Gangtise投研日报 | 2024-11-27|分析师_新浪财经

　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（5条）

　　01． AI应用分析师表示，字节跳动的AI陪伴玩偶显眼包表现强劲，在闲鱼上已很难买到，反映出其受关注程度高。字节豆包发展中产生大量新垂类应用，带动产品发展，小朋友使用频次较高，有对接玩具的潜力。如果有独立终端使用豆包且功能聚焦于小孩，市场销量可能比较乐观，因为目前产品对小孩已够用。

　　02．风电分析师表示，最近一次国电投招标中，风机价格底部回升，5MW到10MW产品价格有10pct以上上涨，这可能是价格战的拐点信号，有望改变风机整机产业链低价竞争局面。招标模式调整（从最低价中标到打新价下浮5%为最高中标分）、20255年行业需求好（装机大年可能超100GW）以及风机企业海外订单2025年开始释放利好风电产业链。

　　03．电解液分析师表示，短期内六氟磷酸锂价格上涨有持续性，尤其是春节前。因为2025Q1车厂和电池厂排产预期乐观，部分电池厂春节不停工而电解液厂停工，有补库备库需求，春节前价格可能达到65000元/吨。春节后虽可能下跌但幅度有限，因为供给侧2025年头部三家企业2025年都没有一个比较激进的扩产计划，二三线厂商持续出清。

　　04．两轮车分析师表示，两轮车3C认证下截至11月20日左右，雅迪、爱玛、台铃等龙头通过3C认证的SKU数量显著多于小品牌，2024年11月1日之后只有通过3C认证的产品才能在市场销售。明年以旧换新促进带来的全行业两轮车销量增量可能达15%，约1000万台以上。若行业明年需求层面有15%增长，雅迪和爱玛等龙头因格局优化能获得尾部厂商份额提升，其销量至少有20%以上增长，

　　05． AI agent分析师称，AI agent已在客服、编程内容创作、知识获取、财务投研、手机助手、工业制造等场景得到应用，当前处于AI agent发展的第三阶段。伴随越来越多大厂布局AI agent产品和生态，预计2025年将会是AI agent商用爆发的年度。有一级市场创业者认为垂直领域AI agent市场规模或为SaaS的10倍，因其可替代SaaS软件和大量人工操作，结合两者实现更高效率和更低成本。

　　消费| 医健（2条）

　　01．机场航运分析师称，近期航空市场供需两端积极信号增多，国家对多国推出免签政策，南航出售10架飞机，预计2024Q4航空市场比预期乐观。2024年国内航线旅客量预测为6.6亿人次，实际为6.61~6.62亿人次，国际航线预测为6000万人次，实际为7200万人次。2024年国内引进飞机160~170架次，预计2025年达不到此水平，运力增速或不足3%，旅客或为7.92亿人次，需求增速大于供给。

　　02．造纸分析师表示，某头部造纸企业产能超1100万吨，停机预计影响月均造纸量50万吨。某头部造纸企业文化纸产能约260万吨，占全国总产能11%左右，白卡纸产能203万吨，占全国总产能11~12%左右；其产能暂时关停后，白卡纸厂商发出200元涨价函，已落实50~100元，文化纸也有涨价函发出且出版招标价格上涨带动市场整体成交价格提高100~200元。虽然12月中下旬可能无法维持当前涨价后的价格水平，但再往下的空间比较小，因为之前的价格已让大部分厂商难以生存今年纸制品市场竞争激烈，缺乏一体化浆线的企业在双胶纸、白卡纸等产品上已接近盈亏平衡线。

　　材料| 能源（3条）

　　01．锂分析师称，2023年SQM锂精矿产量为19万吨，2024年产量或为21万吨，2025年可能增加2万吨，2023年雅宝锂精矿产量为5~6万吨，预计之后每年增加1万吨左右，未来年产量将为7~8万吨，两者碳酸锂现金生产成本为4000美元有余。

