(来源:西部证券(8.100, 0.16, 2.02%)研究发展中心)
特别申明
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核心结论
【核心结论】
供给侧政策频出,光伏行业价格拐点或临近。
政策催化一:光伏行业协会呼吁行业理性投标,低于成本投标中标涉嫌违法。
10月18日,中国光伏行业协会通过官微发布通告——《光伏组件当前成本分析:低于成本投标中标涉嫌违法》,同时公布测算2024年10月份的光伏组件最低含税成本为0.68元/W。协会呼吁企业依法合规地参与市场竞争,不要进行低于成本的销售与投标。
政策催化二:光伏出口退税率下调至9%,加速组件价格上涨+供给侧产能出清。
根据财政部公告,部分光伏产品的出口退税率将由13%下调至9%。
我们预计,(1)出口组件成本上涨,预计将推动产业链价格修复。
按照目前行业组件价格0.6-0.7元/w测算,成本涨幅约0.02-0.03元/w,组件整体价格有望上涨。(2)退税率下修有利于竞争格局加速优化、产能出清以及新技术快速渗透。对行业中现金流情况较差、生产成本管控落后以及技术底蕴落后的二三线光伏企业有较大影响,行业有望加速产能出清。此外行业对于降本增效需求愈发迫切,有望加速新技术渗透。
目前行业针对下一代光伏技术主要聚焦两大方向,HJT以及BC电池领域。
HJT电池:(a)产业端:
通威1GW HJT中试线电池平均效率超过25.25%,组件批次平均功率已达744.3W。(b)成本端:目前0BB+50%银包铜浆料开始规模量产导入,目前行业优秀厂商浆料成本约6分/w。HJT电池较TOPCon电池成本差已接近2分/w,伴随30%银包铜(更低浆料成本)+GW级设备规模导入(更低设备折旧),预计25年HJT成本有望低于TOPCon。
BC电池:(a)产业端:
目前行业中主要布局的龙头公司为隆基和爱旭。隆基与英发德耀、宜宾高新区三方宣布合作年产16GW的HPBC电池片项目。(b)成本端:目前隆基二代BC已实现GW级别量产,72版型的2.0组件最高量产功率达670W,较行业TOPCon主流组件功率高30W以上。伴随未来量产线良率不断提升、贱金属导入,成本有望进一步优化。
HJT和BC招标规模渐显,光伏新技术开启放量征程。24年前三季度HJT和BC组件采购容量合计超10GW,约占总容量6%比例。
伴随央国企的招标中对HJT以及BC技术的重点倾斜,有望推动整个光伏行业的技术升级和产业升级,重点关注后续央国企招标中HJT以及BC的招标放量。
投资建议:(1)
HJT新技术领域:推荐迈为股份(92.920, 0.31, 0.33%)、宇邦新材(35.430, 0.55, 1.58%),建议关注时创能源(16.600, 0.00, 0.00%)。(2)BC电池领域:推荐隆基绿能(16.150, 0.11, 0.69%)、爱旭股份(13.180, -0.17, -1.27%)、帝尔激光(61.500, -2.10, -3.30%),建议关注聚和材料(49.300, 0.33, 0.67%)、广信材料(18.230, 0.11, 0.61%)。
风险提示:光伏行业需求不及预期、新技术导入不及预期
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一、供给侧政策频出,价格拐点或临近
政策催化一:光伏行业协会呼吁行业理性投标,低于成本投标中标涉嫌违法。10月18日,中国光伏行业协会通过官微发布通告——《光伏组件当前成本分析:低于成本投标中标涉嫌违法》,同时公布测算2024年10月份的光伏组件最低含税成本为0.68元/W。协会呼吁制造企业切实按照2024年7月30日中共中央政治局会议“要强化行业自律,防止‘内卷式’恶性竞争”的要求,依法合规地参与市场竞争,不要进行低于成本的销售与投标。低于成本的投标只会带来产品和服务质量的下降,最终不利于项目的长期与稳定运行。
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政策催化二:光伏出口退税率下调至9%,加速组件价格上涨+供给侧产能出清,新技术有望加速导入。根据财政部、税务总局公告,2024年12月1日起,部分光伏产品的出口退税率将由13%下调至9%,涉及硅片、电池、组件,但不包含光伏逆变器。
