从而推动游戏公司收获可观的业绩增量。

风险提示：行业监管趋严风险、行业竞争加剧风险、版号发放不及预期、游戏表现不及预期、汇率波动风险等。

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