(来源:华龙证券研究)
【核心观点】
行业方面,2024.10.8-10.11(后文均简称本周)申万电新板块涨跌幅-5.44%,涨跌幅在31个行业中排名第16;申万公用板块涨跌幅-4.83%,涨跌幅在31个行业中排名第13。同期沪深300涨跌幅-3.25%,万得全A涨跌幅-4.04%。
光储行业:节后光伏成交较少,硅料、硅片、电池片价格与节前持平,组件价格出现下探。组件均价已开始向下贴近每瓦0.7元,四季度接单状况不明朗的情势持续加大厂家压力。个股方面,建议关注光伏龙头通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、阿特斯、TCL中环,建议关注盈利能力较强的逆变器环节,阳光电源、德业股份、锦浪科技、上能电气、禾迈股份等。
风电行业:舟山252MW海风环评项目受理。国内外海风建设Q3有望提速,进而带动产业链出货,海外订单外溢有望打开我国海风出口空间。个股方面建议关注塔筒大金重工、泰胜风能、天顺风能;海缆东方电缆等。
电网设备:国家电网公司2024年电网投资将首次超过6000亿元,海外需求高增叠加国内电网投资增长有望带动电力设备放量,电网设备板块有望维持高景气。个股方面建议关注国电南瑞、许继电气、三星医疗、海兴电力、金盘科技、思源电气、炬华科技、四方股份等。
氢能行业:沙特阿拉伯将投资数十亿美元开发氢能源。随各地氢能政策密集出台,行业景气度将实现快速提升。个股方面建议关注华光环能、昇辉科技、石化机械、科威尔等。
公用行业:国家能源局发布《电力辅助服务市场基本规则》。文件指出,按照“谁提供、谁获利,谁受益、谁承担”原则,优化各类辅助服务价格形成机制,健全辅助服务费用传导机制,统筹完善市场衔接机制,推动完善电力辅助服务市场建设。建议关注火电公司华能国际,华电国际,国电电力,大唐发电等;水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力;电力it建议关注国能日新、安科瑞。
风险提示:宏观经济下行风险,政策不及预期,上游原材料价格大幅波动,重要技术进展不及预期,海外贸易保护政策,行业竞争加剧,第三方数据统计错误导致的风险,重点关注公司业绩不及预期等。
正文
1 行情回顾
行业方面,2024.10.8-10.11(后文均简称本周)申万电新板块涨跌幅-5.44%,涨跌幅在31个行业中排名第16;申万公用板块涨跌幅-4.83%,涨跌幅在31个行业中排名第13。同期沪深300涨跌幅-3.25%,万得全A涨跌幅-4.04%。
电新细分板块中,光伏设备板块涨跌幅-6.05%,风电设备涨跌幅-5.12%,电网设备涨跌幅-4.70%,其他电源设备涨跌幅-5.12%。
公用细分板块中,电力板块涨跌幅-4.81%,燃气板块涨跌幅-5.00%。
电新个股方面,本周24只个股上涨,317只个股下跌,涨幅前五的个股为*ST红相、申昊科技、新宏泰、富临精工、南都电源。
公用个股方面,本周2只个股上涨,51只个股下跌,涨幅前五的个股为兆新股份、深南电B、深圳能源、粤电力B、陕天然气。
2 重点行业动态
2.1 行业新闻
(1)光储
节后光伏成交较少,硅料、硅片、电池片价格与节前持平,组件价格出现下探。中国国庆长假结束,硅料节后市场较为冷清,新订单成交量极为稀少,更多仍是就节前订单执行和履行阶段,买卖双方在节后均表现出较为平静和冷静的态度,对应本期价格反应也与节前的价格水平维持。硅片主流成交价格水位依然平稳,关于厂家报价部分目前一线厂家仍坚守在每片1.15元人民币的价格未出货,然而在市场需求萎靡下,持续有二三线厂家提供每片1.06-1.08元人民币的报价交付,目前针对183N每片1.15元人民币的卖方报价仍未观察到大批量成交。P型电池片和N型电池片价格皆与上周持平,组件价格出现下探,均价已开始向下贴近每瓦0.7元人民币。四季度接单状况不明朗的情势持续加大厂家压力。(资料来源:infolink consulting)
(2)风电
舟山252MW海风环评项目受理。10月9日,舟山市生态环境局发布关于受理中广核嵊泗7#海上风电项目环境影响报告书的公告。为加快开发浙江沿海风能资源,中广核(嵊泗)新能源有限公司拟在浙江省舟山市嵊泗海域建设中广核嵊泗7#海上风电项目。本次评价的海域工程包括18台单机容量14MW风电机组、66kV海缆86.8km和1座±200kV陆上换流站。(资料来源:嵊泗县人民政府)
(3)氢能
沙特阿拉伯将投资数十亿美元开发氢能源。据华夏能源网,近日,沙特公共投资基金(PIF)正准备在氢能领域投资数十亿美元,成立一家新公司,生产低碳氢燃料。据悉,该新公司名为“能源解决方案”(Energy Solutions),最快将于本月正式宣布成立,预计将由蒂森克虏伯伍德前首席执行官Cord Landsmann掌舵。PIF还表示,此后将该公司投资至少100亿美元,而且这一数字在未来几年可能会大幅增长,具体取决于对氢的需求及其投资渠道。(资料来源:华夏能源网)
