【中原农林牧渔】农林牧渔行业月报：猪价偏弱运行，“双十一”宠物数据维持增长|猪价_新浪财经

（来源：中原证券研究所）

投资要点：

行情回顾：10月农林牧渔行业跑赢对标指数。根据Wind数据统计，2024年10月，农林牧渔（中信）指数下跌1.10%，在中信一级30个行业中排第22位；同期沪深300指数下跌3.16%，农林牧渔跑赢对标指数2.06pcts。从子行业来看，10月种业板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。

生猪养殖：2024年10月全国生猪（外三元）交易均价17.66元/公斤，环比跌幅6.95%，同比涨幅16.80%；2024年1-10月份全国生猪（外三元）交易均价16.88元/公斤，同比涨幅11.94%。10月养殖端按计划出栏，但是需求端相对疲软，市场整体处于供过于求的状态，导致猪价震荡下行。前期能繁母猪产能去化反应至生猪出栏层面，叠加成本价格的改善，养殖端盈利水平全面回升，预计2024年四季度市场将进入供需双增的局面，生猪价格有望维持偏强运行，进一步打开反弹空间。

白羽鸡：2024年10月白羽肉鸡均价3.65元/斤，较上月上涨0.13元/斤，同比下滑0.03元/斤；白羽肉鸡鸡苗均价4.36元/羽，较上月均价上涨0.75元/羽，同比上涨2.17元/羽。供应端，10月社会鸡源偏紧，企业收购难度增加，有加价收购毛鸡操作，供应面拉动作用较强，导致毛鸡价格低位震荡上涨。预计2024全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。

宠物食品：2024年9月我国宠物食品出口数量2.56万吨，同比+5.47%；1-9月累计出口24.26万吨，同比+25.9%。以美元计价，2024年9月宠物食品出口金额1.24亿美元，同比+11.04%；1-9月累计出口金额为10.98亿美元，同比+21.08%。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

1. 行情回顾：2024年10月农林牧渔指数表现强于沪深300

根据Wind数据统计，2024年10月，农林牧渔（中信）指数下跌1.10%，在中信一级30个行业中排第22位；同期沪深300指数下跌3.16%，农林牧渔跑赢对标指数2.06pcts。

从子行业来看，10月种业板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。从个股行情来看，10月涨幅居前的个股分别是万辰集团、荃银高科、秋乐种业、正虹科技、一致魔芋；涨幅居后的个股为普莱柯、永顺泰、巨星农牧、粤海饲料、华统股份。

2. 畜禽养殖行业数据跟踪

2.1. 生猪养殖：10月生猪价格震荡下行

据卓创资讯监测，2024年10月全国生猪（外三元）交易均价17.66元/公斤，环比跌幅6.95%，同比涨幅16.80%；2024年1-10月份全国生猪（外三元）交易均价16.88元/公斤，同比涨幅11.94%。10月养殖端按计划出栏，但是需求端相对疲软，市场整体处于供过于求的状态，导致猪价震荡下行。

据卓创资讯数据统计，2024年10月仔猪价格整体呈现先降后涨趋势，7公斤外三元仔猪出栏均价319.17元/头，环比降幅19.76%，同比涨幅107.68%。10月上旬，进入仔猪补栏淡季，仔猪价格跌至较低水平；10月中下旬，仔猪价格跌至下半年低位，部分养殖端存抄底补栏动作，带动仔猪价格止跌反弹。

根据农业农村部数据，2024年9月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比-4.20%，环比+0.64%，仍高于正常保有量（调整后）162万头；2024年9月末全国生猪存栏4.27亿头，同比-3.5%，同比降幅缩窄，环比+2.8%，环比增幅扩大。

2024年10月末，自繁自养养殖户盈利284.19元/头，环比-22.8%，同比扭亏为盈；外购仔猪养殖户亏损32.88元/头，环比由盈转亏，同比减亏约180元/头。2024年10月末，全国猪粮比8.01，猪料比价为5.11，较9月环比下降。

从头部上市猪企销售数据来看，2024年10月，受到猪价下跌影响，商品猪销售月均价都呈现出环比下降的趋势，同比涨幅在16%以上；其中，牧原股份、温氏股份、唐人神商品猪头均收入相对较高，达到2000元/头以上。从出栏量来看，牧原股份依旧遥遥领先，10月出栏生猪649.8万头，同环比双增。

