【周度策略】一周市场评点_新浪财经

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

趋势方向

金融市场资讯

1、中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.9%，预期降2.5%，前值降2.8%。国家统计局称，10月份，消费市场运行总体平稳，食品价格高位回落，加之汽油价格下行，CPI环比下降0.3%，同比上涨0.3%；国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复，PPI环比降幅明显收窄，同比降幅微扩。

2、国家信息中心正高级经济师徐长明表示，以旧换新政策预计今年拉动汽车销量超140万辆，其中报废更新100万辆，地方置换更新40万辆。徐长明预计，今年四季度国内乘用车销量为744万辆，同比增长10%，全年有望达到2280万辆，增长1.8%。

3、美联储如期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但决议声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。决议声明的部分调整引起一些人猜测，是否在暗示不排除12月暂停降息的可能。

4、据58安居客研究院统计，百城中有74个城市二手房挂牌量出现回落。其中，一线城市挂牌量明显回落，跌幅为2.0%，相比高点已回落近三成；二线城市下跌0.6%，三四线城市下跌1.1%。

5、上周美国EIA原油库存增加214.9万桶，预期增加110.3万桶，前值减少51.5万桶。EIA报告显示，上周美国原油出口减少141.1万桶/日至285万桶/日；国内原油产量维持在1350万桶/日不变；战略石油储备（SPR）库存增加139.2万桶至3.872亿桶，增幅0.36%。

资讯来源：Wind

各期货品种周度观点

金融期货

【股指】大盘面临上方套牢盘压力，中期股指震荡向上观点仍不变。

上周五大盘高开低走，个股板块涨跌互现。开盘突破3500点，但由于3400点以上套牢盘比较集中，短期上行有获利了结迹象。从结构上看，TMT等中小板活跃，而金融地产消费出现回落。政策上，11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，明确增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。同时从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，累计直接增加地方化债资源10万亿元。规模上符合预期，有利于地方政府腾出精力完成经济增长任务，不过结构上用于消费和收购保障房规模没有定调，预计12月政治经济工作会议政策值得期待，整体上仍然符合预期，只是上周大盘大幅上涨有所消化上述利好。另一方面，近期对抖音监管和投顾直播整顿，垃圾股或者无业绩题材股炒作或有降温。整体上，9月底中国政策大力利好股市，并定调房地产止跌回稳，目标是重拾信心。在这样的背景下，特朗普当选，国内的政策或更加加大力度，并且可能会有抢出口现象，12月出口业绩或有阶段回升，因此预计中期股指震荡向上的趋势不变。短期技术上，上周快速上涨至前期高位附近，面临上方套牢盘压力，预计再次需要震荡消化，支撑参考5日均线。操作上建议中期股指多单持有，短线波段交易；期权上，建议看涨期权IO2412-C-3500多单持有，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【黄金】短线黄金仍没有企稳。

上周五黄金主力冲高回落，涨幅收窄，短线黄金仍没有企稳。美国大选影响黄金比较复杂，整体上是倾向于利好。但利好不涨，或是利好兑现完即利空，预计短期黄金仍会调整，但中长期转向还不能确定。从特朗普当选总统这个事件来看，他主张积极的财政政策会导致美国通胀，利好黄金；但另一面是他主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱。从2022年以来黄金上涨以来的三大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的三大核心逻辑，目前全部兑现并且出现了弱势的迹象，后面重要关注是美联储降息的幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后都有最后一波上涨后随后展开了一波比较大的调整，一轮最后一波上涨的幅度与当时降息幅度有关。回到本轮2022年11月以来上涨幅度和时间都较充分，并且随着特朗普上台后，预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束，因此预计黄金价格或有一波较大的调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590，操作上建议投资者剩余多单再次减仓。期权上，建议买入的AU2412C584剩余多单获利了结，以上个人观点，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】现货运价涨势放缓 EC近远月合约持续分化

