(来源:中原证券(4.140, 0.01, 0.24%)研究所)

注:音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期重点研报目录
【中原策略】市场分析:软件家电行业领涨 A股小幅震荡
【中原电气设备】许继电气(25.280, -0.34, -1.33%)(000400)季报点评:盈利能力持续提升,柔直支撑业绩增长
主要内容

【中原策略】
市场分析:软件家电行业领涨 A股小幅震荡
周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡上行,盘中股指在3378点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落,尾盘企稳回升,盘中软件开发、家电、游戏以及电源设备等行业表现较好;航运港口、采掘、能源金属以及多元金融等行业表现较弱,沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数(2145.095, 5.19, 0.24%)的平均市盈率分别为14.20倍、37.24倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局。两市周四成交金额16561亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看,社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现,但传导还需过程,未来还需密切跟踪经济数据恢复情况,短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,未来股指总体预计将保持震荡上行格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、家电、游戏以及电源设备等行业的投资机会。
风险提示:海外超预期衰退,影响国内经济复苏进程;国内政策及经济复苏进度不及预期;宏观经济超预期扰动;政策超预期变化;国际关系变化带来经济环境变化;海外宏观流动性超预期收紧;海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告:《市场分析:软件家电行业领涨 A股小幅震荡》
发布日期:2024年11月21日


【中原电气设备】
许继电气(000400)季报点评:盈利能力持续提升,柔直支撑业绩增长
事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收95.86亿元,同比下降11.49%,归母净利润为8.95亿元,同比增长10.41%,扣非归母净利润为8.64亿元,同比增长20.23%。2024Q3公司实现营收27.50亿元,同比下降24.17%,归母净利润为2.67亿元,同比增长10.56%,扣非归母净利润为2.53亿元,同比增长32.14%。
点评:
新能源及系统集成业务及直流输电系统业务收缩,公司营收下滑。公司2024年前三季度营收95.86亿元,同比下降11.49%;2024H1,公司实现营收68.36亿元,同比下降5.1%;营收端前三季度降幅较前半年降幅扩大6.39pct。公司营收下滑可能主要是由于新能源及系统集成业务和直流输电系统业务营收下降所致。2024H1,新能源及系统集成业务营收为9.99亿元,较2023年全年营收(39.41亿元)占比降至25.35%;2024H1直流输电系统业务营收1.48亿元,较2023年全年营收(7.16亿元)占比降至20.67%。业务收缩明显,预计2024Q3这两项业务继续保持收缩态势,导致公司营收有所下滑。
公司毛利率持续上升,盈利能力持续增强。2024Q1、2024Q2、2024Q3公司毛利率分别为18.27%、22.74%、24.52%,毛利率持续上升。一方面,公司2024H1各业务板块毛利率相较于2023年均有所上升,尤其是智能中压供用电设备业务毛利率增幅最大,达4.07%;另一方面,新能源及系统集成业务2024H1毛利率为6.50%,远低于公司整体水平,该业务的收缩也使得公司毛利率有所上升。
公司费用率同比增加。2024前三季度,公司销售期间费用率为 11.38%,同比提升 2.35pct;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.84% / 3.35% / 4.65% / -0.46%,同比变化为1.47 / 0.66/ 0.01 / 0.02 pct,公司费用率小幅提升,主要为营收规模下滑所致。销售费用率提升较快有助于公司业务拓展。
公司中标甘肃-浙江±800千伏特高压柔直换流阀。2024年10月31日,国网公布第六十一批采购(特高压项目第五次设备招标采购)推荐的中标候选人公示,公司中标甘肃-浙江±800千伏特高压柔直换流阀项目,金额为10.86亿元。
直流特高压建设提速,助力公司业绩提升。2024年,已有两条特高压直流线路建设启动,2025年,预计将有5条线路开工,特高压直流建设迎来建设高峰。柔直特高压方面,甘肃-浙江已于2024年7月开工;2025年,还将陆续启动藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀、巴丹吉林-四川等多个柔直项目,柔直换流阀需求显著增加,作为行业内的头部企业,公司有望实现业绩的进一步提升。
盈利预测及投资建议:公司是换流阀头部企业,受益于特高压直流建设加速,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.78亿元、14.10亿元、16.71亿元,对应 PE 分别为22.27X、20.18X、17.03X,维持“增持”评级。
风险提示:电网投资不及预期,原材料价格大幅波动。
摘要选自中原证券研究所研究报告:《许继电气(000400)季报点评:盈利能力持续提升,柔直支撑业绩增长》
发布日期:2024年11月21日


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明日看3366-3386之间的选择,若先站上3386,那么2-b还可以延伸一点空间;反之,若先跌破3366,则立即确认2-c回踩开始。这里也不用过于担心,2-c确立后,能否跌破3340还两说了,而且哪怕跌破也空间非常有限。第二浪回踩有望在未来三个交易日内结束。 -
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看5分钟图,今日的脉冲受阻与图上的3297-3341红色轮谷线。截止今日,3340的2-b结构反弹了54个点,和本人预期的50-60个点相吻合,时间也算合适。正常来说,2-b可以结束了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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板块上,今日化工板块继续炒作涨价概念,活跃度第一。光刻机、芯片、新能源、医药医疗也算是局部炒作,总的来说,都是局部炒作,市场没有明显热点。 -
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A股两市今日成交4965 + 6942 = 11907 亿人民币,相对昨日成交金额略微提升,但成交量下跌。大盘今日低开后脉冲拉起新高,然后全天缓缓回调了约一半拉升幅度。个股方面,红盘个股略微超过了1/3,大幅下跌个股家数86家,和大幅上涨个股家数91家相当。 -
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3、短线有增仓2个组合,基本上长线组合没变化,好几天没有交易了,静等大级别调整之后的布局。短线组合昨天是55%的仓位,酱油股大跌没给机会出来,还在持有,早上跌停又买了一只算力10%的仓位,下午差点干到涨停吃个地天板,仓位就上到了65%。大级别末端只能发挥短线的作用,因为不格局,随时可以撤,这里长线和ETF没办法布局,长线需要格局的。