2.2. 白羽鸡：10月供应端收紧，肉鸡价格震荡上行

根据卓创资讯跟踪数据，2024年10月白羽肉鸡均价3.65元/斤，较上月上涨0.13元/斤，同比下滑0.03元/斤；白羽肉鸡鸡苗均价4.36元/羽，较上月均价上涨0.75元/羽，同比上涨2.17元/羽。供应端，10月社会鸡源偏紧，企业收购难度增加，有加价收购毛鸡操作，供应面拉动作用较强，导致毛鸡价格低位震荡上涨。

临近年末，企业收购积极性较为稳定，11、12月份毛鸡出栏量虽增加，但增幅相对有限，供应面或支撑毛鸡市场价格稳中有升。受春节需求利好拉动，预计1月起备货或逐步开启，需求有望回升，叠加鸡源减少，预计鸡价或继续上涨。

截至2024年10月29日，10月平均肉鸡养殖利润0.50元/只，较上月均值上涨0.97元/只，同比上涨2.65元/只。10月份，在毛鸡价格上行带动下，养殖端收入增加，同时养殖成本波动不大，肉鸡养殖利润回升。

展望2024年11月，国内毛鸡均价或小涨，因此养殖收入或增加，前期补栏对应饲料价格稳中稍降，但鸡苗价格涨幅较大，11月出栏肉鸡月均养殖成本或涨幅较大，预计11月肉鸡养殖利润或收窄。

2024年末，肉禽市场供求关系有望发生逆转，随着猪价的加速上行，肉禽价格有望打开反弹空间。肉禽价格已经磨底3年，行业有望迎来上行周期。同时，饲料成本年内高位回调，养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平持续改善。

3. 宠物食品：9月出口数据维持同比正增长，“双11”表现亮眼

自2023年9月份，我国宠物食品出口数据逐月回暖。根据海关总署数据，2024年9月我国宠物食品出口数量2.56万吨，同比+5.47%；1-9月累计出口24.26万吨，同比+25.9%。以美元计价，2024年9月宠物食品出口金额1.24亿美元，同比+11.04%；1-9月累计出口金额为10.98亿美元，同比+21.08%。鉴于2023年同期基数较低，预计2024年我国宠物食品出口数据将得到明显改善，相关上市公司有望迎来业绩拐点。

根据星图数据监测显示，2024年“双十一”全周期（各平台大促起始日期至11月11日23:59），综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%。宠物食品全网销售总额为59亿元，同比+22.92%。其中，天猫TOP5宠物食品品牌排名为麦富迪、鲜朗、蓝氏、弗列加特（新上榜）、诚实一口；京东TOP5宠物食品品牌排名为麦富迪、皇家、网易严选、天然百利、弗列加特（新上榜）。

根据淘天集团双十一战报显示，麦富迪、鲜朗、蓝氏、皇家、天然百利等9个品牌成交破亿，其中有8个品牌首次在天猫双11跻身亿元俱乐部。鲜朗旗舰店、蓝氏旗舰店、弗列加特旗舰店、诚实一口旗舰店、麦富迪旗舰店等5个店铺也实现成交破亿；过千万品牌数量80+，千万单品20+，更有1340个宠物品牌成交同比翻倍，而2023年这一数值仅为一半。高端宠粮品牌弗列加特成交增长超280%，国产宠粮品牌鲜朗成交增长超100%，宠物食品品牌toptrees成交增长100%，进口宠粮品牌百利和爱肯拿成交增长近100%。麦富迪、弗列加特均为乖宝宠物旗下宠粮品牌。近年来，公司国内业务和自主品牌销售快速发展，推动公司业绩大幅增长。

4. 主要农产品价格跟踪

5. 行业动态及公司要闻

5.1. 行业动态跟踪

5.2. 河南省行业动态跟踪

5.3. 上市公司重点公告

6. 投资评级及主线

畜禽养殖：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出“淡季不淡”的现象。进入2024年下半年，随着消费旺季的来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。另外，我国白羽肉鸡市场规模稳步增长，猪价止跌企稳下，肉禽价格有望打开反弹空间。目前，生猪养殖上市公司均处于历史估值相对低位，建议关注生猪养殖龙头牧原股份（002714）。

种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。建议关注转基因性状储备丰富的大北农（002385）、区域龙头秋乐种业（831087）。

宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。