国内集运现货运价指数方面，上周五SCFI综合指数为2331.58点，环比略涨1.22%，SCFI欧线运价为2541美元/TEU，环比上涨4.05%，涨势略有减缓，其余航线中东南亚航线涨幅最高，达到12.13%，而美西线则下跌2.01%。目前美国大选后市场交易主线逐渐明朗，而对欧线运价来说，一方面是可能存在的年底集运货物抢运，叠加黑五旺季需求以推涨附加费用，另一方面是明年远月的贸易壁垒与红海复航，对远月运价产生较大压力。上周受美国大选影响，近月EC2512和主力EC2502保持强势，周五多空盘中均有减仓，资金情绪相对谨慎。但远月合约周四、周五连续回调，多头形态已然破坏，EC2506和EC2508多头可以适当止盈离场。策略方面，即使EC2502收于顶部十字星，裸空近月合约依旧有较大风险，可以尝试做多EC2412并做空EC2502、做多EC2502并做空EC2504等正套策略。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

有色金属

【铜】多空交织，或维持横盘震荡

上周宏观面因素较多，外围先是特朗普胜选美国总统，后美联储接着降息。我国则决定将增加6万亿元地方债限额置换存量隐性债务，财政部连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，合计直接增加地方化债资源10万亿元。此举预计将提振市场。行业方面，尽管矿端供应紧张，但尚未显著影响冶炼端，加工费TC保持低位，废铜供应量有所增加，四季度精铜产量增速预计回落。11月为长单谈判高峰期，国内炼厂期望TC能定在40美元左右，若最终TC远低于此，炼厂可能面临减产压力。当前已进入传统意义上的消费淡季，在旺季转淡季切换阶段消费面预计有走弱预期。而美国总统大选特朗普获胜，未来特朗普政府或推高利率、设新关税、减税松管，促经济增长通胀，削弱美联储降息能力，影响铜的消费。预计本周市场或维持横盘震荡走势，关注突破方向。操作上建议区间偏多操作，短线为主。期权可考虑买入跨式期权，沪铜2501参考运行区间75000-78000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】利好政策及较好基本面提振突破

上周内外宏观因素多空交织，但最终多方占优，国内宏观刺激政策和行业较好的基本面以及强势的氧化铝均为铝价提供支撑，价格向上突破。行业方面，因巴西铝土矿运输受影响，短期市场情绪再度激发，氧化铝价格进一步强势上涨，从成本端对铝价形成提振。不过后期氧化铝随着魏桥迁建项目的产出以及博赛轮检结束，现货供给将边际改善。电解铝新疆发运问题仍然存在，叠加成本抬升对供应端产生了负反馈，广西某铝厂开始减产，也提振电解铝价格。需求端银十消费旺季已经结束，但终端消费韧性较强。总之，国内的刺激政策和较好的基本面以及强势的氧化铝提振铝价向上突破，预计本周仍偏强。操作上建议期货多单可适当获利减仓，看涨期权多单可择机止盈，沪铝2501参考支撑位21000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【镍】供应扰动，震荡上行

消息面，印尼或再度开启对矿产资源的出口禁令，成本端或有扰动，后续镍矿供应量或受影响。行业方面，菲律宾镍矿发运量大减，成本压力下，矿山挺价惜售心理较强，镍矿价格坚挺；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，海内外库存累增，供应仍然宽松。需求端来看，不锈钢产量处于高位，对镍铁需求仍存；新能源产业链方面，近期下游三元前驱体端均有减产预期，镍盐价格维持弱势。整体来看，镍基本面变化不大，精炼镍内外库存持续上升，延续过剩格局，上周宏观消息较多，镍价受提振反弹。操作上建议沪镍2501合约多单获利减仓，参考支撑位125000元/吨；期权方面，虚值看涨期权空头继续持有。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【碳酸锂】库存高位压制盘面

上周盘面震荡上行。供应端，上周国内碳酸锂产量小幅上涨，受需求及价格上涨影响，部分厂家生产积极，开工上行，多寻代工订单。青海地区气温降低，盐湖生产略有影响。需求端，下游正极需求向好，头部电池企业订单增长，带动材料厂11月排产，但增量订单压价严重，仅下游头部大厂接单。库存端，碳酸锂总库存延续下行趋势，下游维持安全库存周期，厂家库存小幅下滑，贸易库存量下滑。综合来看，虽然11月材料厂排产增加，但库存高位，价格承压，近期海内外影响因素较多，短期震荡上行，长期盘面受压。操作上，建议期货：lc2501逢高沽空，压力位参考80000；期权：买入看跌期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】成本支撑盘面

