中信建投：新冠口服药商业化潜力巨大 小分子CDMO龙头受益

中信建投证券发布研报称，新冠口服药商业化潜力巨大，小分子CDMO龙头受益。维持年度策略投资建议：返璞归真，迎接高质量发展。中信建投看好生命科学及上游产业链投资机会：原料药（普洛药业(000739.SZ)、司太立(603520.SH)等）、生命科学（诺维赞(688105.SH)等）、制药产业链上游（东富龙(300171.SZ)、楚天科技(300358.SZ)、泰林生物(300813.SZ)等）、器械产业链上游（奕瑞科技(688301.SH)、海泰新光(688677.SH)）；以信达生物(01801)、恒瑞医药(600276.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)等为代表的创新药械头部公司的国际化能力；CXO行业：长期看好，建议重点关注国际化能力强的一体化公司（药明康德(603259.SH)、药明生物(02269)、康龙化成(300759.SZ)）、CDMO（凯莱英(002821.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、九州药业(603456.SH)等）、CGT CXO（金斯瑞生物科技(01548)、和元生物等）；其他如疫苗龙头（智飞生物(300122.SZ)、康希诺(688185.SH)），低估值的药房、中药、血制品行业。

主要观点如下：

口服药物获批，疫情防控工具丰富，维持谨慎乐观判断。2月11日，国家药监局附条件批准辉瑞公司新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装（即Paxlovid）进口注册。该药物获批的积极意义在于降低医疗资源挤兑风险，同时体外试验显示对变异毒株有效。中国目前拥有“疫苗+药物”组合防疫工具，预计防控政策会更加灵活有效，同时我们也相信政府仍会积极支持国内药企对相关药物的研发。新冠病毒并不简单等同于流感，对于国内放开管控的进度，政府会根据药物研发进展、公共卫生安全等多方面因素做出决策，我们对此保持谨慎乐观的判断。

新冠口服药物商业化潜力巨大，利好小分子CDMO龙头。辉瑞公司预计2022年Paxlovid供应1.2亿人份，对应上游供应链潜力巨大，我们认为有利于中国优秀的小分子CDMO龙头企业，包括药明康德、凯莱英、博腾股份等。CXO行业前期调整较多，大部分公司估值回落至1peg以内，建议关注。通过跟踪全球创新药投融资情况以及MNC研发费用情况，我们看到医药创新持续加码，CXO行业业绩具有持续性。

ODAC不改国际化征途，持续看好创新药走向国际舞台：2月10日美东时间上午10:00，FDA就PD-1信迪利单抗一线非鳞NSCLC适应症的上市申请召开肿瘤药物咨询委员会会议(ODAC会议)。我们认为FDA的态度转变和审批难度已被充分预期和反应，目前股价并未体现其他正面海外预期，本次文件发布可以理解为预期基本落地。尽管有所波折，我们持续看好中国创新药走向国际市场，2022年预计将成为中国创新药在海外上市的重要年份。其中，传奇生物的Cilta-cel、信达生物的信迪利单抗、君实生物的特瑞普利单抗和百济神州的替雷利珠单抗PDUFA时间分别为2022年2月、3月、4月及7月

维持年度策略投资建议：返璞归真，迎接高质量发展。我们看好：①生命科学及上游产业链投资机会：原料药（普洛药业、司太立等）、生命科学（诺维赞等）、制药产业链上游（东富龙、楚天科技、泰林生物等）、器械产业链上游（奕瑞科技、海泰新光）；②以信达生物、恒瑞医药、迈瑞医疗等为代表的创新药械头部公司的国际化能力；③CXO行业：长期看好，建议重点关注国际化能力强的一体化公司（药明康德、药明生物、康龙化成）、CDMO（凯莱英、博腾股份、九州药业等）、CGT CXO（金斯瑞生物科技、和元生物等）；④其他：疫苗龙头（智飞生物、康希诺），低估值的药房、中药、血制品行业。

本文选编自微信公众号“中信建投证券研究”，作者：贺菊颖、袁清慧、王在存、程培、刘若飞、阳明春、胡世超、赖俊勇；智通财经编辑：楚芸玮。

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