　　02．维生素分析师称，巴斯夫安全事件对维生素行业影响超预期，其复产时间再推迟，预计维A和维E分别于2025年4月和7月复产，两者影响周期分别为9个月和12个月，期间中间商和厂家库存得到极大消耗。本轮维生素价格上涨比2024年8月的上涨更夯实，实际成交价格反映当前供需下的理性价格，价格中枢有望不断上升。

　　03．纸浆专家表示，在阔叶浆方面，2024年年10月底或11月初不少国内造纸企业在价格低迷时向巴西和智利厂商下了大量订单，这些订单在今年年底或明年年初集中到港，会使厂商补库需求减弱。另外，索拉诺项目虽年初开机，但对市场的影响在2025Q1左右，预计2025H1中国市场阔叶浆价处于震荡筑底阶段，2025H2可能因季节性需求回暖有价格修复，但平均价格低于2024年。

　　金融 | 基建（2条）

　　01．出口退税分析师称，政府出口退税政策出台之后，国内抢出口预期迅速升温，大宗商品层面已有所体现，如钢铁行业抢出口效应带动了制造业板材需求，甚至支撑了上游铁矿石价格。此政策或将推高产能紧张的行业的国际价格，利好国内有海外基地的企业，同时提升企业出海的积极性。

　　02．美国大选分析师称，特朗普2.0版本或将到来，特朗普仅用时十余天指定了财长，同时组建了内阁，而历史平均需50~60天，本次内阁偏鹰派，政府背景时间不长，忠诚度高，且在贸易保护主义上有中美脱钩和战略竞争的强共识。特朗普在共和党中威望极高，或将成为集权度最高的总统。另外，特朗普的政策方向明确且共识强，如关税一定会加，只是方式存在分歧，这使得市场开始提前交易通胀和风险溢价相关的内容。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01．京华激光2024年第三季度业绩表现良好，营业收入和净利润分别同比增长57.29%和40.74%，达到2.51亿元和3018.33万元。主要原因是市场需求增长，业务规模扩大。公司总资产和所有者权益分别较上年末增长0.32%和1.77%。经营活动产生的现金流量净额为6430.35万元，同比下降23.88%。前十大股东中，浙江兴晟投资管理有限公司持股比例最高，为31.63%。

　　02．德昌股份2024年第三季度业绩表现强劲，营业收入和净利润分别同比增长42.99%和2.78%，达到11.24亿元和9440万元。主要原因是新项目的逐步量产带动收入规模的显著提升。剔除汇兑收益影响后，净利润同比增长15.43%。经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元，同比下降19.39%。公司总资产和所有者权益分别较上年末增长14.32%和5.92%。前十大股东中，黄裕昌及其一致行动人持股比例最高，为45.56%。

　　03．贵州三力2024年第三季度业绩表现强劲。营业收入和净利润分别同比增长55.50%和35.17%，达到5.27亿元和7707.23万元。主要原因是公司销售增长以及合并汉方药业。扣除非经常性损益后，净利润也实现了31.68%的增长。然而，经营活动产生的现金流量净额同比下降51.10%，主要受分公司设立增加费用和子公司采购增加影响。公司总资产达到30.59亿元，较上年末增长4.73%。归属于上市公司股东的所有者权益为16.03亿元，较上年末增长9.00%。

　　04．日盈电子2024年第三季度报告显示，公司营业收入和净利润均实现同比增长。第三季度营业收入为2.34亿元，同比增长3.26%。归属于上市公司股东的净利润为201.78万元，同比增长34.80%。扣除非经常性损益后，净利润为220.44万元，同比增长150.21%。年初至报告期末，公司营业收入为6.84亿元，同比增长14.67%。归属于上市公司股东的净利润为959.38万元，同比增长57.26%。扣除非经常性损益后，净利润为880.38万元，同比增长90.75%。经营活动产生的现金流量净额为3228.84万元，同比增长76.17%。主要原因是销售收入和毛利提升，以及销售回款增长。公司总资产为17.58亿元，较上年末增长4.38%。归属于上市公司股东的所有者权益为8.69亿元，较上年末增长1.32%。

