【华龙传媒】周报：讯飞星火4.0 Turbo发布，大模型迎来规模化应用落地|泡泡玛特_新浪财经

（来源：华龙证券研究）

【核心观点】

摘要：
（1）讯飞星火4.0 Turbo发布，首发11项技术及应用；科大讯飞联手华为，国产超大规模智算平台“飞星二号”上线。10月24日，在科大讯飞全球1024开发者节上，讯飞星火4.0 Turbo全新升级，七大能力全面超过GPT-4 Turbo，数学能力、代码能力超过GPT-4o，星火4.0 Turbo效率相对提升50%。在数学能力上，讯飞星火已完成超长思维链、树搜索和自我反思评价等算法验证，预计2024年底可实现类o1的高难度数学能力显著提升。星火4.0 Turbo在国内外中英文14项主流测试集中实现了9项第一。此外，科大讯飞、华为、合肥市大数据资产运营有限公司三方联合打造的国产超大规模智算平台“飞星二号”正式启动。
（2）泡泡玛特2024Q3业绩超预期，IP潮玩出海、品类扩张加速。10月22日，泡泡玛特在港交所发布公告称，报告期内泡泡玛特整体收益（未经审核)，较2023年第三季度同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，中国港澳台及海外收益同比增长440%-445%。三季度以来，公司海外开店进程稳步推进，预计门店扩张叠加店效提升共同驱动海外营收增长。
（3）智源发布原生多模态世界模型Emu3，实现图像、文本、视频统一。10月21日，智源研究院正式发布原生多模态世界模型Emu3。该模型只基于下一个token预测，无需扩散模型或组合方法，即可完成文本、图像、视频三种模态数据的理解和生成。
投资建议：
投资建议：我们认为受益于国内外大模型持续迭代，推动传媒企业智能化转型和降本增效，传媒板块三季报业绩普遍向好。随着增量政策陆续落地，叠加产业资本持续回购和增持，促进板块估值修复，建议关注传媒板块三条主线：①估值修复叠加供给释放下业绩修复影视板块，建议关注中国电影等。②继续看好避险属性较强，高分红、低估值的出版板块，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒等。③游戏出海方向，优质IP及产品排期较为丰富的游戏企业，建议关注三七互娱、巨人网络、吉比特等。维持传媒行业“推荐”评级。
风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。

正文

1 一周市场表现

2024年10月21日-10月25日，申万传媒指数上涨6.04%。板块个股涨幅前五名分别为天龙集团（300063.SZ）、华闻集团（000793.SZ）、中青宝（300052.SZ）、中文在线（300364.SZ）、天地在线（002995.SZ）。板块个股跌幅前五名分别为吉比特（603444.SH）、顺网科技（300113.SZ）、中南传媒（601098.SH）、凤凰传媒（601928.SH）、山东出版（601019.SH）。

2 行业要闻

智源发布原生多模态世界模型Emu3，实现图像、文本、视频统一

10月21日，智源研究院正式发布原生多模态世界模型Emu3。该模型只基于下一个token预测，无需扩散模型或组合方法，即可完成文本、图像、视频三种模态数据的理解和生成。Emu3参数量为8B（80亿），只基于下一个token（输入数据的基本单位）预测，无需扩散模型或组合式方法，把图像、文本和视频编码为一个离散空间，在多模态混合序列上从头开始联合训练一个Transformer模型。该模型实现了视频、图像、文本三种模态的统一理解与生成，传统模型则只能处理一种类型。而在图像生成、视觉语言理解、视频生成任务中，Emu3的表现超过了图像生成模型Stable Diffusion SDXL 、视觉语言理解模型LLaVA、视频生成模型OpenSora等国内外主流开源模型，展示了国际领先的 AI 技术。（来源：智源研究院官方微信公众号）

超讯智能旗下七火山短剧平台MoonTV正推动中国剧出海全球化传播

10月25日，超讯通信控股公司超讯智能官微消息，其投资参股的七火山旗下短剧平台MoonTV正在积极推动国内短剧内容的全球化传播。MoonTV将国内的优质短剧内容进行翻译和本土化处理后，在东南亚、日韩、欧美等地发行，成功吸引了大量海外观众的关注和喜爱。目前，七火山平台内的翻译剧超过130部，七火山的海外社交媒体账号粉丝数量已突破30万，并且还在不断增长。这不仅是中国短剧在海外影响力扩大的象征，也是七火山在推动中国文化出海过程中的重要成就。（来源：超讯智能官方微信公众号）

