下游需求旺盛、在手订单充足！产能提速迎销售旺季 国盛智科（688558.SH）：公司生产经营稳健并长期向好

数控机床龙头国盛智科（688558.SH）在3月16日接受机构调研时表示，目前公司在手订单充足，各生产基地产能提升加快，产量增加提速，同时随着销量的持续增长，交货周期也在逐步缩短，公司生产经营稳健并长期向好。尤其3月和接下来的4、5、6月份是公司生产和销售的黄金季节。

国盛智科表示，目前公司各个生产基地的产能布局基本已完成对接，公司第二个募投项目“数控机床研发中心”在去年三季度已开始逐步投入，今年上半年研发中心项目，尤其是核心功能部件，会加大研发和自制率，同时会增加研发、检测设备等投入，预计上半年研发检测设备能够逐步到位。公司目前已经将生产产能包括车间布局以及未来需要发展、研发和孵化的一些产品机型逐步清晰地规划中。总体来看，包括整体的产业链也在按照新的产能需求进行匹配。

公司产业链方面竞争力较强，钣焊件对外销售缩减已完成原定计划，对内供应加大。铸件端产能饱和，产业链扩展也会成为公司下一步发展路径之一。2022年立车产品逐步开始推进，正在孵化中，是未来产品系列延伸的方向之一。关于一季度及全年景气度，公司还表示，整个市场规模比较大，需求比较多；企业端看，未来两年我们的市占率、产品规划、产能目标都很明确，公司会主动将数控机床主业达到既定目标，会集聚更多资源输送到数控机床板块。

现阶段原材料成本在上涨，国盛智科表示，从原材料端成本来讲，因为有部分产业链自己做，公司可以通过在设计端、工艺端消化原材料的成本压力。在外购端会通过一部分机型的批量化集采进行议价，通过产品系列的规划，比如将毛利率较高的产品比例调整，带动成本的抵消。另外公司在客户有特殊需求的情况下，同样的机型公司可以加宽、加高、加长，定制产品在定价上会有一些优势，因为钣金和铸件自制的优势，交货周期也不会受限。

对于数控机床升机和存量更新的逻辑，国盛智科称行业内自动化需求和国产化替代都在影响渗透。传统的普通机床的更新会被数控机床逐步替代。中国机床的数控化率还较低，和国际差距还较大，所以国内机床数控化率提升是必然趋势。其次，国内市场客户端逐步向智能制造转移，包括前期更新替代、生产线改造甚至自动化线也在逐步的渗透；原本很多购买进口设备的客户在逐步接受国产设备。

近日国盛智科发布2021年度业绩快报，2021年公司实现营业收入11.37亿元，同比增长54.63%；归母净利润2.00亿元，同比增长66.47%。东北证券称，2021年数控机床下游行业需求旺盛，从目前情况来看，下游制造业投资高景气持续，2022年1-2月份公司接单量较去年同期和四季度都有所增长，目前在手订单充足排产紧凑。预计在当前充裕的市场订单支撑下，未来公司业绩仍会保持较高速度的增长。此外，公司产能规划布局基本完成，预计2022年产能产量还将有较大增长。

具体调研内容如下：

一、公司目前整体情况介绍：

目前公司在手订单充足，各生产基地产能提升加快，产量增加提速，同时随着销量的持续增长，交货周期也在逐步缩短，公司生产经营稳健并长期向好。尤其3月和接下来的4、5、6月份是公司生产和销售的黄金季节。公司从去年下半年开始机床厂区重新布局规划，新工厂中高档数控机床项目四季度基本全部投产，12月份开始龙门产品产量爬坡。老厂区卧加和卧镗车间改造完成，逐步上量。原来的立加车间重新改造，爆款机型搬到子公司钣焊件工厂生产，原车间改造为核心功能部件研发测试和生产车间。目前公司各个生产基地的产能布局基本已完成对接，公司第二个募投项目“数控机床研发中心”在去年三季度已开始逐步投入，今年上半年研发中心项目，尤其是核心功能部件，会加大研发和自制率，同时会增加研发、检测设备等投入，预计上半年研发检测设备能够逐步到位。公司目前已经将生产产能包括车间布局以及未来需要发展、研发和孵化的一些产品机型逐步清晰地规划中。总体来看，包括整体的产业链也在按照新的产能需求进行匹配。公司还是会坚持稳健的经营模式，保证盈利点。公司产业链方面竞争力较强，钣焊件对外销售缩减已完成原定计划，对内供应加大。铸件端产能饱和，产业链扩展也会成为公司下一步发展路径之一。2022年立车产品逐步开始推进，正在孵化中，是未来产品系列延伸的方向之一。