上周盘面震荡下行。上周全国整体开炉数表现减少，减产主要体现在南方。上周下游需求减少，本周消耗量或继续减少。南方多晶硅企业开工下降，对工业硅消耗将减少；有机硅市场处于行业淡季，虽有采购但价格较低；贵州、河南、山东地区产量下降，重庆地区前期计划11月投产二期项目未能如期进行，预计下周铝棒产量减少。库存，目前工业硅行业库存高位，但增幅下降。上周期货仓库小幅减少，港口库存有增加。操作上，期货：si2501多单持有，支撑位参考前低平台；期权：卖出2501看跌12000期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】美联储降息提振有色金属价格重心

上周盘面维持震荡。美联储如预期降息25个基点，市场投资者持续关注特朗普胜选可能造成的影响，亦将目光转移到国内政策端是否给予跟进刺激政策，情绪缓和后，美元走弱，有色金属重心上移。北方步入冬季，锌精矿市场供应依旧不足。海外供应出现扰动，韩国某炼厂传出减产消息。国内炼厂生产亏损压力仍较大，多数处在减产状态。需求方面，金九银十过后需求预期不足，华北地区接连环保限产影响下游开工，各市场成交情况都较为冷清，消费表现偏差。综合来看，短期国内外宏观情绪仍有不确定性，美国可能接连降息，盘面波动加大，短期维持供需双弱格局。操作上，建议期货：zn2501区间操作，参考（24500,26000）；期权：逢低波动率买入期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锡】缅矿信息扰动等待需求跟进

上周（2024.11.4-2024.11.8），沪锡市场震荡上涨，沪锡合约上涨1.9%，2024年11月8日，Mysteel综合1#锡现货价格261750元/吨，期间期价波动不大，基差变化不大。供给：精锡供应9月份产量环比大幅降低，预计10月份产量环比提升；进口锡矿，4-8月份进口锡矿同比大幅降低，2024年9月中国进口锡矿7872.87吨，环比继续减少；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期，建议关注。需求：9月份整体需求边际好转，预计10月份延续边际好转。11月7日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。十四届全国人大常委会举行第三十三次委员长会议。会议听取了全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任许宏才作的关于《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报，审议了关于批准该议案的决议草案代拟稿。成本利润：矿端持续偏紧，近期加工费又出现回落，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比出现增加；社会库存周度环比减少，利于去库。策略：美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地，有传缅矿复产信息，整体建议沪锡合约区间交易，周度支撑位参考240000元/吨，压力位270000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观氛围、缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

黑色系

【螺纹钢】国内政策为超预期，钢价仍处震荡

目前建材供需双弱，库存持续小幅累库，但供需矛盾尚不明显，库存仍处同期低位，但是随着需求季节性转淡，钢材累库压力增加，对钢价带来压制。另外宏观重要事件落地，国内利好政策继续出台，但驱动钢价上涨力度有限，后期仍需关注更多的政策落地效果。预计钢价仍在预期和现实博弈中呈震荡运行。操作上，短线参考3280-3450区间交易。（孙伟涛，从业资格号：F0276620,交易咨询号：Z0014688）

【玻璃纯碱】宏观事件落地，回归基本面定价

近期陆续有碱企降低负荷或短期检修，产量略有下降，下游需求一般，企业按需采购，库存高位略增。目前纯碱供需改善有限，随着新产能陆续投产，供应将维持高位，在弱现实下纯碱价格持续承压，建议逢高做空为主。上周玻璃1条产线放水，1条前期点火产线开始出玻璃，周度产量仍有小幅下降，企业库存延续去库趋势，近期政策利好以及需求旺季提振，玻璃供需有所改善，市场产销维持强势。短期供应减少和库存持续去化推动玻璃价格上涨，不过随着利润修复，供应下降放缓，叠加地产需求逐渐转淡，对市场涨价预期不宜乐观，另外期现基差平水或限制投机需求，玻璃价格上涨存压。操作上，建议反弹偏空交易，或卖出虚值期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620,交易咨询号：Z0014688）