(4)公用事业
10月10日,国家能源局发布关于公开征求《电力辅助服务市场基本规则》意见的通知。文件指出,以电力系统安全稳定运行为基础,促进新型电力系统建设为导向,科学确定辅助服务市场需求,合理设置辅助服务市场交易品种,按照“谁提供、谁获利,谁受益、谁承担”原则,优化各类辅助服务价格形成机制,健全辅助服务费用传导机制,统筹完善市场衔接机制,推动完善电力辅助服务市场建设。(资料来源:国家能源局)
2.2 公司公告
3 行业跟踪
3.1 光伏:产业链价格(本部分文字及数据摘自infolink consulting)
硅料:中国国庆长假结束,观察节后市场较为冷清,新订单成交量极为稀少,更多仍是就节前订单执行和履行阶段,买卖双方在节后均表现出较为平静和冷静的态度,对应本期价格反应也与节前的价格水平维持。
国产致密块料价格范围扩大至每公斤37.5-43元范围,新单主流价格呈现上移,致密块料均价维持在每公斤40元左右,低价水平的下探有所趋缓,虽然高价水平略有上移趋势,但是对于个别头部厂家的坚持,实则仍须观察下游的接受程度,尤其是当前硅片价格持续低迷的走势短期难以逆转。需要强调的是当前仍然有另外部分买家持有相当数量的硅料库存,以及正在执行的前期签订的订单,该部分订单对应前期的价格水平、略低于新签单价格;另外部分用户开工水平维持较低水平,因此对于新签单需求不甚强烈。
市场情况复杂,各环节均存在不同程度的价格与现金成本水平倒挂的情况,近期市场也已经陆续出现货款支付延期或逾期无法支付的现状,部分企业尝试通过物料抵扣对应货款等特殊方式维持运行,实则已经开始全面挑战个别企业的经营现金流情况。四季度来临,面临终端组件拉货需求疲软的挑战,产业链上游环节的价格继续尝试回调的难度不容乐观。
硅片:本周硅片主流成交价格水位依然平稳,关于厂家报价部分目前一线厂家仍坚守在每片1.15元人民币的价格未出货,然而在市场需求萎靡下,持续有二三线厂家提供每片1.06-1.08元人民币的报价交付,目前针对183N每片1.15元人民币的卖方报价仍未观察到大批量成交。
细分价格来看,P型硅片M10和G12规格的成交价格分别为每片1.2-1.25元和1.7-1.75元人民币,其中182P型硅片由于市场小众,多数企业停止生产,针对该规格产品部分厂家以低价出清,每片1.1-1.13元人民币观察已经存在于市场中;而N型硅片部分,这周183N硅片主流成交价格落在每片1.06-1.1元人民币,每片1.15元人民币价格还未获得太多接受度。至于G12及G12R规格的成交价格约为每片1.5元和1.23-1.25元人民币,高价部分G12R已有每片1.3元人民币的成交出现。
展望后势,硅片市场面临着多重压力。由于当前市场上183N规格的成交价格未能达到卖方预期,导致部分厂家选择暂缓出货,也导致硅片库存量的持续攀升,据了解当前库存水平约落在50亿片附近,在市场需求低迷下,企业持续面临艰难的出货状况。
电池片:节后市场趋于冷淡,P型电池片价格皆与上周持平,M10与G12尺寸的价格区间分别落在每瓦0.26-0.285与每瓦0.28-0.29元人民币,四季度开始后,多数电池厂家预计逐步关停P型产能,但后续价格走势仍须观望组件端对P型电池需求退坡的速度。
N型电池片部分,所有尺寸价格同样与上周持平,M10均价为每瓦0.27元人民币,价格范围则为每瓦0.26-0.28元人民币,G12R与G12尺寸则皆与上周持平,分别为每瓦0.27-0.29元与每瓦0.285-0.29元人民币。根据电池厂家反馈,凭借产线优化与持续提效,当前电池片量产平均入库效率已达到25%左右,InfoLink也预计在下周起调整TOPCon电池片公示效率档位至25.1%以上的水平。
随着十月份厂家加大减产力度,电池环节排产已与组件环节倒挂,在整体供需情况好转的预期下,电池厂家也正积极尝试上调报价,然而,由于组件价格并未止跌,电池片上涨仍然受制于组件端,短期之内,上下游的价格博弈仍会持续。
组件:国庆节后,市场需求仍旧萎靡、低价影响整体价格仍出现下探,均价已开始向下贴近每瓦0.7元人民币。集中项目价格约落在0.68-0.73元人民币之间,分布项目价格约0.67-0.79元人民币。182PERC双玻组件价格区间约每瓦0.67-0.76元人民币,甚至因产品已成为特规,新签订单部分与TOPCon产品价格产生倒挂迹象。HJT组件价格约在每瓦0.8-0.88元人民币之间,大项目价格偏向低价,价格受TOPCon组件价格持续下落影响,HJT产品也难以维持价格,均价也开始贴近0.85元人民币。BC方面,P-IBC价格与TOPCon价差目前维持约2分钱左右的差距,N-TBC的部分,目前报价价差维持3-7分人民币。
