天风证券:华宝国际(00336)有望受益于国内HNB落地机遇,分享新型烟草发展红利

天风证券:华宝国际(00336)有望受益于国内HNB落地机遇,分享新型烟草发展红利
2020年08月06日 09:06 智通财经网

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天风证券发布研究报告,华宝国际(00336)作为国内香精香料龙头优势,且有望受益于国内HNB落地机遇,给予公司对应21年25倍PE,对应目标价为11.75元人民币(对应13.06元港币,1港币约合0.9元人民币),给与“买入”评级。

天风证券表示,烟用原料业务是华宝国际第二大板块业务,主要产品烟草薄片有降焦效果,随着烟草去库存接近尾声及国内HNB(加热不燃烧)政策落地机遇,该业务或迎发展新篇章;公司另一主要产品为卷烟新材料中实现“高香气”的爆珠,“细中短爆”近年来已成为我国一类卷烟销量上升的重要力量,随着公司爆珠产能放量有望进一步提高烟用原料板块业绩。

目前公司新型烟草产品以加热不燃烧烟草(HNB)烟草薄片和专用低温香精为主。公司是业内率先掌握再造烟叶技术的民资企业,在HNB烟草薄片领域公司已有多项技术及专利储备,该行认为公司受益传统卷烟用烟草薄片技术积累,或将在HNB相关领域拥有先发优势。

此外,HNB用香精较传统卷烟用技术要求更高,公司也已针对HNB专用香精进行研发布局,公司香精业务会在HNB时代继续为在HNB有所布局的中烟工业公司供货,联动海外市场,有望分享全球新型烟草行业快速发展红利。

公司于2018年9月完成对嘉豪食品的收购,从此正式进军调味品市场。未来有望受益于复合调味品行业持续精细化、健康化的消费升级趋势为公司贡献增长新动能。

该行预计公司2020-2022年收入43.86/47.18/51.08亿元,受调味品板块商誉减值影响,公司2020-2022年净利润9.76/14.58/15.62亿元,不考虑商誉减值损失情况下,公司2020-2022年净利润为13.55/14.58/15.62亿元;对应的EPS分别为0.31/0.47/0.50元。

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