来源|东文财经（ID：zscy006）
5月20日火锅巨头海底捞再上热搜，因为要给1500名员工发放价值70多亿港元的股权奖励。
都说海底捞员工待遇高，归属感强，如见看来并非吹嘘啊。
不过热搜之外，海底捞正经历前所未有的困境。3月23日，海底捞公布2020年报显示全年净利润仅3.09亿元，同比暴跌90%，远低于市场预期。
业绩暴雷阴影下，其股价从2月16日高点一路暴跌，跌幅最高超过50%，3个月内市值蒸发2000多亿港元。受此影响，创始人张勇也失去新加坡首富之排名。
2020年，海底捞股价曾不惧疫情逆势暴涨，涨幅一度超300%，如今却惨遭业绩变脸、股价腰斩，火锅巨头到底经历了什么？
壹
关于海底捞股价暴跌，市场上有很多分析，我们这里明确一点，它的短期暴跌和经营层面关系不大，核心原因就是“流动性收紧”。
春节后至今，中国市场排得上号的巨头，无论你是A股、港股还是美股上市，基本都在跌。
比如互联网界的美团、腾讯、快手、京东，造车的比亚迪、蔚来、小鹏，以及食品界的海天味业、金龙鱼、海底捞......跌幅统统30%起步，股价腰斩的比比皆是。
短短3个月，因为巨头们股价暴跌就说中国的火锅、酱油、新能源车、互联网生意不香了，这逻辑肯定不靠谱对吧。
那为啥集体暴跌？因为股市在某种程度上就是货币政策的晴雨表，央行放水流动性泛滥股市就鸡犬升天，反之则窝窝囊囊。
2020年全球央行史诗级放水我们讲过多次，彼时全球股市、楼市等资产都在暴涨，中国各行各业的龙头公司，也就是所谓的核心资产经历了一轮久违的集体暴涨，白酒、锂电、光伏、食品、医药等主流赛道里股价翻倍的更是数不胜数。
货币泛滥的时代大家手里有钱，买的是确定性，只要你的生意确定性够高基本就是一顿暴涨。海底捞就是这种，未来再难预测火锅总得吃吧？
所以2020年3月—2021年2月，其股价从最低27.3港元一路暴涨至最高85.8港元，翻了整整3倍，市值最高时突破4500亿港元。
但放水的美好时光总是短暂的，疫情消散后全球经济必须重回正轨，此时收水加息不可避免，比如俄罗斯、土耳其、巴西已率先加息从而控制通胀。
中国货币政策虽然没有急转弯，不过从巨头们的股价跌幅来看，热钱撤退、估值回归的时代已然到来！
估值回归时代，比的是业绩硬不硬，海底捞偏偏经历业绩暴雷：2019年海底捞净利润为23.45亿元，2020年净利润仅3.09亿元，同比暴跌90%....
流动性收紧叠加业绩暴雷，这是投资者最不愿看到的，所以短期暴跌在所难免。
比亚迪节后这轮下跌也是如此，作为中国市值最大、技术积累最全面的车企，它在一季度销售旺季只赚了2个多亿，差点被郑爽比下去，这种环境下只能暂时被市场看空了。
杀估值固然是暴跌主因，不过从经营层面来看，海底捞的日子同样不好过。
贰
根据海底捞的说法，去年业绩暴跌主要是新冠疫情所限，然而这话隐藏了它正面临的“高速扩张失效、同行激烈围剿”的危机。
海底捞用了20多年，从四川走向全国最终敲钟上市，成为家喻户晓的餐饮界顶流。
但作为万亿火锅市场的佼佼者，海底捞口味一般、客户黏性一般、菜品创新还是一般，唯一不同的就是服务，比如拎包、擦鞋、美甲，免费零食、水果之类的。
不难看出，火锅神话的成功秘诀就是极致服务和疯狂开店扩张。
有多疯狂？有数据显示2020年即便顶着疫情压力，海底捞全年依然新开业544家门店，平均每天开出1.5家，创下公司成立以来开店速度新高。
现在的问题是店越开越多，用户不买账了。
餐饮行业有个非常重要的数据—翻台率，这代表着品牌的受欢迎程度和盈利能力。
海底捞的超高翻台率一直让同行望尘莫及，近年来却不断下滑：2018年—2019年，翻台率从5.0次/天下降到4.8次/天，2020年上半年平均翻台率直接降到3.3次/天，创下多年来新低。
用户不再迷信海底捞是有原因的，比如涨价。
去年4月6日，海底捞涨价冲上热搜，“米饭7块一碗，小酥肉50块一盘”惊呆吃货，大家纷纷表达不满：报复性消费没来，报复性涨价倒来了。
巨大舆论压力下海底捞道歉并调回原价，不过有网友表示海底捞还是存在部分涨价：“现在酸梅汤柠檬水10块一位，料碗10块一位，其他家都不敢这样收吧？”
海底捞财报显示，2020年人均消费达到110元，高于2019年的105.2元，也印证了确实在涨价。
再比如口碑崩塌，作为餐饮企业海底一直存在安全卫生问题。
2017年8月，海底捞北京两家门店曾被曝后厨乱象。据《法制晚报》报道，暗访记者在涉事门店后厨多次发现老鼠、打扫卫生的簸箕与餐具同池清洗，用顾客使用的漏勺掏下水道......
2020年7月12日，有消费者在济南一家海底捞用餐时在乌鸡卷中吃出硬塑料片，消费者表示用餐当天下午出现了胃部痉挛和便血。
2020年7月30日，海底捞火锅杭州富春新天地店被杭州市市监局抽检点名，原因是店内筷子检出大肠菌群。
卫生问题频发还要涨价，对于靠服务打天下的海底捞而言，必然引发口碑下滑和用户流失。
结语：
火锅行业作为万亿赛道，参赛选手正不断暴增，而且打法更犀利。
比如明星开店，前有包贝尔的辣庄，后有郑凯的火凤祥、陈赫的贤合庄等等，贤合庄更是在短短几年疯狂扩张到700多家门店，走完了海底捞20几年的路。
与此同时，巴奴、呷哺、小龙坎、蜀大侠等也在疯狂突进，新老对手围剿下，海底捞的日子将越发艰难。
目前海底捞估值是660倍，几乎是史诗级泡沫级别，即便按照2019年的业绩来算，估值还是高达100倍。
股价腰斩之后，火锅巨头的估值回归之旅或许还将继续。
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责任编辑：张海营
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