　　05．国邦医药2024年第三季度业绩表现亮眼，主要产品销量增长带动营业收入同比增长22.68%，达到15.26亿元。归属于上市公司股东的净利润也实现了32.43%的增长，达到1.74亿元。扣除非经常性损益后，净利润同比增长35.19%，达到1.70亿元。经营活动产生的现金流量净额大幅增长201.75%，达到3287.79万元，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。公司总资产规模达到106.33亿元，较上年末增长2.62%。归属于上市公司股东的所有者权益为78.40亿元，较上年末增长5.49%。公司现金流状况良好，期末现金及现金等价物余额为11.96亿元。

　　01．特海国际（HDL.US） 2024年第三季度业绩电话会：首席执行官杨利珍介绍了第三季度的业务表现，平均餐桌周转率为3.8轮，同比增长0.1轮，接待客户740万，同比增长4.2%。公司收入达1.986亿美元，同比增长14.6%，营业利润率为7.5%，同比提升1.8个百分点。杨利珍提到，公司通过优化门店管理和实施双重管理政策，提升了客户体验和服务质量。此外，财务总监徐成报告称，外卖收入为260万美元，同比增长8.3%，净利润为3800万美元，受益于外汇收益。公司计划在2024年开设双位数的新店，并在东南亚和北美等地区寻求扩张机会。整体来看，超级高国际在提升运营效率和市场渗透率方面取得了显著进展。

　　02．亚朵（ATAT.US） 2024年第三季度业绩电话会：报告了稳健的增长，净收入同比增长46.7%，达到18.99亿元人民币。集团大盘均价达到380元，为去年同期的89.5%，其中OTC为去年同期的97.5%，API为92%。三季度新开业140家酒店，同比增长72.8%，刷新单季度开业记录。零售业务GNV达到5.66亿人民币，同比增长107.7%。注册会员人数突破8300万，同比增长53.7%。集团预计2024年全年净收入增长48%至52%。会议还讨论了亚朵4.0和轻居3.0品牌的最新进展，以及新推出的高端生活方式品牌大和酒店。

　　03．南旋控股有限公司（1982.HK） 2024/25年中期业绩电话会：集团收益上升至27.9亿港元，毛利增长至5.54亿港元，毛利率提升1.6个百分点至近20%，纯利增长至3.131亿港元，每股盈利13.1港元，均创半年期历史新高。公司财务状况稳健，派息比例维持在74.8%，每股派息9.8港仙，为历史最高半年股息。越南产能提升至75%，羊绒毛衣数量增长，平均售价保持平稳。公司将继续优化客户群和产品组合，拓展东南亚市场，提升越南生产效率，同时保持中国内地生产线以满足国内零售市场需求。

　　04． Zoom视频通讯（ZM.US） 2025财年第三季度业绩电话会：公司宣布了其向人工智能优先的工作平台转型的进展，并强调了AI伴侣的月活跃用户增长了59%。Zoom的收入同比增长约4%，达到11.78亿美元，超出了公司指导范围的高端。企业收入同比增长约6%，占总收入的59%。公司预计第四季度收入在11.75亿至11.8亿美元之间，全年收入预计在46.56亿至46.61亿美元之间。此外，Zoom宣布了新的公司名称Zoom Communications， Inc．，并获得了董事会授权的额外12亿美元股票回购计划，展现了对公司未来发展的信心。

　　05．乐信集团（LX.US） 2024年第三季度业绩电话会：展示了其稳健的财务表现和业务增长。该季度交易额达到510亿元人民币，管理债务余额为1112.5亿人民币，营收36.6亿人民币，净利润3.1亿人民币。公司通过优化资产结构和风险管理，实现了营收和利润的稳健增长。新增资产早期风险指标FTP7环比下降约13%，存量资产入税率相较于上季度下降约9%。乐信集团还聚焦于扩大优质资产规模，提升资金资产匹配效率，净利润率达到8.45%，环比提升了223个基点。同时，公司加大了对年轻客群的关注度，并通过矩阵化产品满足其差异化需求，实现了交易额和下单人数的显著增长。