纽曼思五闯港交所，产品依赖五大供应商|纽曼_新浪财经

专题：纽曼思港股IPO：自称母婴界的“搬运工”第五次闯关港交所很暴利缺陷也很明显

瑞财经邓如菲纽曼思健康食品控股有限公司（以下简称“纽曼思”）于2023年12月29日递表港交所主板，财通国际融资有限公司为其独家保荐人。

这是纽曼思五度递表港交所，前四次分别发生在2019年4月8日、10月28日；2020年7月27日；2021年2月8日，但均以招股书失效收场。

瑞财经《预审IPO》大概疏理了一下纽曼思的商业模式。纽曼思香港作为投资控股平台，同时持有知识产权，乳健国际负责进口原材料，OEM贴牌生产纽曼思的产品，成品交由金纽曼思、瀚达营养等子公司进行销售。

这种模式下，纽曼思既没有大量的研发投入，也没有自己的工厂，只做终端销售与品牌运营。但这种模式也导致纽曼思的销售成本长期居高不下，而且对上游缺乏话语权，缺乏核心竞争力与技术含量。

为符合进口成品产品的资格，纽曼思藻油DHA产品须于海外制造，连带成品包装之后进入国内市场。招股书显示，2020财年-2022财年以及2023年上半年，纽曼思的销售成本分别为6579.60万元、9101.00万元、9410.7万元、4652.2万元，按性质分，制成品成本占比79.7%、84.7%、77.8%、84.9%；分包成本占比12.6%、10.2%、16.60%、9.3%。按产品看，藻油DHA产品占比分别78.8%、85.7%、86.7%、90%。

当然相较而言纯进口成品在售价上更有优势。上一份招股书显示，纽曼思进口成品DHA的平均售价在2016年-2020年分别为208.2元/件、230.4元/件、253.5元/件、241.6元/件、247.7元/件，明显高于国内加工的平均售价，2018年的价差接近100元/件。

统一为藻油DHA产品后，其平均售价在报告期内分别为236.5元/件、230.3元/件、230.3元/件、234.3元/件，明显高于国内加工的平均售价。

由于产品有着较高的售价，纽曼思也一直保持着较高的毛利率，报告期各期分别为72.8%、73.0%、74.4%、75.8%。

报告期内，纽曼思向五大供应商作出的采购总额分别占同期采购总额约95.0%、90.7%、92.7%、93.0%。

其中向供应商A采购的产品金额分别约为5350万元、4760万元、7620万元、2260万元，占当期采购总额的约56.5%、56.8%、42.6%、33.1%。

供应商A主要供应在新西兰加工的藻油DHA成品，是纽曼思在2020财年-2022财年的最大供应商，也是2023年上半年第二大供应商。向纽曼思提供益生菌成品的供应商B、提供包装服务的供应商C及向纽曼思供应在美国加工的藻油DHA产品的供应商D，亦占纽曼思在往绩期间采购额的很大部分。

据悉，纽曼思在向供应商A下订单时，仅须支付40%前期付款，余额可于进口产品（通常为下订单几个月后）、交付产品及收到卫生证书后结付，而在其他情况下，则可能须于下订单时向供应商支付100%的前期付款。

另外，受中美贸易战及关税波动影响，最大供应商A已经就DHA成品三次增加共25%的关税，购买价提高10.8-12.8%；供应商E就DHA原材料两次增加共25%的关税，购买价提高17.5%。

此外，纽曼思超六成的收入来自在线，报告期各期分别带来1.52亿元、1.64亿元、1.68亿元、9772.7万元营收，占总收益比62.7%、64.1%、66.3%、68.9%。随着在线收入的逐渐增加，纽曼思在营销方面的投入也愈发增多。2020-2023年上半年，其促销开支分别为1682.5万元、2556.2万元、3120.3万元、2077.7万元，分别占销售开支的33.4%、40.1%、39.5%、46.3%。