四季度接单状况不明朗的情势持续加大厂家压力。在此情况我们仍维持预测,短期内组件价格修复回升较有难度,厂家价格竞争策略越来越激进。国内招投标项目价格持续走低也验证厂家仍在积极抢单。部分激进企业以接单为唯一目的,暂时放弃盈利诉求,不排除十月整体价格将下落至0.7元人民币以下,甚至贴近0.65元人民币的价位。
海外市场价格本周暂时持稳。HJT价格每瓦0.12-0.125美元。PERC价格执行约每瓦0.09-0.10美元。TOPCon价格区域分化明显,亚太区域价格约0.1-0.11美元左右,其中日韩市场价格维持在每瓦0.10-0.11美元左右,欧洲及澳洲区域价格仍有分别0.085-0.11欧元及0.105-0.12美元的执行价位;巴西市场价格约0.085-0.11美元,中东市场价格大宗价格约在0.10-0.12美元的区间,大项目均价贴近0.1美元以内,前期订单也有0.11-0.12美元的正在交付,新签执行价格也有落在0.09-0.10美元之间的水平,价差分化较大;拉美0.09-0.11美元。美国市场价格受政策波动影响,项目拉动减弱,厂家新交付TOPCon组件价格执行约在0.23-0.28美元,前期签单约在0.28-0.3美元左右,PERC组件与TOPCon组件价差约在0.015-0.03美元。
出口:2024年8月太阳能组件出口金额为172.77亿元,同比减少30%,环比减少7.5%;2024年8月逆变器出口金额为61.06亿元,同比增长21%,环比增长7%。
3.2 风电:装机及招标
8月风电新增装机3.7GW,单月装机同比高增。2024年1-8月,国内风电新增装机33.61GW,同比+16%。2024年8月,国内风电新增装机3.7GW,同比+42%,环比-9%。
3.3电力:发用电量
2024年8月,全国用电量当月值9649亿千瓦时,同比增长8.90%;全社会发电量9074.20亿千瓦时,同比增长5.80%。
4 投资建议
光储行业:节后光伏成交较少,硅料、硅片、电池片价格与节前持平,组件价格出现下探。组件均价已开始向下贴近每瓦0.7元,四季度接单状况不明朗的情势持续加大厂家压力。个股方面,建议关注光伏龙头通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、阿特斯、TCL中环,建议关注盈利能力较强的逆变器环节,阳光电源、德业股份、锦浪科技、上能电气、禾迈股份等。
风电行业:舟山252MW海风环评项目受理。国内外海风建设Q3有望提速,进而带动产业链出货,海外订单外溢有望打开我国海风出口空间。个股方面建议关注塔筒大金重工、泰胜风能、天顺风能;海缆东方电缆等。
电网设备:国家电网公司2024年电网投资将首次超过6000亿元,海外需求高增叠加国内电网投资增长有望带动电力设备放量,电网设备板块有望维持高景气。个股方面建议关注国电南瑞、许继电气、三星医疗、海兴电力、金盘科技、思源电气、炬华科技、四方股份等。
氢能行业:沙特阿拉伯将投资数十亿美元开发氢能源。随各地氢能政策密集出台,行业景气度将实现快速提升。个股方面建议关注华光环能、昇辉科技、石化机械、科威尔等。
公用行业:国家能源局发布《电力辅助服务市场基本规则》。文件指出,按照“谁提供、谁获利,谁受益、谁承担”原则,优化各类辅助服务价格形成机制,健全辅助服务费用传导机制,统筹完善市场衔接机制,推动完善电力辅助服务市场建设。建议关注火电公司华能国际,华电国际,国电电力,大唐发电等;水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力;电力it建议关注国能日新、安科瑞。
5 风险提示
宏观经济下行风险。宏观经济恢复不及预期可能导致电网投资预算及意愿不足,影响相关建设推进。
政策不及预期。行业政策推进不及预期可能导致风电光伏装机需求不及预期,影响行业盈利能力。
上游原材料价格大幅波动。原材料价格大幅波动影响下游企业盈利能力与新能源装机需求。
重要技术进展不及预期。光伏电池片新技术等正处于市场化的过程中,技术进展不及预期影响相关企业出货与盈利能力。
海外贸易保护政策。海外贸易保护政策影响我国设备出口,进而影响相关企业出货与盈利能力。
行业竞争加剧。行业竞争加剧可能导致企业盈利恶化,部分企业存在产能出清与亏损风险。
第三方数据统计错误导致的风险。行业上下游环节众多,第三方数据统计错误可能导致对行业趋势判断有影响。
重点关注公司业绩不及预期。重点公司实际业绩受多方面因素影响,与盈利预测可能存在不一致。
本文摘自报告:《光伏组件价格下探,辅助服务市场规则发布——电新&公用行业周报》
报告发布日期:2024年10月14日
报告发布机构:华龙证券
分析师 杨 阳:S0230523110001
分析师 许紫荆:S0230124020004
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