【西部电新】光伏新技术跟踪研究:供给侧政策频出,新技术走到哪一步了?

【西部电新】光伏新技术跟踪研究:供给侧政策频出,新技术走到哪一步了?
2024年11月21日 10:06 市场投研资讯

(来源:西部证券(8.100, 0.16, 2.02%)研究发展中心)

特别申明

核心结论

【核心结论】

供给侧政策频出,光伏行业价格拐点或临近。

政策催化一:光伏行业协会呼吁行业理性投标,低于成本投标中标涉嫌违法。

10月18日,中国光伏行业协会通过官微发布通告——《光伏组件当前成本分析:低于成本投标中标涉嫌违法》,同时公布测算2024年10月份的光伏组件最低含税成本为0.68元/W。协会呼吁企业依法合规地参与市场竞争,不要进行低于成本的销售与投标。

政策催化二:光伏出口退税率下调至9%,加速组件价格上涨+供给侧产能出清。

根据财政部公告,部分光伏产品的出口退税率将由13%下调至9%。 

我们预计,(1)出口组件成本上涨,预计将推动产业链价格修复。

按照目前行业组件价格0.6-0.7元/w测算,成本涨幅约0.02-0.03元/w,组件整体价格有望上涨。(2)退税率下修有利于竞争格局加速优化、产能出清以及新技术快速渗透。对行业中现金流情况较差、生产成本管控落后以及技术底蕴落后的二三线光伏企业有较大影响,行业有望加速产能出清。此外行业对于降本增效需求愈发迫切,有望加速新技术渗透。

目前行业针对下一代光伏技术主要聚焦两大方向,HJT以及BC电池领域。

HJT电池:(a)产业端:

通威1GW HJT中试线电池平均效率超过25.25%,组件批次平均功率已达744.3W。(b)成本端:目前0BB+50%银包铜浆料开始规模量产导入,目前行业优秀厂商浆料成本约6分/w。HJT电池较TOPCon电池成本差已接近2分/w,伴随30%银包铜(更低浆料成本)+GW级设备规模导入(更低设备折旧),预计25年HJT成本有望低于TOPCon。

BC电池:(a)产业端:

目前行业中主要布局的龙头公司为隆基和爱旭。隆基与英发德耀、宜宾高新区三方宣布合作年产16GW的HPBC电池片项目。(b)成本端:目前隆基二代BC已实现GW级别量产,72版型的2.0组件最高量产功率达670W,较行业TOPCon主流组件功率高30W以上。伴随未来量产线良率不断提升、贱金属导入,成本有望进一步优化。

HJT和BC招标规模渐显,光伏新技术开启放量征程。24年前三季度HJT和BC组件采购容量合计超10GW,约占总容量6%比例。

伴随央国企的招标中对HJT以及BC技术的重点倾斜,有望推动整个光伏行业的技术升级和产业升级,重点关注后续央国企招标中HJT以及BC的招标放量。

投资建议:(1)

HJT新技术领域:推荐迈为股份(92.920, 0.31, 0.33%)宇邦新材(35.430, 0.55, 1.58%),建议关注时创能源(16.600, 0.00, 0.00%)。(2)BC电池领域:推荐隆基绿能(16.150, 0.11, 0.69%)爱旭股份(13.180, -0.17, -1.27%)帝尔激光(61.500, -2.10, -3.30%),建议关注聚和材料(49.300, 0.33, 0.67%)广信材料(18.230, 0.11, 0.61%)

风险提示:光伏行业需求不及预期、新技术导入不及预期

一、供给侧政策频出,价格拐点或临近

政策催化一:光伏行业协会呼吁行业理性投标,低于成本投标中标涉嫌违法。10月18日,中国光伏行业协会通过官微发布通告——《光伏组件当前成本分析:低于成本投标中标涉嫌违法》,同时公布测算2024年10月份的光伏组件最低含税成本为0.68元/W。协会呼吁制造企业切实按照2024年7月30日中共中央政治局会议“要强化行业自律,防止‘内卷式’恶性竞争”的要求,依法合规地参与市场竞争,不要进行低于成本的销售与投标。低于成本的投标只会带来产品和服务质量的下降,最终不利于项目的长期与稳定运行

政策催化二:光伏出口退税率下调至9%,加速组件价格上涨+供给侧产能出清,新技术有望加速导入。根据财政部、税务总局公告,2024年12月1日起,部分光伏产品的出口退税率将由13%下调至9%,涉及硅片、电池、组件,但不包含光伏逆变器。

