IPO鹰眼预警|益诺思上市触发17条风险预警 海通证券股份有限公司为保荐机构

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上海益诺思生物技术股份有限公司（以下简称“益诺思”）拟计划在上海交易所发行上市。

益诺思本次公开发行股票数量不超过3524.49万股，拟募集资金为16.02亿元，其中保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，益诺思的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，益诺思已经触发17条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.82亿元、8.63亿元、10.38亿元，同比变动48.35%、20.32%；净利润分别为9247.93万元、1.18亿元、1.82亿元，同比变动27.76%、53.62%；经营活动净现金流分别为1.44亿元、2.79亿元、1.68亿元，同比变动94.15%、-39.64%；毛利率分别为38.76%、40.25%、43.62%；净利率分别为15.90%、13.69%、17.48%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动20.32%，销售费用同比变动61.73%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.32%，经营活动净现金流同比下降39.64%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.62%，低于行业均值68.57%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.76%、40.25%、43.62%，而行业均值分别为72.65%、68.81%、68.57%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.76%、40.25%、43.62%，最近两期同比变动分别为3.83%、8.38%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为20.7%、12.93%、12.85%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为43.62%同比变动8.38%，应收账款周转率为5.29次同比变动-12.2%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为38.76%、40.25%、43.62%，持续增长；应收账款周转率分别为8.55次、6.02次、5.29次，持续下降。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.93低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为12.56亿元、20.13亿元、19.86亿元，占总资产之比分别为69.65%、76.87%、71.56%；非流动资产分别为5.47亿元、6.06亿元、7.89亿元，占总资产之比分别为30.35%、23.13%、28.44%；总资产分别为18.03亿元、26.18亿元、27.75亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为58.15%、44.94%、40.93%；流动比率分别为1.64、2.23、2.25。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为7.66%、存货占总资产之比为18.39%，固定资产占总资产之比为7.90%，有息负债占总负债之比为2.76%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.55，6.02，5.29，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.29低于行业均值10.07。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.17低于行业均值1.41。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.45，0.39，0.39，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.4亿元，较期初增长14621.89%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为40.93%，高于行业均值24.01%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.9%、13.69%、17.48%，最近两期同比变动分别为-13.88%、27.68%。

三、募集资金情况

益诺思本次公开发行股票数量不超过3524.49万股，拟募集资金为16.02亿元，其中104500.00万元用于益诺思总部及创新转化中心项目，35700.00万元用于高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目，20000.00万元用于补充流动资金。

益诺思主营业务为：专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务(CRO)。

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责任编辑：小浪快报