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6月17日，金徽股份获中邮证券买入评级，近一个月金徽股份获得1份研报关注。
研报预计2023年公司营收保持稳定，成本有所增加。2023年实现营收12.8亿元，同比增长3.5%，归母净利润为3.4亿元，同比减少27.02%。2024Q1公司实现营收2.99亿元，同比增长45.73%；实现归属于上市公司股东的净利润8082.01万元，同比增长96.06%。立足自身178万吨采选产能，整合江洛地区建设300万吨选矿。锌金属供应显现瓶颈：2023年全球锌精矿产量1283万吨，同比下降0.6%。锌金属需求利好不断：2023年全球精锌总消费1399.3万吨，同比增长1.1%。2024年政府工作报告，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元，叠加结转2023年发行的1万亿元国债剩余5000亿，基建有望再度发力。2025年锌缺口开始打开：我们预计2024年全球精炼锌小幅过剩6万吨，2025-2027年全球精炼锌短缺4/24/44万吨，缺口逐渐打开。我们预计2024-2026年公司归母净利润为5.18/9.39/10.95亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
研报认为，金徽股份主要原因系矿业权出让收益金征收政策的变化，重新计算后需补提权益金，同时公司生产领用材料有所增加以及收购后子公司产能释放矿石产量增加所致。公司主营业务为有色金属的采选及贸易，拥有4宗采矿权、3宗探矿权，并已形成178万吨/年的矿石采选能力。公司坚持以资源为核心的经营策略，做优做大做强铅锌主业；以西秦岭铅锌成矿带西成铅锌矿田为主，重点对江洛矿区进行整合。
风险提示：原材料价格大幅波动，行业政策发生变化，项目进展不及预期，下游需求不及预期。
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