IPO鹰眼预警|德斯泰上市触发24条风险预警 国投证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

浙江德斯泰新材料股份有限公司（以下简称“德斯泰”）拟计划在深圳交易所发行上市。

德斯泰本次公开发行股票数量不超过2350.66万股，拟募集资金为4.00亿元，其中保荐机构为国投证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，德斯泰的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，德斯泰已经触发24条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.01亿元、13.66亿元、13.76亿元，同比变动94.77%、0.76%；净利润分别为5812.46万元、9431.66万元、1.44亿元，同比变动62.27%、52.45%；经营活动净现金流分别为-2114.76万元、-6444.72万元、3029.48万元，同比变动-204.75%、147.01%；毛利率分别为22.19%、18.23%、27.40%；净利率分别为8.29%、6.91%、10.45%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为0.76%，低于行业平均水平。

在收入质量上，需要关注：

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长0.76%，营业成本同比下降10.54%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.53、0.5、0.65。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.19%、18.23%、27.4%，而行业均值分别为22.21%、19.84%、19.55%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.19%、18.23%、27.4%，最近两期同比变动分别为-17.82%、50.28%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.19%、18.23%、27.4%，最近两期同比变动分别为-17.82%、50.28%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.4%同比变动50.28%，存货周转率为2.35次同比变动-47.51%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.4%高于行业均值19.55%，存货周转率为2.35次低于行业均值5.78次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.4%同比变动50.28%，应收账款周转率为4.42次同比变动-25.93%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.4%高于行业均值19.55%，应收账款周转率为4.42次低于行业均值7.67次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.21低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.90亿元、8.26亿元、12.83亿元，占总资产之比分别为53.03%、53.86%、56.47%；非流动资产分别为5.22亿元、7.07亿元、9.89亿元，占总资产之比分别为46.97%、46.14%、43.53%；总资产分别为11.12亿元、15.33亿元、22.72亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为43.11%、52.60%、61.69%；流动比率分别为1.28、1.20、1.08。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.50%、存货占总资产之比为25.21%，固定资产占总资产之比为26.71%，有息负债占总负债之比为75.46%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为4.42，同比大幅下降25.93%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.42低于行业均值7.67。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为2.35，同比大幅下降47.51%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.35低于行业均值5.78。

总资产周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率为0.72，同比大幅下降29.97%。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为35.72%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长35.72%，营业成本同比增长-10.54%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长394.51%，应收账款较期初增长12.35%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为61.69%，高于行业均值37.14%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.28，1.2，1.08。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、2亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.6亿元、0.3亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为0.76%，上一期增速为94.77%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.29%、6.91%、10.45%，最近两期同比变动分别为-16.69%、51.31%。

三、募集资金情况

德斯泰本次公开发行股票数量不超过2350.66万股，拟募集资金为4.00亿元，其中40000.00万元用于浙江德斯泰新材料股份有限公司年产40000吨PVB功能膜项目。

德斯泰主营业务为：致力于PVB中间膜的研发、生产和销售。

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责任编辑：小浪快报