Netflix三季度营收同比增长15%，付费会员净增507万

10月18日，美国流媒体平台Netflix发布2024年第三季度财报，公司营收98.25亿美元，同比增长15%；营业利润29.09亿美元，同比增长52%；营业利润率为29.6%，上年同期为22.4%；净利润为23.64亿美元，上年同期为9.38亿美元；每股收益为5.40美元，同比增长45%。此外，第三季度付费会员净增507万，期末流媒体付费用户会员2.8272亿。该公司预计2024年全年营收增长14.7%（14%至15%区间的高端），营业利润率为27%。（来源：Netflix2024年三季度财报）

泡泡玛特2024Q3业绩超预期，IP潮玩出海、品类扩张持续加速

10月22日，泡泡玛特在港交所发布公告称，报告期内泡泡玛特整体收益（未经审核)，较2023年第三季度同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，中国港澳台及海外收益同比增长440%-445%。三季度以来，公司海外开店进程稳步推进，预计门店扩张叠加店效提升共同驱动海外营收增长。具体看中国内地各渠道，泡泡玛特2024Q3收益相比2023Q3，分别为零售店同比增长30%-35%；机器人商店同比增长20%-25%；泡泡玛特抽盒机同比增长55%-60%；电商平台及其他线上平台同比增长135%-140%，其中抖音平台收益同比增长115%—120%，天猫旗舰店收益同比增长155%—160%。；批发及其它渠道同比增长45%-50%。（来源：泡泡玛特2024年三季度财报）

3 重点公司公告

【天娱数科】2024年10月21日，公司发布2024年三季报业绩公告，公司第三季度实现营业收入4.39亿元，较2023年同期增长23.58%；归属于上市公司股东的净利润-190.31万元，环比二季度亏损收窄90.48%。具体来看，成本端营业成本9.38亿元，同比下降13.01%，费用等成本2.44亿元，同比下降7.59%。

【读客文化】2024年10月23日，公司发布2024年第三季度业绩预告，公司2024年第三季度实现营业收入9369.62万元，同比下降7.04%；归属于上市公司股东的净利润为353.08万元，同比增长2042%。

【幸福蓝海】2024年10月24日，公司发布2024年第三季度业绩公告，公司2024年前三季度营收约5.42亿元，同比减少33.43%；归属于上市公司股东的净利润亏损约7009万元；基本每股收益亏损0.1881元。

【新华都】2024年10月24日，公司发布2024年第三季度业绩公告，公司2024年前三季度营收约27.75亿元，同比增加41.15%；归属于上市公司股东的净利润约1.9亿元，同比增加19.55%；基本每股收益0.27元，同比增加22.73%。

【吉比特】2024年10月24日，公司发布2024年第三季度业绩公告，公司2024年前三季度实现营业收入28.18亿元，同比下降14.77%；归属于上市公司股东的净利润为6.58亿元，同比下降23.48%；基本每股收益9.11元。其中，成本端营业成本3.25亿元，同比下降16.45%。公司营业收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》。2024年1-9月，公司境外营业收入合计3.69亿元，较2023年同期增长99.57%。

【读者传媒】2024年10月24日，公司发布2024年第三季度业绩公告，公司2024年前三季度营业收入7.73亿元，同比下降12.77%；主营业务收入6.44亿元，同比增长11.08%；归属于上市公司股东的净利润7170.13万元，同比增长2.81%。2024年以来，公司在出版主业稳定增长的同时，持续大幅压减原材料销售业务。进一步聚焦出版主业，全力打造出版新质生产力。

【中文在线】2024年10月24日，公司发布2024年第三季度业绩公告，公司2024年前三季度营收约8.08亿元，同比减少20.76%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.88亿元，同比减少7820.37%；基本每股收益亏损0.2577元，同比减少7909.09%。

【浙数文化】2024年10月25日，公司发布2024年第三季度业绩公告，公司2024年前三季度实现营业收入21.69亿元，同比下降5.20%；净利润4.75亿元，同比下降31.38%。其中，第三季度实现营业收入7.56亿元，同比增长26.27%；净利润3.27亿元，同比增长451.29%。

