雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海
距离跨界布局仅仅两年时间，江苏首富旗下的造船业务就迎来了资本化时刻。
12月1日，松发股份披露了公司发行股份购买恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）股权的交易草案，公司拟置出资产5.13亿元置入恒力重工100%股权，拟置入资产交易价格为80.06亿元，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
草案显示，拟注入的恒力重工100%权益的净资产账面价值为29.89亿元，评估值为80.06亿元，增值率167.84%。
通过上述交易，松发股份将剥离陶瓷业务，置入船舶资产，但值得注意的是，无论是松发股份还是恒力重工，均为恒力集团有限公司（下称“恒力集团”）旗下企业，其实际控制人为陈建华、范红卫。
草案披露次日，即12月2日，松发股份股价大跌10%，主力流出1.25亿元。
雷达财经注意到，陈建华、范红卫夫妇曾多次蝉联江苏首富，根据《2024年胡润百富榜》，陈建华和范红卫夫妇以1250亿元财富，位列榜单20名。
近年来，“恒力系”陈建华、范红卫夫妇似乎资本运作频繁，恒力集团资产负债率也来到了73.61%的高位。
此外，近期中债资信评估有限责任公司还将该集团的主体长期信用评级下调至“A-r”。巨额的偿债压力，考验陈建华、范红卫夫妇的偿债能力。
松发股份拟高溢价置入船舶资产
12月1日，在宣布重大资产重组两个月后，松发股份披露了公司发行股份购买恒力重工股权的交易草案。
根据草案，公司拟通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买苏州中坤投资有限公司（下称“中坤投资”）、苏州恒能供应链管理有限公司（下称“苏州恒能”）、恒能投资(大连)有限公司（下称“恒能投资”）、陈建华持有的恒力重工100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
具体而已，松发股份拟置出资产的交易价为5.13亿元，拟置入资产即恒力重工100%股权交易价为80.06亿元，二者差额部分74.93亿元由公司以发行股份的方式购买。
据悉，此次定增募资金额为不超过50亿元，扣除发行费用后，10亿元偿还金融机构债务，35亿元投向恒力造船(大连)有限公司绿色高端装备制造项目，其余5亿元用于恒力重工集团有限公司国际化船舶研发设计中心项目(一期)。
作为本次置入的资产，恒力重工成立时间并不久。天眼查App显示，恒力重工成立于2022年，位于辽宁省大连市，股权穿透后陈建华为实际控制人。
同时由于陈建华系松发股份实际控制人，因此本次交易构成关联交易。
资产评估方面，以2024年9月30日为评估基准日，恒力重工100%权益的净资产账面价值为29.89亿元，评估值为80.06亿元，增值率167.84%。
恒力重工名下部分资产通过破产拍卖取得，2022年7月，恒力集团耗资21.1亿元拿下STX（大连）资产，而这一项目曾是中国最大的外资船厂。2023年初，恒力重工产业园全面运营。
据媒体报道，今年7月，恒力集团与大连市签订协议，前者将新增投资92亿元，建设恒力重工（大连长兴岛）产业园，预计形成年钢材加工量180万吨、年产量710万载重吨的建造能力。仅两天后，恒力集团再增投资20亿元，同步建设恒力重工（大连长兴岛）配套产业园。
短短两年多时间，恒力在造船领域投入上百亿元，可谓大手笔。陈建华下重注的背后，近年来造船业走向回暖。
浙商证券研报指出，在船舶行业换船周期、环保政策及产能紧张等因素共促下，船舶行业周期景气向上。
陈建华也曾在接受采访时提到，造船业务将为恒力的原油、煤炭和产成品运输起到支撑作用。
目前，恒力重工已经实现盈利。根据草案，2022年、2023年及2024年1-9月，恒力重工营业收入分别为1951.47万元、6.63亿元及33.06亿元；净利润分别为-2610.84万元、113.71万元及1.34亿元。
同时，交易对方作出业绩承诺，恒力重工2025年至2027年度累计实现的扣非净利润不低于48亿元。
此次重组交易完成后，恒力重工将成为松发股份全资子公司，公司主营业务将由陶瓷业务转变为船舶及高端装备业务，同时实际控制人仍为陈建华、范红卫夫妇。
江苏首富资本运作不断
