东海研究 | 电新：退税税率调整拉动出货，陆风整机价格企稳_新浪财经

（来源：东海研究）

证券分析师：

周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

王珏人，执业证书编号：S0630523100001

于卓楠，执业证书编号：S0630524100001

联系人:

付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn

// 报告摘要 //

市场表现：

本周（11/18-11/22）申万光伏设备板块下跌4.68%，跑输沪深300指数2.08个百分点；申万风电设备板块下跌2.18%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为苏州固锝、恒星科技、拓日新能。本周风电板块涨幅前三个股为禾望电气、三一重能、振江股份。

光伏板块

退税税率调整拉动出货，上游硅片开工好转

1）硅料：价格维稳。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。目前库存压力明显，尽管多晶硅企业本月积极减产，但供需关系未出现根本性改善，硅料价格趋于松动。2）硅片：价格维稳。近期硅片企业开工情况有好转迹象，主要受到小尺寸供需错配及海外需求释放影响。但由于按当前硅片价格计算电池片仍处于亏损状态，预计硅片价格短期内价格仍将以稳为主，后续仍待终端起量带动电池片价格上升。3）电池片：价格维稳。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。外销厂库存降至2GW以下，近期电池片仍处于发货紧张状态。因为十二月起中国光伏出口退税率下调，电池厂家目前正在截止日期前加速交付。预计未来海外价格将发生变动，整体价格走势仍须观望。4）组件：价格维稳。由于今年装机高峰不明显，四季度组件厂商压力持续加大，厂家价格竞争策略趋于激进，短期内组件价格修复回升较有难度。年末集中交付期即将结束，加之库存压力，部分企业开工率计划下调。12月随着采购需求的减弱，组件排产有下滑预期。当前库存受出口退税率调整影响，短期内去库速度有望改善，但整体压力仍存。

建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

风电板块

陆风整机价格企稳，海风建设进程加速

本周（截至11月22日），陆上风电机组招标约2433.6MW，开标约1114.5MW，不包含国家电投8.4GW规模化采购。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。价格方面，含塔筒平均中标单价约2125元/kW，不含塔筒中标单价约1521.43元/kW，裸机价格企稳。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，整机厂商的业绩修复趋势已体现在近期公布的三季度报告中。

海风方面，福建省莆田平海湾项目完成风电机组招标；浙江省嵊泗项目启动风电机组招标；河北省唐山项目启动风机基础制作及运输招标；山东省项目公示风机基础施工及安装中标结果公示；广东省湛江市徐闻东二项目启动EPC总承包招标；浙江省苍南项目公示当地政府对扩建工程环评文件审批意见；广东省阳江市青洲五、七项目确定海缆采购及施工中标人。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速。粤、苏两省海风项目建设的突破性进展，表示限制性因素影响已然减弱，并为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展，对风电板块整体形成催化，同时沿海省市储备项目规模持续增加，为“十五五”海风建设打下基础。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年第三季度报告，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

// 正文 //

▌1.投资要点

1.1光伏板块

退税税率调整拉动出货，上游硅片开工好转

1）硅料：价格维稳。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。以现在的下游需求来看，小幅下调价格已经无法刺激需求增长。同时，库存压力明显，尽管多晶硅企业本月积极减产，但供需关系未出现根本性改善，硅料价格趋于松动。

2）硅片：价格维稳。近期硅片企业开工情况有好转迹象，主要受到小尺寸供需错配及海外需求释放影响。但由于按当前硅片价格计算电池片仍处于亏损状态，预计硅片价格短期内价格仍将以稳为主，后续仍待终端起量带动电池片价格上升。

3）电池片：价格维稳。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。外销厂库存降至2GW以下，近期电池片仍处于发货紧张状态。因为十二月起中国光伏出口退税率下调，电池厂家目前正在截止日期前加速交付。预计未来海外价格将发生变动，整体价格走势仍须观望。

4）组件：价格维稳。由于今年装机高峰不明显，四季度组件厂商压力持续加大，厂家价格竞争策略趋于激进，短期内组件价格修复回升较有难度。年末集中交付期即将结束，加之库存压力，部分企业开工率计划下调。12月随着采购需求的减弱，组件排产有下滑预期。当前库存受出口退税率调整影响，短期内去库速度有望改善，但整体压力仍存。

建议关注：

福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

1.2风电板块

陆风整机价格企稳，海风建设进程加速

截至11月22日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13400元/吨、3472元/吨、3388.57元/吨，周环比分别为-0.50%、-0.86%、0.21%，较年初环比分别为-0.25%、-11.92%、-14.56%。上游大宗商品价格在2024年初小幅下行后，维持窄幅震荡。

国家能源局数据显示，2024年1~10月全国风电新增装机规模45.80GW，同比增加22.76%，10月单月新增6.68GW，同比增加74.41%，环比上升21.23%。2023年1~10月全国新增风电装机容量37.31GW，约占2023年全年新增装机容量的49.16%，假设2024年1~10月新增装机规模占2024年全年新增装机规模的比例与2023年相同，则2024年全年新增装机规模预计可达93.17GW，行业整体高景气发展有望延续。2024年上半年14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW；据统计，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%；结合历年新增装机规模走势，每年第一季度是风电行业淡季，第二季度至第四季度新增装机规模逐步增加，通过对2023年&2024年已招标待并网规模和2024年已并网规模比对，我们认为2024年第四季度新增装机规模仍有较大的增量空间。综上，我们维持此前2024年全年国内新增装机规模存在超预期的判断，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。

建议关注：

大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。

东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年第三季度报告，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

▌2.行情回顾

本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为通威股份、福莱特、天合光能、钧达股份、双良节能，主力净流出前五为阳光电源、隆基绿能、捷佳伟创、锦浪科技、晶盛机电。

▌3.行业动态

3.1行业新闻

3.2公司要闻

3.3上市公司公告

▌4.行业数据跟踪

4.1光伏行业价格跟踪

4.2风电行业价格跟踪

（1）全球宏观经济波动风险：下半年全球经济衰退压力可能对新能源需求端造成一定不利影响；

（2）上游原材料价格波动风险：行业相关原材料价格若发生不利变动，将对下游企业盈利能力产生较大影响；

（3）风光装机不及预期风险：全球风光装机量不及预期，将对相关企业盈利能力造成不利影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《退税税率调整拉动出货，陆风整机价格企稳——新能源电力行业周报（2024/11/18-2024/11/22）》

对外发布时间：2024年11月26日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

四、资质声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。