IPO鹰眼预警|思锐光学上市触发20条风险预警 东吴证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广东思锐光学股份有限公司（以下简称“思锐光学”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

思锐光学本次公开发行股票数量不超过1818.86万股，拟募集资金为2.72亿元，其中保荐机构为东吴证券股份有限公司，审计机构为普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市君泽君（深圳）律师事务所。

招股书显示，思锐光学的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，思锐光学已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.89亿元、1.83亿元、2.62亿元，同比变动-3.05%、42.90%；净利润分别为1913.33万元、2058.60万元、3175.39万元，同比变动7.59%、54.25%；经营活动净现金流分别为1211.55万元、-831.45万元、2455.79万元，同比变动-168.63%、395.36%；毛利率分别为43.96%、47.46%、47.95%；净利率分别为10.12%、11.24%、12.13%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.9亿元、1.8亿元、2.6亿元，复合增长率为17.7%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，复合增长率为28.83%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为42.9%，上一期增速为-3.05%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为54.25%，上一期增速为7.59%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长157.5%，营业收入同比增长42.9%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为43.96%、47.46%、47.95%，而行业均值分别为31.58%、30.67%、30.77%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为43.96%、47.46%、47.95%，持续增长；存货周转率分别为1.94次、1.1次、1.09次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为47.95%高于行业均值30.77%，存货周转率为1.09次低于行业均值2.78次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为43.96%、47.46%、47.95%，持续增长；应收账款周转率分别为16.35次、15.27次、12.57次，持续下降。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为10.09%，销售费用/营业收入为16.89%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.77低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为9909.50万元、1.44亿元、2.08亿元，占总资产之比分别为45.17%、47.22%、49.68%；非流动资产分别为1.20亿元、1.61亿元、2.10亿元，占总资产之比分别为54.83%、52.78%、50.32%；总资产分别为2.19亿元、3.06亿元、4.18亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为43.38%、53.44%、60.14%；流动比率分别为1.54、1.85、1.48。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为7.18%、存货占总资产之比为34.21%，固定资产占总资产之比为36.83%，有息负债占总负债之比为66.21%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为16.35，15.27，12.57，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为1.94，1.1，1.09，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.09低于行业均值2.78。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为103.3万元，较期初变动率为51.78%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长51.78%，营业成本同比增长41.58%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为2.21、2.17、1.7，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为60.14%，高于行业均值34.28%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.5亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、-831.5万元、0.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为1.9亿元、1.8亿元、2.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-3.05%、42.9%。

三、募集资金情况

思锐光学本次公开发行股票数量不超过1818.86万股，拟募集资金为2.72亿元，其中24800.00万元用于光学镜头及光学元器件增资扩产项目，2400.00万元用于工程技术研发中心升级改造项目。

思锐光学主营业务为：精密摄影器材及光学元器件的研发、生产和销售。

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责任编辑：小浪快报