（来源：财达证券订阅号）
家用电器及轻工制造三季报点评——整体业绩低迷，细分领域表现亮眼
01
业行业业绩概况
2024年第三季度申万家用电器板块营业总收入为3911.85亿元，同比增长2.81%，环比增长-6.61%；母净利润304.2亿元，同比增长2.21%，环比增长-14.76%。整体来看行业增速放缓，主要原因与行业饱和度、房地产增速和宏观经济环境有关。2024第三季度申万轻工制造板块营业总收入为1552.07亿元，同比下滑1.41%，环比增长1.73%；归母净利润77.39亿元，同比下滑27.58%，环比下滑18.34%。轻工制造行业业绩低迷，主要原因为行业下行阶段竞争加剧背景下，企业盈利能力承压。
02
细分行业收入增速
2024Q3黑色家电虽实现10.3%的同比增长，但增长难以持续，家电零部件同比增长3.93%，小家电板块增速下滑至3.14%，厨卫电器同比下滑16.35%。在增速可观的小家电内部，个护小家电收入同比下滑22.62%，但有望随消费回暖恢复增长；厨房和清洁小家电保持稳健增速，分别同比增长3.57%和6.89%。2024Q3轻工制造行业表现分化：造纸、包装印刷、家居用品收入同比分别下降3.96%、1.32%、4.31%，而文娱用品增长8.34%。造纸和包装印刷行业仍处下行周期，家居用品受房地产市场影响销售下滑，文娱用品板块，近五年持续正增长，今年前三季度增速约10%。
03
清洁及厨房小家电需求回升
2024年初截至9月8日，扫地机器人和豆浆机线上销售额同比增长18.8%和18.1%，线下增长14.2%和7.4%。厨房小家电中电饭煲和空气炸锅线上销售额分别下降5.1%和30.7%。清洁电器中，扫地机器人线上线下销售额均增长，洗地机线上微增5.0%，线下下降2.7%。
04
房地产市场持续低迷
2024年1至9月，中国房屋建设总面积同比下降24.40%，住宅降幅为23.90%。9月房屋竣工面积同比减少31.26%，住宅竣工下降30.09%。在商品房销售方面，今年1至9月的同比降幅为17.10%，住宅销售面积下降19.20%。9月份单月，商品房销售面积同比减少了10.82%；住宅销售面积同比减少了10.97%，与6月份相比，降幅收窄了3.30个百分点，显示出销售市场的压力有所减轻。
05
出口订单回升
2022年欧美高通胀削弱消费者购买力，导致中国轻工制造出口企业收入增长放缓。2023年一季度起，随着下游市场去库存完成，出口订单回升，收入增速连续三季度提升。出口制造细分领域有望持续高增长。
06
投资建议
鉴于宏观经济和行业趋势，建议投资者谨慎投资家用电器和轻工制造行业，重点关注抗风险和行业龙头企业。密切关注房地产政策变动，因其可能影响上述行业内多数公司的投资预期和实际经营情况。推荐关注个护小家电、文娱用品和出口制造业等领域。整体给予“标配”评级。
07
清洁及厨房小家电需求回升
地产销售、竣工数据不及预期的风险；经济下行周期背景中市场需求的不确定；市场竞争造成产品价格的波动；国际贸易环境恶化；项目规划与执行的不确定性；外汇汇率的波动。
报告信息
证券研究报告：《家用电器及轻工制造三季报点评——整体业绩低迷，细分领域表现亮眼》
发布时间：2024年11月11日
财达证券家电及轻工制造行业分析师：韩家仑
执业证书编号：S0400523040002
hanjialun@cdzq.com
报告发布机构：财达证券股份有限公司
报告发布网址：https://www.95363.com/main/corporatebusiness/invesadvisoryproduct/teamintroduction/index.shtml
说明：本文节选自证券研究报告《家用电器及轻工制造三季报点评——整体业绩低迷，细分领域表现亮眼》，具体分析内容请详见报告，若因对报告的摘编而产生理解错误，请以报告发布当日的完整内容为准。
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