公开资料显示，1971年，陈建华出生于苏州市吴江区盛泽镇。盛泽一带自古以来家家养蚕，户户织布，素有“丝绸之府”之名。然而，到了陈建华的童年时代，却是贫穷与苦难如影随行。
14岁不到就因家贫辍学的他，投身到熟悉的丝绸行业务工以补贴家用。“我先是通过收购工厂的废丝、乱丝等下脚料攒下了一些钱，之后南下开始做白丝厂生意，走南闯北去收丝”。陈建华早年在接受媒体采访时表示。
几年闯荡下来，20岁的陈建华积攒下了人生的第一桶金，有了百万元的资产，展现出了其非同常人的商业头脑。
陈建华的妻子范红卫也是吴江区人，年轻时是苏州一家纺织厂的会计。1994年，夫妻两人以369万元收购了乡镇企业吴江化纤织造厂，这成了恒力集团的起点。
二人接手工厂后，进行了一系列扩产措施，淘汰有梭织机，引进1200锭网络车。仅用时一年，这家原本要濒临倒闭的厂子起死回生。
随后的1997年亚洲金融危机期间，陈建华夫妇反其道而行，趁着众多纺织企业收缩之际，将其低价抛售的织机收入囊中。待这场危机过后，靠着这批先进设备，他们的纺织厂脱颖而出。
从纺织业开始，陈建华与范红卫不断向产业链上游扩张。2002年斥资22亿元投建了化纤厂，2010年在大连投资建设了恒力石化(大连长兴岛)产业园，打通了从下游纺织到上游石油炼化的整条产业链。
官网显示，恒力集团目前是以炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的国际型企业，集团2023年总营收8177亿元，现位列世界500强第81位、中国企业500强第25位、中国民营企业500强第3位。
在商界驰骋多年的陈建华、范红卫夫妇，早已身价不菲。根据2024年胡润百富榜，两人以1250亿元财富位列榜单第20位，位列江苏富豪之首。
相比令人称道的白手起家经历，陈建华、范红卫夫妇的资本运作往事同样精彩。
目前，恒力石化是恒力集团旗下核心上市公司，公司通过借壳大橡塑，于2016年登陆上交所主板，最新市值为1030亿元。
成功运作恒力石化之后，2018年恒力集团以8.2亿元的对价取得松发股份3742.8万股股份，成为上市公司控股股东。
不料，在陈建华、范红卫夫妇入主后，松发股份的业绩走上了下滑之路。同花顺iFinD显示，2018年至2020年，松发股份的归母净利润分别为3762.58万元、2840.69万元和161.95万元。随后，公司从2021年开始连续录得亏损。
基本面羸弱的松发股份，去年曾在陈建华、范红卫夫妇的主导下筹划了收购安徽利维能控股权的运作，但这一重大资产重组事项最终以失败告终。
此外，去年7月份，大连热电披露重大资产重组预案，公司预“清空”现有全部资产及负债，注入恒力石化旗下的康辉新材100%股权。收购完成后，实控人由大连市国资委变更为陈建华、范红卫夫妇。
然而，恒力石化筹划一年多的分拆子公司康辉新材借壳上市事项，却在今年8月份宣布终止。
恒力集团评级遭下调
雷达财经注意到，在陈建华运作恒力系企业在资本市场上高歌猛进的同时，恒力集团的偿债压力不容忽视。
同花顺iFinD显示，11月11日，中债资信评估有限责任公司下调恒力集团的主体评级至“A-r”，该机构上次对恒力集团的评级在2019年11月，当时评级为“A”。
根据恒力集团的三季报，今年前三季度公司营业总收入为1990.43亿元，同比增长4.74%；归母净利润为15.43亿元，同比下滑12.54%。
截至2024年9月30日，公司总资产3605.36亿元，总负债2653.74亿元，均较去年底有所增长，对应资产负债率为73.61%，为2020年以来新高。其中，截至三季度末公司短期借款为827.31亿元。
此前，7月份大公国际资信评估有限公司出具的跟踪评级报告也指出，恒力集团受限资产占总资产比重仍较高，对资产流动性产生一定影响；截至 2024 年 3 月末，公司期末现金及现金等价物余额无法覆盖短期有息债务，公司存在一定短期偿付压力。
实际上，作为重资产投入、资金密集型企业，恒力石化负债规模增长也较为迅速，当前整体资产负债率达到77.5%，有息负债金额已超过1600亿元，其中短期借款就高达730.67亿元。
债务压力待解的背景下，11月20日，恒力石化公告称，公司收到交易商协会出具的《接受注册通知书》，通知书称决定接受公司中期票据注册。公司中期票据注册金额为30亿元，注册额度自通知书落款之日起2年内有效。
对于恒力系的后续发展，雷达财经将继续关注。
（转自：鸿途FLY）
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