源达：11月新能源汽车销量快速增长，国内新能源汽车渗透率稳步提升

　　来源 源达

• 投资要点

• 11月新能源汽车销量快速增长

　　11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。今年以来累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。今年以来累计批发777.7万辆，同比增长35.2%。

• 11月国内新能源汽车渗透率稳步提升

　　11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点。11月，自主品牌中的新能源车渗透率62.1%；豪华车中的新能源车渗透率30.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.6%。从月度国内零售份额看，11月主流自主品牌新能源车零售份额70%，同比下降6个百分点；合资品牌新能源车份额5.1%，同比增加0.1个百分点；新势力份额15.1%，同比增加1.1个百分点；特斯拉份额7.8%，同比增加4.7个点。

• 投资建议

　　新能源汽车：随着全球新能源车渗透率的不断提升、汽车智能化迅速发展，我们持续看好汽车电动化、智能化、轻量化趋势，建议关注：长安汽车、伯特利、德赛西威、保隆科技、瑞鹄模具等。

　　电池：建议关注以下投资主线：1）具有较高壁垒、盈利能力有好转预期的电池环节，建议关注：宁德时代、比亚迪；2）各关键材料环节供需偏紧、议价能力强的龙头企业；3）具有阿尔法的新技术（固态电池、4680、钠电、复合集流体等）从0-1的投资机会。

　　光伏：供给侧：工信部拟于11月13日召开光伏座谈会，重点引导光伏产业产能布局，推动高质量发展；需求侧：美国加息周期结束、中美关系缓和有望打开市场空间。建议关注新技术布局和各环节龙头公司：1）组件一体化龙头：隆基绿能、晶澳科技。2）布局电池片新技术的设备厂商：捷佳伟创。

　　风电：江苏2021年一期竞配2.65GW存量项目取得实质性进展，三峡大丰800MW项目和国信大丰850MW项目先后迎来招标和用海使用权公示。这标志着此前影响项目进展的限制性因素陆续解除，我们预计我国的海风有望进入加速建设期。建议关注成本管控能力强，技术壁垒高，大兆瓦受益环节的公司：1）整机厂商：海力风电、三一重能、金风科技。2）轴承：长盛轴承。3）海缆：中天科技（维权）、东方电缆。

• 风险提示

　　政策不及预期风险；行业增长不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。

　　一、投资要点

• 11月新能车销量稳步增长

　　11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。今年以来累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。今年以来累计批发777.7万辆，同比增长35.2%。

• 11月国内新能源汽车渗透率稳健提升

　　11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点。11月，自主品牌中的新能源车渗透率62.1%；豪华车中的新能源车渗透率30.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.6%。从月度国内零售份额看，11月主流自主品牌新能源车零售份额70%，同比下降6个百分点；合资品牌新能源车份额5.1%，同比增加0.1个百分点；新势力份额15.1%，同比增加1.1个百分点；特斯拉份额7.8%，同比增加4.7个点。

　　图1：2021-2023年11月我国新能源汽车销量情况（万辆）

　　资料来源：乘联会，源达信息证券研究所

　　二、行情回顾

　　电力设备及新能源行业过去一周下跌2.6%，涨跌幅居中信一级行业第19名，跑输沪深300指数0.2个百分点。风电、光伏、储能、锂电池、新能源汽车过去一周涨跌幅分别为-2.7%、-2.8%、-2.8%、-1.0%、-3.1%。

　　图2：中信一级行业一周涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表1：细分行业一周涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　三、行业数据

图3：新能源汽车零售渗透率	图4：电芯市场均价（元/KWh）
资料来源：乘联会，源达信息证券研究所	资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
图5：正极材料价格走势（万元/吨）	图6：碳酸锂价格走势（万元/吨）
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所	资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所
图7：人造石墨负极出厂均价（万元/吨）	图8：隔膜出厂均价（元/平方米）
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所	资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
图9：电解液市场均价（万元/吨）	图10：国产LiPF6市场均价（万元/吨）
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所	资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
图11：多晶硅-致密料均价（元/KG）	图12：硅片均价（元/pc）
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所	资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
图13：电池片均价（元/瓦）	图14：组件均价（元/瓦）
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所	资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
图15：现货价：铝（万元/吨）	图16：光伏玻璃均价（元/平方米）
资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所	资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所

　　四、行业资讯

　　1．行业要闻

　　表2：电力设备及新能源行业一周重要新闻

　　资料来源：北极星电力网，乘联会，CPIA，源达信息证券研究所

　　2．重要公告

　　表3：电力设备及新能源行业重点公司一周重要公告

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　五、风险提示

　　政策不及预期风险： 行业发展受政策扶持较多，各地区政策推出、落实存在差异，若配套政策落实不及预期，影响行业发展。

　　行业增长不及预期：光伏、风电装机受价格和宏观利率影响较大，叠加原材料端扩产落地节奏带有不确定性，若不及预期将影响行业整体增速。

　　原材料价格波动风险：行业产品成本受上游原材料价格影响较大，原材料成本在总成本中占比较高，价格大幅上涨或将导致产品价格向下游传导不及时，影响产品毛利率和公司盈利能力，挤压行业利润空间。

　　行业竞争加剧： 行业竞争者较多，产能扩产旺盛，若竞争进一步加剧，将对业内公司的盈利能力产生影响。

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责任编辑：王其霖