(1)出口组件成本上涨,预计将推动产业链价格修复。根据财政部、税务总局公告,出口退税率由13%下降至9%,预计成本将推涨4%,按照目前行业组件价格0.6-0.7元/w测算,成本涨幅约0.02-0.03元/w,组件整体价格有望上涨。
(2)加快供给侧产能出清,新技术有望加速导入。从长期维度来看,退税率下修有利于竞争格局加速优化,对行业中现金流情况较差、生产成本管控落后以及技术底蕴落后的二三线光伏企业有较大影响,行业有望加速产能出清。此外行业对于降本增效需求愈发迫切,有望加速新技术渗透。
二、
光伏新技术持续突破,关注HJT及BC电池新技术迭代进展
供给端政策频出,价格拐点或临近,新技术有望加速导入。目前行业针对下一代光伏技术主要聚焦两大方向,HJT以及BC电池领域。光伏行业龙头目前逐步开始向两大方向前瞻布局,下一代技术目前正在往大规模产业化端突破。
HJT电池:(a)产业端:目前行业中主要布局的龙头公司为通威。通威自2018年布局HJT技术,至今已取得显著进展。通威1GW HJT中试线电池平均效率超过25.25%,组件批次平均功率已达744.3W,各项指标表现优异。
(b)成本端:目前0BB+50%银包铜浆料开始规模量产导入,对应行业优秀厂商浆料成本目前约6分/w。HJT电池较TOPCon电池生产成本差已接近2分/w,伴随30%银包铜浆料+GW级设备规模量产导入,浆料成本以及设备折旧费用进一步降低,预计25年HJT生产成本有望低于TOPCon。考虑到组件端HJT功率高于同版型TOPCon组件,HJT溢价即将达到合理水平,成本拐点有望突破,新技术渗透率有望快速上升。
BC电池:(a)产业端:目前行业中主要布局的龙头公司为隆基和爱旭。11月5日,隆基与英发德耀、宜宾高新区三方宣布合作年产16GW的HPBC电池片项目,首个6GW产能阶段将于2025年圆满竣工。
(b)成本端:目前隆基二代BC已实现GW级别量产,以72版型的2.0组件为例,最高量产功率达670W,较行业TOPCon主流组件功率高30W以上,量产组件效率达24.8%,再破全球组件量产效率最高纪录。伴随未来量产线良率不断提升、贱金属导入,成本有望进一步优化。
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三、HJT和BC招标规模渐显,光伏新技术开启放量征程
光伏组件集中招标新技术规模渐显,HJT和BC占比逐步提升。根据Solarzoom、索比光伏网不完全统计,前三季度HJT和BC组件采购容量合计超10GW,约占总容量6%比例。从采购类型来看,HJT、BC技术均开始作为独立标段出现在各大央国企组件集采中。
我们预计,随着光伏技术的不断进步,光伏HJT和BC将以其更高的转换效率和更优的性能表现,逐渐成为市场的主流选择。伴随央国企的招标中对HJT以及BC技术的重点倾斜,将进一步加速新技术的普及和应用,推动整个光伏行业的技术升级和产业升级,重点关注后续央国企招标中HJT以及BC的招标放量。
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四、投资建议
(1)HJT新技术领域:推荐迈为股份(HJT设备龙头)、宇邦新材(0BB新品及BC扁圆焊带份额提升迅速),建议关注时创能源(叠栅技术先行者)。(2)BC电池领域:推荐隆基绿能、爱旭股份(BC电池双龙头)、帝尔激光(BC电池激光设备龙头),建议关注聚和材料(光伏铜浆降本先驱)、广信材料(BC绝缘胶主要供应商)。
五、风险提示
光伏行业需求不及预期:全球光伏装机量不及预期,将会进一步恶化产业链供需关系,对行业各环节价格及盈利将造成不利影响。
新技术导入不及预期:HJT、BC电池目前属于大规模量产前夕,若新技术导入不及预期,将对相关环节盈利造成影响。
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团队介绍
杨敬梅,14年以上电新行业卖方研究经验,具备4年电力系统工作经验,对电新板块所有细分领域都有着较为深入研究,善于通过从产业的角度及细致精密的研究挖掘行业和个股的机会。
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供给侧政策频出,新技术走到哪一步了?