二、问答环节：

问：公司有哪些下游支撑？下游是否有一些改善？

答：公司最早针对的下游主要是在精密模具领域，比如高精高速加工中心，尤其是高速小龙门，还有一些针对客户应用场景做定制化开发的机型。目前针对如机械设备、汽车等细分领域，随着市场区域的覆盖面扩展，公司已逐步向一些空白区域拓展。在市场端加大经销商的开发和孵化力度，在一些VIP客户或直销区域，会逐步增加批量订单的客户群。能源、新能源汽车、风力发电、轨道交通等细分领域的需求在增加，公司会在这些领域加大卧加、卧镗产品市场需求容量的推广。另外公司在航天航空、军工等领域也在加大布局。

问：国产替代的话，下游客户主要看重哪些要素？国产替代的策略？

答：国产替代有几种类型：第一种是客户本身做通用设备，他们的设备也在推动国产替代，这些客户群体大部分还是中小民营企业居多，他们从理念上开始接受国产设备。第二种是原来使用过进口设备，现在开始尝试使用一部分国产设备，基于质量、交期、服务和价格等方面因素。国内高档数控机床目前国产化率只有6%，而且日本德国有40%的市场在中国；但是进口的问题在于能否适应国内环境，而且国产机床能更贴近国内市场。研发核心功能部件作为公司今年主攻的方向，公司产品的核心功能部件逐步将实现国产替代，这样能在产品的售后服务端不会因核心功能部件产生的问题影响客户生产。另外就是交货周期，公司在不断地扩大产能，更多的是满足客户的快速交货需求。国内很多行业的客户在市场端接单或承接项目时，是有季节性或时机性的，所以他们更希望有投入设备需求的时候，能够尽快拿到设备尽快安装调试。最后就是价格。更高性价比，把“价格”转化为“价值”的思维，最终还是体现在给客户带来的价值和增值服务，如果我们能给客户带来更多价值，这样对于客户和我们主机制造厂商都是双赢。基于这些方面的情况，国产替代的趋势会越来越明显。

问：如何看待数控机床升机和存量更新的逻辑？在2022-2024年金属切削机床是否进入新的缺口？

答：第一，传统的普通机床的更新会被数控机床逐步替代。中国机床的数控化率还较低，和国际差距还较大，所以国内机床数控化率提升是必然趋势。第二，数控机床的寿命不等，这个周期由设备本身使用频率和年限、加工效率、加工精度、数控系统更新替代等原因而决定。第三，下游客户生产技改项目需增加设备，比如改造自动化线提高效率。从整体的存量和近十年周期来看，也不是一个定性的数字，是要根据各种情况定量的分析。第四，国产替代的空间。国内市场客户端逐步向智能制造转移，包括前期更新替代、生产线改造甚至自动化线也在逐步的渗透；原本很多购买进口设备的客户在逐步接受国产设备。所以行业内，自动化需求和国产化替代都在影响渗透。这个空间还是较大，行业背景下，尤其若在下游行业洗牌的周期时点，好的企业还是会生存下来，需求集中度反而会更大。尤其是他们的资金实力、企业管理，包括对未来企业发展的规划、设备需求等会有新的规划，下游需求逐步集中也会带来机床行业的逐步整合。

