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备受瞩目的蚂蚁集团IPO已于10月26日宣布发行价：A股68.8元/股，港股为80港元/股。以此计算，蚂蚁集团此次A+H发行总募资将达到约2300亿元。根据目前的发行价格计算，蚂蚁集团最终A股发行总市值为2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。
根据已公布的季报显示，蚂蚁集团2020年1-9月实现营业收入1181.91 亿元，同比增长43%；毛利润695.49亿元，同比增长74.28%。其中，2020年上半年净利润219亿元，半年时间就超过了去年全年。如果把半年度的净利润简单翻一倍来估算全年利润，则全年的利润体量在去年的A股能排到第16位。
另外，根据中金、摩根士丹利、花旗、摩根大通等主要投行的盈利预测，蚂蚁未来两年（2022年）预期市盈率仅24倍，未来的增长潜力巨大。
至于全力打造的核心优势“Techfin”，蚂蚁集团表示，未来将继续深耕Tech（技术），同时全力支持金融机构做好Fin（金融），全面服务社会和经济数字化升级的需求。
什么是“Techfin”？
2017年，蚂蚁集团给出自己的回答。“Techfin”是蚂蚁的创新概念，意思是要用Tech（技术），去支持Fin（金融）。
蚂蚁集团与金融有着千丝万缕的联系，但并不是传统意义上的金融机构。表面上看，蚂蚁脱胎于阿里淘宝支付业务，旗下拥有银行、基金、财险、小贷等牌照，支付、理财、借贷、保险服务分别贡献收入36%、16%、39%、8%，因借贷产生的技术服务费已经成为蚂蚁最大的收入来源，看似已经成为金融公司。
但深入分析其业务模式，蚂蚁集团核心竞争力是技术和大数据，通过引流、助贷、联合贷款等方式提供金融服务，不直接承担利率风险、信用风险和流动性风险，与赚取存贷差的传统金融业务有本质区别。所以，我们不能直接将“蚂蚁模式”简单归类为金融或科技。若没有金融服务场景，蚂蚁技术将失去用武之地；若没有技术和数据核心竞争力，蚂蚁便会沦为P2P一样的伪金融公司。
“Techfin”的厉害之处在哪里？
传统金融业只服务了20%的人和企业，不是出于让弱势群体远离金融风险的善心，而是不具备下沉的技术瓶颈。穷人没有大额资产和高收入、小微企业没有大单的流水，所以，传统的征信技术难以收集到弱势人群的信用信息。传统金融看不到的信用信息，互联网看得到。淘宝、天猫上的一买一卖，支付宝上的进进出出，金额不大，却也是信用信息。互联网从不遗忘，谁能把这些信用信息挖掘出来、整理出个眉目，谁就开采出平民金融的富矿。
蚂蚁以科技的力量做到了。
蚂蚁深谙自身优势是技术和数据。2017年蚂蚁采取开放平台战略，一是将成熟业务接入外部金融机构，用助贷、联合贷款、销售引流等方式向金融机构引流，二是将自身强大的风控能力、运营能力以解决方案的形式向金融机构输出。既转移了利率、信贷、流动性等风险，同时稳赚不赔收取技术服务费。
根据艾瑞咨询发布的《2019Q4 中国第三方移动支付季度数据报告》显示，2019 年第四季度，中国第三方移动支付交易规模约为59． 8 万亿元，同比增长13.4%。其中，支付宝占比过半，市场份额达55.1%。支付宝全年处理了相当于19万亿美元的资金，是PayPal的25倍。令人意想不到的是，移动支付业务已经不是蚂蚁的主营收入中占比最大的，小额信贷业务已经贡献了主营收入的40%。花呗、借呗的规模均已突破万亿。以风险论，花呗近期的不良率仅为1%，历史最高纪录出现在2017-2018年度的1.32%。2019年网商银行的不良率为1.3%，低于招行信用卡1.35%不良率，更远低于其他互联网金融公司。
“Techfin”的深远意义是什么？
