开始分化了_新浪财经

经过前几天的大涨大跌后，今天的市场进入了分化，总体来说，是两头比中间好，两头涨中间跌。

主流宽基指数中领涨的上证50涨2.18%、微盘股指数涨1.68%；领跌的科创50跌4.38%、创业板指跌2.95%。

申万一级行业指数中领涨的煤炭涨5.30%、建筑装饰涨5.24%、银行涨3.92%；领跌的计算机跌4.79%、非银金融跌3.20%、电子跌2.99%。今天上涨的都是红利类的价值股。

2910只个股上涨、2070只个股下跌，涨幅中位数0.42%。有人问，既然个股涨多跌少，为什么中证1000竟然下跌了1.27%？其实在过去个股数量不多的年代，中证1000确实可以代表小股票，但今天个股已经超过5000只了，中间值是2500，而中证1000，是自由流通市值排名前801-1800，最小的排名也要1800，离开2500这个中间值还有700只股票。

新华保险、国泰君安、海通证券、东鹏饮料、江淮汽车、士兰微、天风证券、中航电测、晶合集成、中粮资本、润和软件、特宝生物、五矿资本、常山北明、银之杰、力帆科技、罗伯特科、拓维信息、珂玛科技、捷捷微电等76只个股盘中创出今年新高，其中东鹏饮料、江淮汽车、中航电测、润和软件、特宝生物、罗伯特科、珂玛科技、法本信息、双城药业、万马科技、钟欣股份等11只个股创出了历史新高。

536只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.32%；我的主仓20只可转债平均上涨0.13%，对应主仓平均上涨0.61%。账户实际上涨0.55%。

今天账户相对平均持有超额比较多的原因，除了3只银行股涨的比较多以外，主要是做了轮动，卖出了高价债，买入了低价债：

卖出了世运转债、应急转债、博俊转债、北方转债、瀛通转债，买入了银信转债、斯莱转债、捷捷转债、科蓝转债、开能转债，今天因为趋势向下，所以不管卖出转债还是买入债券，成交后全部都是下跌的，但卖出债券卖出后平均下跌了2.38%，买入债券买入后只下跌了0.56%。四分之一的仓位做了轮动，这个超额收益就是这样来的。

在轮动的时候我很难判断买入卖出后是下跌还是上涨，卖出买入是按照过去大量数据的计算，确保整个轮动有超额收益，这里说的轮动不一定是每次，是比如轮动100次，有70次有超额收益，30次可能是负的收益。如果没有量化思维，往往失败一次就放弃了。

我是从2007年开始做量化轮动的，在大部分年份都有超额收益，但也有个别年份是负的。说实在，也不是每次都能完全执行策略，就拿今年来说，4月份做了一次很失败的择时，至少跑输了4个点。不过从长期看还是很有收获的，就拿2021年我开始做多因子可转债量化轮动来说，我今天算了一下，3年多的收益率已经超过了70%，这个收益率虽然不算惊艳，但战胜了同期所有的指数，包括最好的纳指100，而且每年都是正收益，每年都超过了集思录的可转债等权指数：

不仅如此，而且在同期的10000多只公募基金中，跑赢了99.9%，只有10只左右在同期收益率超过70%的，而且同期最好的可转债基金的收益率也只有18%多。

这完全不是因为我的水平超过了基金经理，而是个人投资者一方面规模比公募基金小，容易操作，一方面在可转债中历史表现好的都是规模比较小的，而公募基金无法操作。而且我在实盘操作的时候不管择时能力还是选股能力都是很弱的，甚至不超过平均水平。最重要的是选债了多因子满仓轮动可转债，这个选择是最重要的。还是这句话：选择比努力更重要，最重要的是努力学会怎么选择。

最近可转债跑输股票和指数，很多人在劝我放弃可转债追股票，说老实话，如果未来的行情像前几天那样指数天天大涨，可转债肯定跑输。但长期是不可能的，只要市场还是会涨涨跌跌，我的量化轮动可转债策略还是会像过去3年多那样跑赢大部分公募基金和指数，不信我们过3年再来比。