问：作为机床公司最大的竞争优势？

答：行业内各个机床厂家发展历程不一样，都有各自的优势。公司是从部件开始逐步发展到机床品牌，在机床的产业链和装配工艺方面积累了自己独有的技术。此外，因为公司产业链比较完整，所以在成本端和交货期更具有优势。公司的经营风格一向比较稳健，多年来一直没有银行贷款，同时公司在供应链端，付款周期规范和正常，合作多年也从不欠款，公司经营了20多年从来没有合作伙伴和我们有过欠款纠纷。这也是一个良性的循环，公司现金流好，能给供应商及时付款，供应商对公司也更加信任，也愿意给我们更好的价格，公司的采购端的议价能力就更强；同时交货周期更快，所以公司在供应链端也是非常有优势。公司开始做部件接触的就是一些国际高端装备企业，公司的管理效率，包括成本管控都是应对这些客户高标准的要求，长期以来公司具备了一套较为成熟的科学管理体系。因此公司在成本端管控有着较大的优势。

问：原材料成本在上涨，如何应对成本端对利润的影响？

答：从原材料端成本来讲，因为有部分产业链自己做，公司可以通过在设计端、工艺端消化原材料的成本压力。在外购端会通过一部分机型的批量化集采进行议价，通过产品系列的规划，比如将毛利率较高的产品比例调整，带动成本的抵消。另外公司在客户有特殊需求的情况下，同样的机型我们可以加宽、加高、加长，定制产品在定价上会有一些优势，因为钣金和铸件自制的优势，交货周期也不会受限。公司在装配工艺上会更多地考虑精益化生产，对整个工艺流程、生产线的优化，会提高效率和降低人工成本。公司会通过多模式多种方法，将标准化、批量化、定制化以及不同机型的成本策略结合在一起，将成本端控制得更好。

问：行业内有观点认为机床有点类似于组装，机床这个行业的壁垒在哪里？

答：首先，主机厂商看上去是单纯的组装，就类似于大飞机制造一样，并不单纯是组装。国外的机床企业都是专业化分工，比如数控系统就集中在主要四家企业如发那科、三菱、西门子以及海德汉品牌,这些公司投入了大量的人力、物力进行研发和验证，从而在数控系统领域形成和积累了自己的研发、品牌和数据。另外数控系统也需要和零部件的配合以及厂家进行二次开发。尤其在技术端，主机厂并不是将这些部件简单进行组装，而是根据市场的需求研发出客户需要的产品，同时又可以培养自己的专业化员工队伍。中国的数控机床发展不会一夜间产能翻番，因为产业工人对企业价值观的理解和认同需要一定的时间，否则做不出好的机床。机床整个装配过程中，如果公司要将机床精度做到更高水平的话，需要不断地打磨积累而成。主机厂是将这些核心部件通过公司的设计和研发，通过和客户的互动，了解客户的需求，结合客户的应用场景，来精工细作成为精度高、稳定性好的产品，并对客户需求的快速响应以及对产品的不断创新和提升，这样的公司才能把机床做好。机床本身有基础材料和性能稳定性，这些都是关键参数。比如铸件的材料和配方技术，这些对机床的稳定性要求非常高。机床的每台零部件有上百种，对每个零部件的控制要求都非常高。比如机床的传动速度越快，热延伸就会越大等等，这都是机床厂家需要进行优化和解决的核心技术。机床如何成为自动化线的单元，单元需要具备的性能、如何连线、如何实现人机复合、加工节拍等，都是需要进行设计和工艺实施的。

问：一季度及全年的景气度？

答：行业景气度是一个点，我们从细分领域看到，整个市场规模比较大，需求比较多；企业端看，未来两年我们的市占率、产品规划、产能目标都很明确，我们会主动将数控机床主业达到既定目标，会集聚更多资源输送到数控机床板块。当然行业的景气度只是代表一种现象或是风险和机遇并存的时机，公司正处在上市后进入资本市场第二年的时点，新的一轮公司的发展战略和发展时机也达到一个非常好的匹配点，我们认为公司的发展在这一轮的行业发展周期更加取决于公司的主动发展战略和公司的品牌成长的影响力，公司会抓住机遇，更有信心达成既定目标。

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