华泰证券：美宣布关税豁免 家电出海受益显著

华泰证券发布研究报告称，3月23日，据美国贸易代表办公室声明，宣布重新豁免352项从中国进口商品的关税，新规定使用时间为21年10月22日-22年12月31日。本次受豁免商品包括机电、化工、轻工、家电等领域，对相关出口企业尤其是2C企业的成本优化效果十分显著(关税基于FOB征收，成本多归属于卖家)。2021年之前，部分家电品类受益于美国关税豁免，回顾历史表现，关税豁免期间为企业带来了明显更高的毛利率，在目前原材料价格、海运价格仍保持高位的情况下，关税豁免有望为主要从事对美出口的中国家电企业带来较为显著的成本优化。受益标的：Vesync(02148)、JS环球生活(01691)。

华泰证券主要观点如下：

对于跨境出口电商，铺货型2C卖家更为受益

跨境出口电商分2B、2C类型来看：关于2B卖家，关税通常是由买家承担。本次关税减免对2B卖家的成本优化相对有限，主要对相关品类的销售有着正面的推动作用。关于2C卖家，其中精选型跨境电商卖家主要布局于消费电子、服装、家居等品类，本次关税覆盖所覆盖的品牌多为机电、化工、轻工(塑料)、消费电子零部件等，对精选型卖家销售的促进相对有限;而铺货型卖家对市场敏感度更高，有望快速布局税收豁免相关品类，直接受益。

大量家电产品纳入关税豁免范围

美国贸易代表办公室公布的此次关税豁免清单，涉及此前549项待定产品中的352项，涉及的家电产品包括清洁电器(吸尘器、扫地机器人)，厨房小电(空气炸锅)、家居环境电器(空气净化器、电热器等)等，根据此次规定，关税豁免期间将适用于2021年10月12日至2022年底。因此，该行认为涉及以上产品出口美国的家电公司通过申请将会收到该期间的关税返还，并因此带来成本下降，2022年有望实现较高的毛利率。

部分家电公司有望直接受益

Vesync是美国空气炸锅及空气净化器品类第一梯队品牌，北美的销售占总收入的80%，根据该行前期报告测算(《品牌出海先行者，广阔空间仍待发掘》，2022-2-16)，额外关税对公司收入的总体影响约为5.3%，因此该行认为此次关税豁免对于公司盈利有明显拉动作用。JS环球生活子公司SharkNinja在美国市场主销清洁及厨房电器，且北美销售占总收入的56%，公司于2020年关税退税金额为2126.6万美元，考虑到公司收入规模提升，此次清洁电器及空气炸锅品类的关税豁免或带来更高的退税规模，有望直接带来2022年的成本下降与毛利率回升。

风险提示：关税豁免下市场竞争加剧、原材料成本上涨、海运价格上涨。

本文来源于华泰证券家用电器行业报告，作者：林寰宇、王森泉，智通财经编辑：杨万林

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