9月社融信贷数据点评

2024年10月14日，央行公布了2024年9月的社融与信贷数据，9月社融增量3.76万亿元，人民币贷款增加1.59万亿元，其中票据融资增加686亿元，较前两个月显著回落。

一、9月社融增长情况

2024年9月份社会融资规模增量为3.76万亿元，比去年同期少0.37万亿元。对9月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加1.97亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资增加1.54万亿元，企业债券净融资减少0.19亿元，未贴现的银行承兑汇票增加1312亿元。

可以看到，社融增量主要来自于贷款和政府债券发行，与去年同期相比，贷款弱于去年，政府债券净融资强于去年。

二、9月贷款增长情况

2024年9月份人民币贷款增加1.59万亿元，去年同期是2.31万亿元。人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又分为住户贷款和企（事）业单位贷款和非银行业金融机构贷款三项。下面我们来看境内贷款三项贷款中的主要分项数据：

（1）住户贷款增加4941亿元，其中，短期贷款增加2700亿元，中长期贷款增加2241亿元；

（2）企（事）业单位贷款增加14804亿元，其中，短期贷款增加4517亿元，中长期贷款增加9634亿元，票据融资增加686亿元；

（3）非银贷款减少2703亿元。

2024年1-9月新增贷款分项数据如下：

从数据上来看，9月作为季末月，人民币贷款增量环比有所上升，和二季度比较相似。结构上住户贷款和企业贷款均为正增长，只有非银贷款显著下降。

当然我们也知道，信贷投放存在较强的季节性，我们再来看历年9月份的新增贷款分项数据：

可以看到，2024年9月新增贷款数据在2019-2024年间依然是最低的，与2019-2021年相当，较前两年明显回落。从历年9月新增贷款分项来看，2020年以后，受房地产低迷影响，住户中长期贷款增量不断下滑；2022年后，企业短期和中长期贷款增量也有所下降，票据融资增量在9月向来不高。

三、票据利率与信贷数据

票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。9月首个工作日，明年3月到期的6个月国股银票转贴现利率低开于1.03%附近，随后继续下行至0.9%-1.0%区间低位震荡，月末小幅上行至1.06%。票据与国债和存单利差月内略有收窄，月末票据利率比国债利率低37BP。

可见9月信贷投放情况并不好，但是也在监管能接受的范围内，月末既没有看到票据利率大幅翘尾的行情，也没有看到跳水的行情。从10月至今票据利率走势来看，月初票据利率大幅低开，反映银行对10月信贷投放依然不乐观，不过近几日票据利率出现止跌回升的迹象。

（转自：票风笔记）

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