IPO鹰眼预警|上大股份上市触发15条风险预警中国国际金融股份有限公司为保荐机构_新浪财经

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

中航上大高温合金材料股份有限公司（以下简称“上大股份”）拟计划发行上市。

上大股份本次公开发行股票数量不超过9296.67万股，拟募集资金为12.50亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，上大股份的主要财务指标如下：

财务指标	20231231	20221231	20211231
流动比率（倍）	1.52	2.01	1.84
速动比率（倍）	0.86	1.03	0.79
资产负债率（合并）	61.94%	57.47%	51.03%
应收账款周转率（次）	6.76	6.31	7.24
存货周转率（次）	2.16	1.79	1.63
息税折旧摊销前利润（万元）	25934.95	19488.83	13103.74
归属于母公司所有者的净利润（万元）	15080.53	10706.50	6918.13
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.28	-0.68	0.09
每股净现金流量（元/股）	0.25	0.02	-0.16
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	4.12	3.58	3.19
加权平均净资产收益率	14.06%	11.35%	8.10%
每股收益 (元/股)	0.54	0.38	0.25

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，上大股份已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.12亿元、12.86亿元、20.35亿元，同比变动40.89%、58.27%；净利润分别为6918.13万元、1.07亿元、1.51亿元，同比变动54.76%、40.85%；经营活动净现金流分别为2561.09万元、-1.89亿元、7711.89万元，同比变动-836.39%、140.89%；毛利率分别为18.48%、17.00%、16.88%；净利率分别为7.58%、8.33%、7.41%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.83、0.71、0.89。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为18.48%、17%、16.88%，最近两期同比变动分别为-7.98%、-0.71%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为16.88%，低于行业均值20.06%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.54%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.51低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.71亿元、14.30亿元、20.04亿元，占总资产之比分别为47.91%、61.01%、66.42%；非流动资产分别为9.47亿元、9.14亿元、10.13亿元，占总资产之比分别为52.09%、38.99%、33.58%；总资产分别为18.17亿元、23.45亿元、30.17亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为51.03%、57.47%、61.94%；流动比率分别为1.84、2.01、1.52。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为11.30%、存货占总资产之比为28.82%，固定资产占总资产之比为28.45%，有息负债占总负债之比为57.49%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.76低于行业均值10.48。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.16低于行业均值3.89。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为7.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长307.72%，应收账款较期初增长30.41%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为19.28%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.4亿元，较期初增长55.56%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为61.94%，高于行业均值33.46%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.52，较上期变动-23.98%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.4亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-1.9亿元、0.8亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.58%、8.33%、7.41%，最近两期同比变动分别为9.84%、-11%。

三、募集资金情况

上大股份本次公开发行股票数量不超过9296.67万股，拟募集资金为12.50亿元，其中19751.00万元用于补充流动资金，105249.00万元用于年产8,000吨超纯净高性能高温合金建设项目。

上大股份主营业务为：高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售。

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