毛戈平五战IPO:半年狂揽20亿“换头神话”能否创造“上市神话”

毛戈平五战IPO:半年狂揽20亿“换头神话”能否创造“上市神话”
2024年10月10日 17:44 21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 雷若馨 深圳报道

60岁的化妆艺术大师,携20亿元营收又双叒叕冲刺上市了。

10月9日,国内知名的高端美妆品牌毛戈平化妆品股份有限公司(简称“毛戈平”)重新提交了上市申请书,这距离其10月8日招股书失效仅有一天之遥——此前毛戈平曾在4月递表港交所。此次上市申请得到了中金公司的独家保荐支持。

值得一提的是,这并非毛戈平首次尝试上市,此前其曾三次冲击A股市场未果,算上上一次的招股书失效,本次递表已是其第5次上市尝试,登陆资本市场似乎已成了毛戈平难以跨越的“长征”。

来自温州的化妆师毛戈平,凭借1995年热播电视剧《武则天》中的人物妆容设计出圈,随后于2000年创立了以其个人名字命名的美妆品牌公司。

3年净赚13亿

得益于互联网的发展,毛戈平及其品牌凭借“换头化妆术”在各大社交平台迅速走红。根据弗若斯特沙利文的资料,按2023年零售额计算,毛戈平是中国第七大高端美妆集团,而前五大美妆集团均为国际美妆集团。

目前公司由三大业务板块组成:美妆品牌MAOGEPING、毛戈平化妆艺术培训,以及美妆品牌至爱终生。前两者和创始人毛戈平的IP深度捆绑,占营收比达99.03%。

与多数国货美妆的“先平价后高端”打法不同,顶着“化妆艺术大师”名号的毛戈平从一开始就瞄准了高端调性。其官方店铺中,6.5g的“光感幻彩亮颜粉”定价达360元,克单价是香奈儿同类产品的近3倍。其他彩妆及护肤品的定价从200元至800元不等。

作为美妆圈的大明星,过去三年里,毛戈平的营收颇为可观。

根据招股书,毛戈平的营收从2021年的15.77亿元增至2023年的28.86亿元,复合年增长率为35.3%。其净利润从2021年的3.31亿元增至2023年的6.64亿元,复合年增长率为41.6%。

其利润率一直远超同行。2023年,其毛利率为84.8%,净利率为23.0%。而同期内,位居A股化妆品企业营收利润双榜首的铂莱雅(603605.SH)净利率为13.82%,全球美妆巨头欧莱雅的净利率也不过15.02%。

今年上半年,毛戈平的营收更是达到20亿元,净利润同比增长41%至约5亿元。

不过,高利润率之外,毛戈平在发展过程中也面临一些挑战。除却公司个人IP依存度高外,公司在研发方面的费用率较低,而营销费用一直高居不下。

数据显示,2021年至2023年,毛戈平研发费用率分别为0.87%、0.80%、0.83%,远低于同行业上市公司约2%的研发费用率。相比之下,公司在营销方面的投入较高,同期销售及营销费用占营收比重分别为48.4%、52.62%、48.94%。

此外,毛戈平的存货管理也面临一定压力。2021年至2023年,毛戈平的存货分别为2.1亿元、3亿元及3.42亿元,同期存货周转天数分别为232.6天、320.6天及273.5天。如果制成品滞销、价格急剧下跌或消费者需求发生变化而未能有效或及时作出响应,公司可能会面临存货价值下降的风险。

“迈不过的坎”

尽管“吸金”能力拉满,毛戈平在上市路上却走得磕磕绊绊。据媒体报道,毛戈平曾透露公司在2010年就在准备上市。当年,普华资本、九鼎投资等共同完成了对毛戈平的第一轮投资,也是公开数据中最大的一笔。

2016年,毛戈平首次披露招股书,冲刺A股主板。而其上市进程却疑似被其外部股东拖累。当时其最大外部股东九鼎投资,因涉嫌违反证券法律法规遭证监会立案调查,与之有关的上市计划大多被搁浅。

直到5年后的2021年10月,毛戈平的申请终于获得发行审核委员会的批准,却再未收到任何正式批准。2023年,毛戈平再次更新招股书,同样的杳无音讯后,于今年1月撤回IPO申请。

3次A股IPO折戟后,毛戈平于今年4月转战港交所。然而,六个月后,其招股书于10月8日失效,次日,毛戈平再次递表。

从第一轮融资至今整整14年,其上市之路的曲折可见一斑。甚至有自媒体调侃,上市是毛戈平“迈不过的坎”。

更让毛戈平如坐针毡的是,在自己沉沙的14年间,众多美妆公司都步伐轻快地相继上市。

特别是在2017年至2022年之间,珀莱雅丸美股份(603983.SH)、拉芳家化(603630.SH)、华熙生物(688363.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、上美股份(2145.HK)、巨子生物(2367.HK)等国内头部美妆企业接连上市。这段时期也被称为化妆品行业的“上市黄金期”。

在进度相对落后的情况下,即便目前营收可观,毛戈平也难以保证自己未来的基业长青。

对于此次申请,毛戈平表示将利用募集资金进一步加强产品研发、扩大生产规模以及深化品牌建设等方面的工作。旨在通过资本市场的助力,加速国际化布局,实现品牌的长期可持续发展。

不过如今,美妆品牌的上市之门似乎没那么好敲开了。

相宜本草曾在2022年底签署上市辅导协议,此后再无动作。自然堂集团曾在去年9月传出冲击上市的消息,之后也无下文。今年更是已有6家美妆相关企业终止IPO。

此外,毛戈平还面临股权过于集中及产品价格过高的争议。

招股书显示,公司股份以毛戈平夫妇为中心,超80%掌握在毛家人手中。董事会6名执行董事里,5人来自毛家。对于其高端定位的化妆品,消费者使用体验褒贬不一。多次在社交平台上被消费者诟病“又贵又难用”“只有毛戈平自己和他家柜员能用明白”。

用一个“换头神话”,让消费者6个月狂买20亿元的毛戈平,能否为其14年的上市路途再造一个神话?

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