(1)出口组件成本上涨,预计将推动产业链价格修复。根据财政部、税务总局公告,出口退税率由13%下降至9%,预计成本将推涨4%,按照目前行业组件价格0.6-0.7元/w测算,成本涨幅约0.02-0.03元/w,组件整体价格有望上涨。

(2)加快供给侧产能出清,新技术有望加速导入。从长期维度来看,退税率下修有利于竞争格局加速优化,对行业中现金流情况较差、生产成本管控落后以及技术底蕴落后的二三线光伏企业有较大影响,行业有望加速产能出清。此外行业对于降本增效需求愈发迫切,有望加速新技术渗透。

二、

光伏新技术持续突破,关注HJT及BC电池新技术迭代进展

供给端政策频出,价格拐点或临近,新技术有望加速导入。目前行业针对下一代光伏技术主要聚焦两大方向,HJT以及BC电池领域。光伏行业龙头目前逐步开始向两大方向前瞻布局,下一代技术目前正在往大规模产业化端突破。

HJT电池:(a)产业端:目前行业中主要布局的龙头公司为通威。通威自2018年布局HJT技术,至今已取得显著进展。通威1GW HJT中试线电池平均效率超过25.25%,组件批次平均功率已达744.3W,各项指标表现优异。

(b)成本端:目前0BB+50%银包铜浆料开始规模量产导入,对应行业优秀厂商浆料成本目前约6分/w。HJT电池较TOPCon电池生产成本差已接近2分/w,伴随30%银包铜浆料+GW级设备规模量产导入,浆料成本以及设备折旧费用进一步降低,预计25年HJT生产成本有望低于TOPCon。考虑到组件端HJT功率高于同版型TOPCon组件,HJT溢价即将达到合理水平,成本拐点有望突破,新技术渗透率有望快速上升。

BC电池:(a)产业端:目前行业中主要布局的龙头公司为隆基和爱旭。11月5日,隆基与英发德耀、宜宾高新区三方宣布合作年产16GW的HPBC电池片项目,首个6GW产能阶段将于2025年圆满竣工。

(b)成本端:目前隆基二代BC已实现GW级别量产,以72版型的2.0组件为例,最高量产功率达670W,较行业TOPCon主流组件功率高30W以上,量产组件效率达24.8%,再破全球组件量产效率最高纪录。伴随未来量产线良率不断提升、贱金属导入,成本有望进一步优化。

三、HJT和BC招标规模渐显,光伏新技术开启放量征程

光伏组件集中招标新技术规模渐显,HJT和BC占比逐步提升。根据Solarzoom、索比光伏网不完全统计,前三季度HJT和BC组件采购容量合计超10GW,约占总容量6%比例。从采购类型来看,HJT、BC技术均开始作为独立标段出现在各大央国企组件集采中。

我们预计,随着光伏技术的不断进步,光伏HJT和BC将以其更高的转换效率和更优的性能表现,逐渐成为市场的主流选择。伴随央国企的招标中对HJT以及BC技术的重点倾斜,将进一步加速新技术的普及和应用,推动整个光伏行业的技术升级和产业升级,重点关注后续央国企招标中HJT以及BC的招标放量。

四、投资建议

(1)HJT新技术领域:推荐迈为股份(HJT设备龙头)、宇邦新材(0BB新品及BC扁圆焊带份额提升迅速),建议关注时创能源(叠栅技术先行者)。(2)BC电池领域:推荐隆基绿能、爱旭股份(BC电池双龙头)、帝尔激光(BC电池激光设备龙头),建议关注聚和材料(光伏铜浆降本先驱)、广信材料(BC绝缘胶主要供应商)

五、风险提示

光伏行业需求不及预期:全球光伏装机量不及预期,将会进一步恶化产业链供需关系,对行业各环节价格及盈利将造成不利影响。

新技术导入不及预期:HJT、BC电池目前属于大规模量产前夕,若新技术导入不及预期,将对相关环节盈利造成影响。

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本报告由西部证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告仅供西部证券股份有限公司(以下简称“本公司”)机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料,如非收件人(或收到的电子邮件含错误信息),请立即通知发件人,及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息,未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用,发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒,敬请谅解。

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本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。

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本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91610000719782242D。

团队介绍

杨敬梅,14年以上电新行业卖方研究经验,具备4年电力系统工作经验,对电新板块所有细分领域都有着较为深入研究,善于通过从产业的角度及细致精密的研究挖掘行业和个股的机会。

供给侧政策频出,新技术走到哪一步了?

对外发布时间:2024年11月20日

报告发布机构:西部证券研究发展中心

分析师

杨敬梅 S0800518020002

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