回顾中国互联网产业，始于质疑，成于惊喜。在一片质疑声中，中国迅速成为世界上最大的电商之国，互联网技术几乎重塑了整个传统零售业，泛娱乐业、新媒体行业莫不如此。显而易见的是，中国的传统产业触网则生、离网则死。在和网络的“生离死别”中，很多拥抱互联网的企业迈向了风口，而对此持排斥态度的企业则逐渐走向黯然。
今天，互联网和金融的联姻已经势不可挡，蚂蚁全力打造“Techfin”的科技之路通向了未来。传统金融机构的产品设计往往是从自身能力、监管政策等约束性条件出发，“先有产品，再找客户”，而蚂蚁所拥有的互联网基因恰恰相反，以客户需求为立足点打造产品。细数支付宝、余额宝、借呗、花呗、相互宝等爆款产品，无一不是从客户需求出发、大幅降低门槛、狠抓用户体验，填补了传统金融模式空白，一经推出短时间内便吸引上亿流量。
在夯实核心业务的前提下，蚂蚁集团从横纵两方面持续扩展。
横向上，蚂蚁将这套商业模式向海外复制，目前已在中国大陆、印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、菲律宾、马来西亚、印尼、韩国、中国香港等全球10个国家和地区拥有本地电子钱包，形成“1+9”的布局模式，覆盖全球共12亿用户，境外用户近3亿。
纵向上，蚂蚁转向技术公司，不断加大金融技术创新投入，在数字货币、蚂蚁链、蚂蚁云等领域输出底层技术，将自身打造为金融科技大生态，建立起服务政府和国家战略的基础设施。根据蚂蚁已发布的公告，公司将围绕“BASIC”核心技术能力进行布局（即Blockchain区块链、AI人工智能、Security安全、IoT物联网和Cloud Computing云计算），以“连接”“风控”和“信用”为三大立足点。
更为深远的意义则是，近年来A股一直在努力改革，根据监管层的设想，A股要真正助推中国经济，需要一批能引领未来新经济走势，具有长期投资价值的高科技及互联网公司。同时，监管层也在全力推动更健康可持续、更与经济同频共振的资本市场。2019年7月，实行注册制的科创板正式开市，在股权架构、上市辅导等方面给创新企业大开方便之门，也为蚂蚁集团、京东数科等优质企业登陆A股，彻底扫清了制度障碍。
关于此次蚂蚁IPO，钜派投资集团资产管理事业部执行董事钱晓波进一步解析道，蚂蚁这只“巨无霸”的上市，意味着我国资本市场已经具备相当的深度，才能接得住这么大的IPO。科创板能够包容多类型企业，包括目前处于亏损阶段的企业、同股不同权的企业等等，这些都得益于多年来资本市场的发展。资本市场的发展也有力带动一级市场的发展，蚂蚁集团在未上市之前即通过股权融资渠道进行了大量融资，最终得以在A股市场上市退出。同时，蚂蚁IPO是我国金融业发展的一个里程碑，以“Techfin”为代表的金融科技迎来巨大的发展机遇，孕育出万亿级的企业指日可待。
当然，我们也要看到，蚂蚁IPO的庞大体量会在短期内对二级市场造成不小压力，结合美国大选结果的影响，二级市场或许会有较强烈的波动，但这些影响都是短期的，中国资本市场的慢牛行情大趋势不会改变。
总的来说，蚂蚁IPO的巨大成功，为A股注入了科创含金量极高的优质资产，也让中国实现梦想的公司不再只能去美股、港股上市，从而让老百姓享受到中国的伟大公司的成长红利。资本市场则赢得更多的未来空间，加快国际化、市场化的脚步。
数据资料参考：
1、《蚂蚁研究报告》
2、《蚂蚁ipo》
3、《蚂蚁集团招股说明书》
4、《68.8元！蚂蚁集团A股周四申购，顶格有望必中1签，总市值超茅台几无悬念》
5、《果然炸了！开启年度造富盛宴的蚂蚁，究竟贵不贵？》
6、《蚂蚁金服高调转型Techfin 蚂蚁聚宝要成开放平台》
责任编辑：常福强
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