IPO鹰眼预警|百诺医药上市触发16条风险预警 中国国际金融股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山东百诺医药股份有限公司（以下简称“百诺医药”）拟计划在深圳交易所发行上市。

百诺医药本次公开发行股票数量不超过1324.77万股，拟募集资金为10.00亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为致同会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，百诺医药的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，百诺医药已经触发16条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.33亿元、3.66亿元、4.83亿元，同比变动57.16%、32.03%；净利润分别为2791.48万元、7274.47万元、1.35亿元，同比变动160.60%、85.06%；经营活动净现金流分别为4540.50万元、6627.57万元、1.45亿元，同比变动45.97%、119.38%；毛利率分别为74.40%、73.34%、77.60%；净利率分别为12.00%、19.90%、27.89%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动32.03%，营业成本同比变动10.95%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动32.03%，销售费用同比变动74.9%。

营收持续增长而现金流却持续下降。近三期完整会计年度内，公司营收同比变动分别为83.35%、57.16%、32.03%，持续增长；而经营活动净现金流同比变动分别为37.26%、45.97%、119.38%，持续下降。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为74.4%、73.34%、77.6%，而行业均值分别为72.84%、69.07%、68.35%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为74.4%、73.34%、77.6%，最近两期同比变动分别为-1.42%、5.8%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为96.12%、56.64%、50.31%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为77.6%同比变动5.8%，存货周转率为1.99次同比变动-16.01%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为77.6%同比变动5.8%，应收账款周转率为16.85次同比变动-12.95%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1.1亿元、1.4亿元、1.6亿元，研发费用/营业收入分别为46%、38.94%、33.56%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.43亿元、2.90亿元、3.54亿元，占总资产之比分别为41.73%、54.82%、53.74%；非流动资产分别为1.99亿元、2.39亿元、3.05亿元，占总资产之比分别为58.27%、45.18%、46.26%；总资产分别为3.42亿元、5.29亿元、6.59亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为87.11%、62.35%、49.05%；流动比率分别为0.64、1.19、1.36。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.84%、存货占总资产之比为8.65%，固定资产占总资产之比为29.82%，有息负债占总负债之比为1.08%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为2.52，2.37，1.99，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为132.82%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长132.82%，营业成本同比增长10.95%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长914.09%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为49.05%，高于行业均值23.26%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为85.06%，上一期增速为160.6%，出现大幅下降。

三、募集资金情况

百诺医药本次公开发行股票数量不超过1324.77万股，拟募集资金为10.00亿元，其中68265.69万元用于药物开发技术与数字化平台建设项目，24681.84万元用于药物开发技术中心子项目，32068.75万元用于数字化制剂平台子项目，11515.10万元用于数字化原料药平台子项目，10219.84万元用于药物研究中心建设项目，21514.47万元用于补充流动资金。

百诺医药主营业务为：为客户提供医药研发和生产服务的一站式解决方案,包括受托研发服务以及研发成果转化在内的CRO业务,CMO业务以及原料药业务,贯穿药物研发及生产的全生命周期。

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责任编辑：小浪快报