【铁矿石】宏观事件落地，矿价震荡运行

产业方面，本轮海外矿石供应继续增加，2024年10月28日-11月3日全球铁矿石发运环比增加69.8万吨至3155万吨，不过外矿到港量略有下降，中国47港到港总量环比下降192.5万吨至2351.8万吨，港口铁矿小幅下降但仍处于高位。需求端，钢厂盈利率连续三周高位回落，环比下降1.3%至59.74%，高炉开工率环比下降0.15%至82.29%，日均铁水产量环比减少1.41万吨至234.06万吨，铁水产量续降，随着旺季结束，终端需求边际走弱，同时钢厂盈利走低，本轮扩张周期结束，钢材产量续降。综合来看，铁矿基本面边际略有转弱，发运量回暖，下游需求逐渐进入淡季，港口继续累库，仍处于强预期和弱现实的博弈状态，预计矿价宽幅震荡运行。操作上建议铁矿2501合约多单获利减仓，参考支撑位740元/吨；期权方面，虚值看涨期权多单择机止盈。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铁合金】产业去库，等待政策落地

上周（2024.11.4-2024.11.8）硅铁整体市场震荡回落，SF2501跌2.3%，2024年11月8日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6100元/吨，价格较上周持平；硅锰整体市场价格震荡上涨，SM2501涨0.6%，2024年11月8日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格6150元/吨，价格较上周上涨150元/吨。宏观：11月7日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。供给：硅铁上周开工率周度保持稳中略升；锰硅上周开工率周度环比略降，有利于去库。需求：五大钢种硅铁消费量周度稳中略降；五大钢种锰硅消费量周度稳中略降；全国钢水产量周度环比减少，镁产量10月份环比提升较大。成本利润：硅铁内蒙生产利润出现盈利；硅锰内蒙生产利润小幅盈利。库存：硅铁交易所仓单出现增加，社会库存出现增加；硅锰交易所仓单出现增加，整体高位回落，有利于价格企稳，社会库存出现增加。策略：关注政策落地带来的需求变化，行业进入去库阶段，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2501短线偏多区间交易，支撑位6200元/吨，压力位6800元/吨；SM2501区间偏多交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、仓单、生产利润、开工率的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

能源化工

【原油】OPEC预期缩减供应，油价看涨

美国新一届政府有可能进一步对伊朗和委内瑞拉制裁，影响原油供应预期，油价看涨。库存方面，美国原油库存有所回升，但连续去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，库存有望进一步回落。供应端利好，OPEC+延长减产政策来维稳油价，OPEC原油产量连续下降，维稳油价意图明显，油价有望延续反弹。需求端有望提振，需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳。中国原油需求有望在火热的出行需求带动下复苏。地缘溢价与供应收缩预期将提振油价。操作上建议：回调买入思路，SC2501参考区间500-600；买入看涨期权SC2501C530。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【甲醇】港口库存偏高，价格仍承压

库存：上周，企业库存下降，港口库存上涨，本周，待发订单大幅增加，预计企业库存或继续小幅减少，外轮到港预期维持高位，下游需求变动或相对有限，预计港口甲醇库存或继续累库，甲醇港口库存偏高，库存压力较大。供应：上周,中国甲醇产量为189.5万吨，较上周增加1.3万吨，装置产能利用率为90.26%，环比涨0.68%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量190.00万吨左右，产能利用率90.46%左右，较本期上涨，11月，进口量回落至117万吨，甲醇产量与开工率高位维持，但进口量下降，供应压力减小。需求：上周，MTO开工率为92.67%，环比降0.26%，山东烯烃企业负荷稍有降低，多数企业装置运行稳定，维持MTO行业整体高位震荡，本周，国内MTO企业装置运行稳定，个别装置波动幅度较窄，行业开工维持高位，甲醇MTO需求较好，传统需求预计走高，整体需求较好。观点:宏观情绪向好，市场交易传统需求上升、进口量下降、港口去库存等预期，甲醇偏强反弹，然而，下游烯烃需求仍不佳，甲醇制烯烃利润较差，下游对高价甲醇多有抵触，限制了甲醇上涨高度，甲醇开工率高位维持，MTO开工率有下降风险，甲醇港口库存处于高位，甲醇或震荡为主，目前价格偏高，调整压力较大。单边及期权：区间操作，压力位2530，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】库存压力不高，走势震荡

