佳驰科技：军工隐身材料供应商，产品已批量应用于第四代隐身战机|导弹_新浪财经

（来源：梧桐树下V）

在11月的第十五届中国国际航空航天博览会（以下简称“珠海航展”）上，多项大国重器集中展示，其中中国自主研制的两型新一代隐身战斗机首次公开并同台亮相，成为最大的亮点和看点之一。

随着现代战争装备不断进化，当今空战已进入隐身空战模式，先发制人成为取胜关键。而要达到军事装备的“隐身”效果，除了依靠特殊的气动外形设计以外，最主要是应用隐身材料。近年来，我国战斗机、主战坦克、舰船、导弹等重大国防武器装备升级换装，对隐身材料的需求日益增加。以第五代战斗机为例，“隐身、超音速巡航、超视距攻击、超机动能力”4项战机标准里，隐身性是公认的第五代战斗机最显著的特征。

在此背景下，隐身材料已成为新的国防刚需产品，行业正迎来黄金发展时代。然而该领域有着极高的技术门槛，国内有能力从事相关产品研发和制造的企业屈指可数，即将在科创板上市的成都佳驰电子科技股份有限公司（股票代码：688708 简称：佳驰科技）正是其中的代表之一。凭借深厚的技术积累和持续不断地研发创新，该公司已成为是国内主要的电磁功能材料与结构（简称 EMMS）提供商，为我国国防安全及电子信息行业的发展做出了重要贡献。

聚焦军工隐身材料，雄厚科研实力成就行业领先

EMMS是一种解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的关键基础材料，成立于2008年的佳驰科技聚焦于该领域，相继研发并推出了隐身功能涂层材料、隐身功能结构件以及电磁兼容材料等产品。其中隐身功能涂层材料和隐身功能结构件主要用于解决国防高技术武器装备隐身化，电磁兼容材料则主要用于民用电子信息产品集成化电磁兼容，在消费电子、通信设备等电子产品中推广应用。

值得一提的是，佳驰科技由中国工程院院士邓龙江创立。邓龙江院士从事电磁辐射控制材料领域的基础理论、制备技术和工程应用研究多年，是国内电磁辐射控制材料与技术领域的权威专家。在他的领导下，佳驰科技凝聚了一支在国内EMMS领域有重要影响力的专业人才队伍，其成员大多来自电子科技大学等专业高校，兼备丰富的理论知识研究及工程化经验。

在侦查与感知技术的高速发展下，现代探测手段已覆盖雷达、红外、激光、可见光等不同手段的探测，佳驰科技针对目前国内外各类EMMS普遍存在隐身机制单一、低频隐身效能难以提升的技术瓶颈，与国内外EMMS在单一隐身功能基础上向更宽频段扩展及多种隐身功能的兼容需求，以雄厚的科研团队为基础，通过持续的研发投入，成功取得了多项突破性技术成果，先后突破隐身材料薄型化、轻量化等关键技术瓶颈，并取得超宽带兼容隐身材料核心制备技术，打破国外技术垄断。

公司还先后获国家科学技术进步奖二等奖1项、四川省科学技术进步奖一等奖2项、国防科学技术进步奖三等奖1项、国防技术发明奖二等奖1项、国防科学技术进步奖一等奖1项。

先发优势明显业绩稳增，收入复合增速超36%

隐身材料主要用于重大武器装备，性能和可靠性要求高，定制化程度高，产品订单通过参与军工配套项目的形式进行。只有预先进行大量的研发工作，才有可能通过军工配套项目的招标进入项目正式研制阶段，再依次通过工艺评审、材料评审、地面功能试验、地面静力试验、装机考核、装机评审后，方能成为相关型号所用材料的合格供应商。

得益于强劲的研发实力，佳驰科技积累了丰富的技术成果，同时，依托突出的科技成果转化能力，公司多个重大项目实现定型批产，产品大规模放量，已抢占先发优势。

截至目前，佳驰科技成功参与了多个隐身武器装备型号EMMS产品的研制工作，多个产品已进入验证定型阶段，公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第三代、第四代战机等重大重点型号工程。

通常军用产品通过评审批产后，供求双方便会形成长期稳定的合作关系，且武器装备一旦列装部队后，为了保证国防体系的延续性和稳定性，一般不会再更换供应商。这一供需特点也为佳驰科技业绩的稳定增长提供了保障。

招股书显示，2021年至2024年6月，佳驰科技分别实现营业收入53,017.02万元、76,897.59万元、98,084.30万元、36,823.06万元，同期公司实现扣非归母净利润29,846.89万元、45,172.49万元、52,270.68万元和19,973.75万元。公司近三年营业收入年均复合增长率为36.02%，扣非归母净利润年均复合增长率为32.34%，收入与盈利均保持较快增长趋势。

此外，佳驰科技还在招股书中披露了2024年业绩预告，预计今年公司营收将达到 102,000.00万元至115,000.00万元，同比变动3.99%至17.25%；实现扣非归母净利润54,800.00万元至63,500.00万元，同比变动4.84%至21.48%。公司增长势头依旧稳中有进。

