（来源：华西研究）
华西汽车
1）长期深耕汽车动力系统轻量化结构部件领域，产品及客户不断拓展支撑成长性。公司产品以动力系统轻量化压铸件为主，包括缸盖、缸体、曲轴等。客户结构覆盖丰富，涵盖乘用车及商用车领域，并将客户群体拓展至新能源客户，客户群涵盖长安、吉利、江铃、一汽集团、理想汽车等主流汽车品牌。公司在发展过程中产品及客户群体不断实现拓展与升级，进而实现营收规模的不断增长。
2）产品拓展至新能源领域，有望迎来新一轮增长。公司原有核心产品动力系统缸盖与缸体等部件可应用于增程系统增程器及混动专用发动机中，在新能源时代依然不可或缺，同时不断开发出减速器壳体及电驱系统壳体等专用于新能源车的增量产品，在新能源领域产品应用的支撑下，有望迎来新一轮成长。
投资建议：
公司产品由燃油发动机、变速器核心零部件延伸至新能源混合动力专用发动机核心零部件、变速器关重零部件及电机壳体等全新领域产品，顺应市场，实现了与行业前沿发展的高质量接轨。我们预计2024-2026年营收为19.76、22.65、26.32亿元，归母净利润为2.41、3.03、3.69亿元，EPS为0.55、0.69、0.84元；2024年10月10日收盘价为7.40元，对应2024-2026年PE为13.49、10.70、8.79倍；首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期，原材料价格波动，客户出货量不及预期等；公司所在领域为金属压铸件，细分行业竞争激烈，存在竞争格局恶化带来产品价格战加剧风险等。
证券分析师：白宇 S1120524020001；
发布日期：2024-10-14；
《秦安股份（603758）：深耕动力系统轻量化结构件，顺利转型新能源市场》
如需完整报告，请联系对口销售经理
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