麦肯锡最新报告：中国证券业凛冬已至 整体业绩下行

　　中国证券业凛冬已至，全面转型势在必行

　　麦肯锡最新报告《 展望2019中国证券业：把握五大趋势六大主题》发布

　　来源：券商中国 转自麦肯锡咨询公司，作者黄河、袁伟、王璞、李瑞航

　　过去几年，中国资本市场的发展慢于预期，证券行业面临发展困局，券商同质化竞争无以为继，行业因寻求新的增长点而加剧分化，同时数字化和金融科技带来巨大冲击。麦肯锡认为，虽然行业经历寒冬，但未来仍有较大发展潜力，并存在五大中长期发展趋势，券商应顺势而为，把握六大关键议题实施转型策略，先行一步，赢在未来。

　　资本市场发展低于预期，证券行业整体业绩下行，券商分化加剧，面临发展困局

　　“十三五”规划发布已有三年，中国资本市场的发展慢于预期，直接融资（部分债券发行由商业银行承担）占比仍徘徊在14%左右（见图1），股票和债券市场市值占GDP的比重也远低于成熟市场，与规划纲要中提出的“显著提高直接融资特别是股权融资比重”的目标仍有明显差距。与此同时，作为资本市场的重要参与者，证券行业近两年整体业绩下行，2017年证券行业总收入仅3，113亿元人民币，较2016年下滑5.0%，2018年上半年行业总收入仅1，266亿元人民币，同期下跌11.9%。总收入减少的同时，2018年上半年行业净利润率降至约26%。券商分化加剧，马太效应凸显，2018年上半年行业前10名券商贡献了52%的收入和66%的利润（见图2）。何去何从？131家券商面临着新的选择。

图1

图2

　　把握证券行业五大中长期发展趋势

　　虽然行业正在经历寒冬，但未来的发展潜力仍非常可观；结合成熟市场的经验及数字时代的新特征，麦肯锡认为中国证券行业有五大中长期发展趋势：

　　行业分化整合：行业集中度上升，出现整合机会，未来将出现大型全能券商与特色精品券商共存格局；

　　客户机构化：投资者机构化将提速，对券商行业专业度和产品服务的丰富多样性提出了更高要求（见图3）；

　　业务资本化：重资本业务能力将成为券商的核心竞争力，要求券商具备更强的资产获取、风险定价和主动管理能力（见图4）；

　　全面数字化：端到端数字化和金融科技的应用将成为行业常态，需要券商从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型（见图5）；

　　运营智能化：行业业绩下滑，合规成本上升，券商必须持续降本增效，并推动运营智能化。

图3

图4

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　　券商顺势而为，把握六大关键议题，明确落实未来转型方向

　　在行业变革和中长期发展趋势的背景下，券商应聚焦于明确差异化战略方向、打造有特色的业务模式、拥抱数字化和金融科技、精细化运营、管理和经营风险、重塑组织和文化等六个议题，积极转型发展。

　　议题一，明确差异化战略方向：131家券商须分化定位，除少数几家大型全能券商之外，大多数券商应摒弃大而全、小而全的定位，向行业专业化转变，进行战略聚焦；

　　议题二，打造有特色的业务模式：抓住财富管理业务转型、机构服务业务和重资本业务快速发展之机；

　　议题三，拥抱数字化和金融科技：加大数字化应用、适时布局金融科技，并从组织、理念和文化方面加以促进；

　　议题四，精细化运营：关注分支机构转型和运营人员精简、数字化节省人工成本和精益化资金管理，持续降本增效；

　　议题五，管理和经营风险：借鉴国际领先经验，围绕体系分工、业务协同、软硬件三方面提升风控能力；

　　议题六，重塑组织和文化：打造总分联动、强服务、强协同的敏捷组织，营造“创新”和“协同”的文化氛围。

　　成熟市场的监管实践启示

　　自金融危机以来，成熟市场的监管机构在法制化的基础上，形成了三个关键发展方向，即具备行业及科技前瞻性、重风险、重合规。沿着中国资本市场市场化、法治化的改革方向，中国金融监管采取了一系列举措并取得较大进展。参考成熟市场的监管实践，麦肯锡认为，随着监管对法制建设、预期管理、行为监管和对外开放等四方面持续加以重视，资本市场的制度环境将更加完善，证券行业将得到进一步发展。

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责任编辑：陈永乐