库存：上周，中国聚乙烯生产企业库存小幅下降，聚丙烯生产企业库存小幅上涨，本周，下游需求向好，且供应端变化不大，聚乙烯生产企业库存或维持去库；前期停车装置陆续重启，叠加金诚石化计划开车，供应或增量，聚丙烯生产企业库存上涨。聚烯烃库存下降后，库存压力不高。供应：上周，聚乙烯与聚丙烯开工率与产量下降，本周，聚乙烯检修影响量减少，产量有所增加，聚丙烯损失量计划继续增加，新增产能暂无明确投放计划，因此聚丙烯总产量仍存下滑预期，当前，聚烯烃检修不及预期、开工率偏低，供应压力低于预期。需求：上周，PE与PP下游开工率小幅上升，本周，PE 下游各行业整体开工率降0.65%，棚膜旺季生产放缓，PP下游开工维持持稳缓慢增量态势，下游维持刚需模式采购。当前，聚烯烃下游刚需维持，开工率持稳。观点:四季度新产能投放预期较强，开工率与产量呈增加趋势，供应压力增加，下游开工率低开同期水平，刚需维持，价格承压，但聚烯烃产量与开工率偏低，库存不高，供应压力低于预期，风险事件落地，风险偏好增加，宏观情绪向好，聚烯烃价格或震荡为主，目前价格偏低，下方有支撑，关注旺季下游开工率的变化情况。单边及期权：多单轻仓持有，期权方面，卖出看跌期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【橡胶】走势趋强

尽管原料价格回调，但台风临近海南再度带来天气升水，而且美联储继续降息周边大宗商品反弹。市场对本年产量损失后难以弥补仍然担忧。需求方面，924及其后一揽子政策强劲利好宏观经济；产业方面，全钢胎开工率环仍处于近年最低位附近，轮胎厂库存小幅走低，半钢胎开工率保持在最高位，库存中位平稳。中国10月重卡销量保持弱势，同比下跌而且当年累计跌幅扩大。乘用车方面受政策刺激销量良好。地产基建开工较弱，水泥销量保持低迷，房地产方面要求严控增量，预料实物工作量受限。全球经济在美元高利率下仍将持续承压。总体而言，供应端边际上量，需求端边际有望改善。操作上，走势趋强，暂日内逢低短多参与。期权可少量买入看涨（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】OPEC+延迟增产挺价

近期需求弱势和供应端无扰动拖累油价，但在再度临近前低时获得支撑，而且OPEC+继续延迟增产一个月，但后续压力难言解除，特朗普支持石油产业或令长期供应增加。LPG产业方面，国产商品量呈回落趋势，但边际反弹。北美C3产量较高，中东产量稳定。竞品LNG价格回落低于LPG。海运费低位震荡。港口库容率近期回落，炼厂库容率低位震荡，加气站库容率中性；国内港口库存量创多年新高后回调。下游燃烧需求处于淡季，餐饮收入保持增长，汽油添加需求季节性回落。化工方面，PDH利润继续承压处于亏损状态，开工率承压；烷基化毛利处于大幅亏损状态，开工率低位震荡；MTBE毛利为负边际反弹，开工率低位。操作上，有待进一步企稳。期权可少量买入看涨（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【PVC】印度反倾销税施压

上周盘面震荡回落。供应端上周产量小幅降低，预计本周天津LG、山东信发等检修结束，供应小幅回升。需求方面下游制品开工维持低位，特别是硬制品延续走低，随着天气降温北方需求下降明显。受印度公布临时反倾销税影响，远期出口压力较大。周度社库厂库均有小幅增加，整体库存仍在偏高位。电石价格暂弱稳，成本支撑不强。政策落地，市场预期情绪仍有反复。总体看PVC供需现状偏弱，盘面重回底部区间，V2501合约暂参考5150-5500区间，激进型偏短空交易，期权方面可买入虚值看涨期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需驱动不大成本扰动为主

上周盘面偏弱震荡。供应端上周产量小幅降低，预计本周独山能源1#、虹港石化2#重启，仪化3#提负，供应回升。需求方面聚酯产量持稳，江浙地区织造开工率环比小幅上行，近期保暖面料走货提升。行业库延续小幅降低，产品库存涨跌不一。原油方面关注后期美国政府能源政策，TA加工费小幅回升，产品端利润小幅走弱。总体看PTA供需驱动暂不明显，主要跟随成本及外围波动为主。操作方面2501合约参4800-5100区间交易，期权方面前期入场的看跌期权多单少量持有。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

