华泰证券：维持旭升股份(603305.SH)“增持”评级 上调目标价11%至42.51元

华泰证券发布研究报告称，伴随着新能源汽车行业的发展以及汽车轻量化的推进，旭升股份(603305.SH)将延续增长态势。维持2021-23年归母净利润预测不变。可比公司21年Wind一致预期PE均值为63.2x，考虑到公司以铝材料结构件产品为主，估值更接近于三花智控(002050.SZ)等，基于39x21年PE，上调目标价至42.51元(前次38.15元)，维持“增持”评级。

华泰证券主要观点如下：

1H21实现归母净利润2.1亿元，同比增长49.8%

旭升股份7月29日发布2021年中报：1H21公司实现营业收入12.1亿元，同比增长82.4%，归母净利润2.1亿元，同比增长49.8%。该行认为公司1H21收入和归母净利润同比高速增长主要得益于新能源汽车行业销量高增长的拉动。

2Q21公司利润率短暂承压

据公告，公司1H21营业收入12.11亿元，毛利率为29.4%，净利率为17.4%。其中，2Q21公司营业收入为7.1亿元，同比增长87.8%，归母净利润为1.2亿元，同比增长34.8%，毛利率29.6%(2Q20：36.5%)，净利率17.1%(2Q20：23.9%)。该行认为，2Q21公司利润率下滑主要受原材料合金铝的价格上涨影响所致。

持续获取新客户订单

据公告，公司1H21获得大众MEB平台电池包零部件产品的定点。公司目前已有宁德时代(300750CH)、亿纬锂能(300014CH)等多个客户电池包零部件项目。2018年至1H21，公司来自特斯拉(TSLAUS)的销售收入占总收入比重分别为61.1%、53.7%、43.5%和40.5%，该行认为，公司持续获取新客户，降低对单一客户的依赖，业务发展更加均衡。

筹划可转债融资，助力公司扩产

7月29日公司发布可转换公司债券发行预案，拟募集资金总额13.5亿元。募集资金将投向为“高性能铝合金汽车零部件项目”(拟投入9.7亿元)和“汽车轻量化铝型材精密加工项目”(拟投入3.8亿元)。该行认为，项目的实施有利于进一步深化公司在新能源汽车领域的布局，巩固公司在铝合金零部件领域的市场龙头地位。

风险提示：新能源需求不及预期，市场竞争加剧导致利润率下滑。

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