对外发布时间:2024年11月20日
报告发布机构:西部证券研究发展中心
分析师
杨敬梅 S0800518020002
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阿里巴巴成交额超400亿港元,成交额创历史新高;现涨超15%。 -
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3、防守线目前恒生科技指数波段防守线在5466点,不破反弹还可以延续,跌破反弹结束,这已经第三次上移了。但大方向依然没结束,而且我也不建议担心跌破之后的回落。科创50也是不适合追高,五分钟级别2个中枢已经出了,防守线还没上移,如果出现三买到时候我在和大家说。沪指也是还差个五分钟级别三买。总之,大方向还向上,短期防守线有的指数已经有了,有的还没有。 -
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2、吃肉方向三个中短期去掉一个人形机器人(sz300024)最近大涨,昨晚在小课中也跟大家讲解了,人形机器人(sz300024)五分钟级别已经出现了2个中枢的上涨,目前还没有出现三买,短期还可以继续反弹,但只适合持有,不适合追买了。周末我将小课中股票池中的涨幅比较大的人形机器人(sz300024)全部剔除,新增几个DS滞涨品种。剩下的2个方向DS和铜缆。今天这2个方向已经新高了,铜缆平时我复读机比较少,但人家真干大事,默默的新高了,而且还没有结束的意思。DS新高之后还是第一波延续,如果出现回落也是洗盘,大级别远远没结束。如果之前的人形机器人(sz300024)你错过了,短期就不要追涨了,向DS方向靠拢,如果这个方向又错过了,那就没方向了。 -
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1、春季吃肉行情已经展开了恒生科技指数是率先反转的,有了它的反转,其他指数才会慢慢跟上,毕竟恒生科技指数是先行者。今天科创50新高,创出去年10月份高点,如果恒生科技指数率先反转,对于春季吃肉行情觉得还很远,那么科创50的放量突破,可以再加一分,已经在路上了。小级别中间肯定会有一波洗盘回落,也就是日线一笔的回落,这也是为什么我反复强调,我不强调大风险,洗盘肯定是有,但不要太当回事。目前对于恒生科技、创业板都有防守线了,只是一直都没有跌破。 -
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2月21日收评:科创50指数大涨近6%,全市场成交超2.2万亿1、市场全天震荡走高,科创50指数涨超6%,创2023年4月26日以来新高。算力产业链全线爆发,浪潮软件(sh600756)、拓维信息(sz002261)、润泽科技(sz300442)、光环新网(sz300383)、云赛智联(sh600602)等30余股涨停。芯片股集体拉升,寒武纪(sh688256)、国民技术(sz300077)、翱翔科技、峰岹科技(sh688279)、德明利(sz001309)等封板。国资云概念股震荡走强,中国联通(sh600050)、中国电信(sh601728)双双涨停。机器人(sz300024)概念股维持强势,中大力德(sz002896)等多股续创历史新高。个股涨多跌少,全市场超2800只个股上涨,逾150股涨停或涨超10%,成交额今日突破2万亿。截止收盘沪指涨0.85%,深成指涨1.82%,创业板指涨2.51%。2、板块概念方面,液冷、算力租赁、数据中心、云服务等板块涨幅居前,贵金属、银行、房地产、油气等板块逆势下跌。3、两市共2691只个股上涨,117只个股涨停,2276只个股下跌,4只个股跌停,12只股票炸板,炸板率13%。 -
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