国防刚需新质生产力，装备渗透率提升空间广阔

当今国际局势复杂多变，百年变局加速演进。这种背景下，全球军费开支呈现持续增长态势。

根据今年的政府预算草案报告，2024年我国国防支出预算为16655.4亿元，同比增长7.2%，增幅与2023年持平，继续位于2020年以来高点。政策方面，“十四五规划”提出“2027年实现建军百年奋斗目标”、“加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”和“2035年基本实现国防和军队现代化”，明确了未来国防军工将保持稳定增长态势，也对军工领域相关新材料行业的需求形成刚性约束和明确指引。

以EMMS为代表的高性能隐身材料可有效降低武器装备的可探测性、提升武器平台的生存及作战能力，是现代战争隐身空战模式的刚需品，也是提升我国国防实力和国际地位的重要新质生产力。

为了在未来战争中获得主动权，各国都把高性能战斗机的发展放在重要位置上，战机隐身效果的优劣关系到我方能否在超视距作战中做到“先敌发现、先敌发射、先敌击落”，当今世界上主要的4+代、4++代、5代及未来的6代战斗机主要升级方向均在提升其隐身性能。目前我国空军仍有较多老旧机型服役，隐身战机数量存在明显不足。未来我国军机将有大部分老旧机型退役，隐身战机作为“十四五”提出的跨越式武器装备，将带动隐身材料市场空间的持续扩张。

除战机外，我国隐身导弹、隐身无人机、隐身舰艇等武器装备正在加速发展，对隐身涂层材料和结构隐身材料需求正在进一步提升。

另一方面，在民用领域，随着互联网、物联网、大数据、5G等新一代信息技术的快速发展，电子产品更新换代速度加快，产品种类逐渐增多，电磁兼容问题日益凸显，电磁兼容材料是未来解决电磁兼容问题的重要手段，根据Markets and Markets统计，全球电磁兼容材料市场规模将保持快速增长，2020年市场规模约为68亿美元，预计2025年市场规模将达到82亿美元。

研发实力持续提升，在手订单饱满积极扩产

面对日新月异的市场需求，佳驰科技已布局航空、航天、电子、兵器、舰船领域重点型号和重点产品，与航空工业、中国电科、九洲控股等我国头部军工企业保持稳定的合作关系。但武器装备的研发始终处于不断更新换代的过程中，技术创新、研发投入对于武器装备的发展具有重要意义。

佳驰科技作为国内领先的隐身材料供应商，坚守国防科研生产战线，一直在加大对于研发创新的投入力度。2021年至2024年6月，公司研发费用分别为3,278.64万元、4,405.33万元、8,686.41万元和3,759.60万元，占营业收入的比例分别为6.18%、5.73%、8.86%和10.21%，最近三年研发投入复合增长率为62.77%。

经过十余年的自主研发，佳驰科技在材料设计体系、仿真技术及测试平台、工艺技术体系等方面形成了丰富的创新成果，截至2024年6月30日，公司共拥有63项专利，其中发明专利23项（含2项国防专利）。

公司成功研制了四大吸收剂体系、数十种吸收剂牌号，在多频段上解决了装备隐身和电磁兼容问题，并建立了业界领先的大型仿真工作平台，具备超大结构模型的电磁散射仿真计算能力，可大幅减少在新型材料研制时间，提升设计效率。

持续的研发投入也对公司的核心盈利能力形成了强力支撑。招股书显示，2021年至2024年6月，公司综合毛利率分别为82.58%、82.15%、76.91%和78.29%，整体维持在75%以上，远高于军工材料行业上市公司平均水平。

本次上市，佳驰科技拟募集资金124,451.06万元，分别用于电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目、电磁功能材料与结构研发中心建设项目及补充营运资金。其中电磁功能材料与结构研发中心建设项目将新建研发中心，购置高端设备和扩大研发团队规模，以期进一步提升公司研发实力。

电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目则主要用于生产制造基地建设，旨在进一步扩大公司的产能。目前隐身材料正处于在主战装备型号中渗透率快速爬升阶段，需求庞大，截至2024年1月31日，佳驰科技隐身功能涂层材料、隐身功能结构件的在手订单合计金额（不含税）为48,170.00万元，公司待执行订单充裕。但随着经营规模快速扩张，公司现有产能已较为紧张，公司不得已削减部分订单。该项目达产后，佳驰科技预计新增年营业收入51,750.00万元、新增年净利润16,066.40万元。

未来随着隐身武器装备逐步进入成熟阶段，新一代隐身战斗机、新一代隐身巡航导弹、隐身无人机等相继推出，以佳驰科技为代表的隐身材料研发企业将迎来重大发展机遇。公司也表示，将借助本次上市获得的资金助力，通过坚持自主技术创新战略，为国家国防安全和电子信息产业转型提供更多高可靠、高质量的EMMS产品。