【中文传媒】2024年10月26日，公司发布公告，公司通过发行股份及支付现金的方式从出版集团购买了江教传媒100%股权和高校出版社51%股权，发行价格为9.53元/股，发行数量为47,663,588股，交易金额为227,117.00万元，收购完成后江教传媒和高校出版社成为公司的全资子公司，进一步提升了公司在期刊及教辅教材领域的出版、发行业务规模和市场竞争力，同时解决了公司的同业竞争问题，总体上对公司资产结构和治理结构产生了积极影响。

4 本周观点

4.1讯飞星火4.0 Turbo发布，首发11项技术及应用，引领大模型规模化落地

10月24日，科大讯飞在全球1024开发者节上发布讯飞星火4.0 Turbo，七大核心能力全面超过GPT-4 Turbo，底座能力再次升级，具备多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力。

在数学能力、代码能力上超过了GPT-4o。由艾伦人工智能研究所、OpenAI等国内外权威单位发布，涵盖理解和推理、综合考试、数学和科学、代码等不同任务类型的14项主流测试集中，讯飞星火4.0 Turbo在其中9项测试集中实现超越，效率相对提升50%。根据实用数学任务构建测试集CAppliedMath-1.0，讯飞星火4.0 Turbo在计算、财务、金融、度量等多个维度的任务中均超过GPT-4o水平，已完成超长思维链、树搜索和自我反思评价等算法验证，预计2024年底可实现类OpenAI o1的高难度数学能力显著提升。根据代码生成HumanEval测试集上的效果对比，讯飞星火4.0 Turbo在Python、Java、JavaScript等任务上和GPT-4o差距微弱，在C++能力上超过GPT-4o。在真实应用场景中，基于认知智能全国重点实验室构建的iFLYCode-Eval-2.0代码实用场景测试集，讯飞星火4.0 Turbo在代码生成、代码检错、单元测试等任务上都超过了GPT-4o。

科大讯飞首次发布“星火超拟人数字人”，业界率先实现语义贯穿的“口唇-表情-动作”的超拟人数字人生成，实现了文本、语音和表情的跨模态语义一致性，可根据语音节奏和语义自动生成表情和动作，支持音视频输入，目前，该功能已支持1300+种人设打造，已正式开通内测。

AI for Science带来科研范式的根本变革，正在成为科技发展的新引擎。讯飞星火旗下的星火科研助手自2023年底发布以来，已在中科院下属116个院所使用。科大讯飞已在大模型+科研领域做了许多探索，如联合中国科学技术大学刘海燕教授团队，成功设计了48个自然界不存在的全新蛋白质；联合中科院动物研究所李鑫团队，研究单细胞基因表达课题；联合中科院等离子体物理研究所李建刚院士团队，研究托卡马克等离子体控制。此外，科大讯飞还联合中国科技大学研发“化学大模型”，联合中科院大连化学物理研究所研发“化工大模型”。

发布会上，科大讯飞、华为、合肥市大数据资产运营有限公司三方联合打造的国产超大规模智算平台“飞星二号”正式启动。2023年10月24日，首个国产万卡算力集群“飞星一号”平台上线，最近一年以来攻克了很多大模型集群训练的“疑难杂症”，解决了500多次基础软硬件问题，模型训练适配优化平台耗时从90天缩减到15天，新增30多项框架和平台特性，优化了150多个基础、通信和融合算子。

此次“飞星二号”将带来新模型新算法的持续适配和智算集群规模的再次跃迁，持续探索无人区、引领国产大模型底座的发展。随着国内外大模型持续迭代，算力和模型端的价格下降使得AI应用的开发成本大幅下降。同时，在底层技术逐步成熟可用的背景下，从0到1的产品化、商业化正处在产业化落地的奇点时刻，持续关注应用落地机会。

5 投资建议：我们认为受益于国内外大模型持续迭代，推动传媒企业智能化转型和降本增效，传媒板块三季报业绩普遍向好。随着增量政策陆续落地，叠加产业资本持续回购和增持，促进板块估值修复，建议关注传媒板块三条主线：①估值修复叠加供给释放下业绩修复影视板块，建议关注中国电影等。②继续看好避险属性较强，高分红、低估值的出版板块，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒等。③游戏出海方向，优质IP及产品排期较为丰富的游戏企业，建议关注三七互娱、巨人网络、吉比特等。维持传媒行业“推荐”评级。