农产品

【生猪】供增需弱猪价承压

市场供需博弈延续，猪价区间偏弱调整，周度重心下行明显。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为17.35元/公斤，较上周价格下跌0.06元/公斤，环比下跌0.34%，同比上涨19.74%，低价区报16.40元/公斤。基础产能继续小幅调增，中期供应端依旧充沛。养殖端买跌不买涨，短期出栏积极性提高，市场悲观情绪较浓。天气转凉后猪肉刚需消费有所增加，但增幅有限。目前二育热度亦有所减弱，阶段性供大于求，利空主导下，猪价偏弱调整。主力2501合约小幅贴水，估值中性，短期看下方空间不大，但向上无驱动，或延续区间偏弱震荡，压力位参考16800。期权方面，建议卖出LH2501-C-16800谨慎持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【鸡蛋】基差修复盘面波动加剧

当前终端需求清淡，市场看跌情绪加剧，各环节补货情绪不高，市场交易氛围转弱，局部地区逐渐累库，现货蛋价弱势下探。据我的农产品网数据显示，目前鸡蛋主产区均价4.58元/斤，较上周下跌0.13元/斤，跌幅2.76%，低价区报4.30元/斤。年内养殖单位利润较好，根据前期鸡苗补栏数据推算，预估11月新开产蛋鸡数量略高于待淘老鸡数量，11月存栏量存增加预期。同时随着气温下降，蛋鸡产蛋率及蛋重恢复至正常水平，新开产蛋鸡仍在增加，后续供应端趋向宽松。需求端暂无利好支撑，预计11月蛋价或震荡走弱。主力2501合约已有大幅贴水，估值偏低，下方空间不大，短期或有基差修复行情，压力位参考3700。期权上，建议暂时观望。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【油脂】产地供应紧张油脂短期或震荡偏强

豆油方面，天气预报显示，巴西中西部未来两周持续存在充分的降雨，有利于整个11月大豆的生长，相对而言中西部第二周的雨势逐渐有所减弱。巴西南部在未来一周也就是11月中旬，多数地方可能没什么降雨，比如帕拉纳州中部、西部，不过11月下旬后预计有些正常降雨回归。阿根廷核心产区未来两周的总体雨势一般。目前巴西南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区刚处于播种初期，11月中下旬逐渐进入高峰，当前雨水少些暂时更有利于播种推进。11月USDA报告超预期下调美豆单产至51.7蒲式耳/英亩，报告利多。棕榈油方面，市场担忧印尼未来实施B40资金存在的缺口可能会通过提高棕榈油出口关税来弥补，加之马来棕榈油10月降库，产地棕榈油库存处于历史同期较低水平，马棕带动国内棕榈油继续走强。菜油方面，目前国内菜籽菜油库存较高，供应充足，但市场对中加贸易关系仍担忧，油厂对远期进口菜籽的采购较为谨慎，远期国内菜籽买船较少。在产地棕榈油库存较低以及美国大选落地的情况下，预计油脂短期或震荡偏强为主。建议棕榈油01支撑位参考9500附近；期权方面，卖出虚值看跌期权。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【饲料】美国大选落地豆菜粕或宽幅震荡为主

美豆方面，11月USDA报告超预期下调美豆单产至51.7蒲式耳/英亩，报告利多。南美方面，天气预报显示，巴西中西部未来两周持续存在充分的降雨，有利于整个11月大豆的生长，相对而言中西部第二周的雨势逐渐有所减弱。巴西南部在未来一周也就是11月中旬，多数地方可能没什么降雨，比如帕拉纳州中部、西部，不过11月下旬后预计有些正常降雨回归。阿根廷核心产区未来两周的总体雨势一般。目前巴西南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区刚处于播种初期，11月中下旬逐渐进入高峰，当前雨水少些暂时更有利于播种推进。国内方面，市场担忧特朗普当选引发中美贸易摩擦，利多国内豆粕。油厂买船计划12-2月均有下调，下游采购积极性明显回升，采购量明显增加，关注下游补库的持续性。总的来说，在美国大选落地以及国内存在抛储预期的背景下，预计豆粕短期或宽幅震荡为主。建议豆粕2501区间操作，区间参考2900-3200。期权方面，暂观望。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307