行业金股 • 9月
代码 | 金股名称 | 评级 | 团队 |
688631 | 莱斯信息 | 买入 | 军工 |
601127 | 赛力斯 | 买入 | 科技电子& 先进制造 |
603699 | 纽威股份 | 买入 | 先进制造 |
688122 | 西部超导 | 买入 | 新材料 |
002738 | 中矿资源 | 买入 | 新材料 |
000543 | 皖能电力 | 买入 | 新能源 |
002594 | 比亚迪 | 买入 | 新能源 |
002891 | 中宠股份 | 买入 | 农业 |
600999 | 招商证券 | 买入 | 非银金融 |
002262 | 恩华药业 | 买入 | 医药 |
600754 | 锦江酒店 | 买入 | 社服 |
中航金股组合累计收益率曲线（%）
数据来源：wind，中航证券研究所（以上统计截止8月30日收盘）
【稳增长政策或将提速，预期改善有望带动国内外增量资金】
美联储降息确定性不断提升，全球资金重新配置。7月以来美联储降息确定性持续提升。美东时间8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发出了迄今为止最为明确的降息信号。在此期间，全球资本对此持续反应。虽然市场对降息幅度的预期有所摇摆，但方向的不断确定推动全球资金再平衡，并从“降息交易”衍生出“反套息交易”、“衰退交易”等，此前拥挤度高的抱团策略纷纷出现松动和转向，各个市场出现了“高切低”的现象。
美联储降息对A股影响主要是通过国内政策宽松带动基本面改善的预期来提升市场对A估资产的风险偏好，引入增量资金。回顾中国加入WTO后的三次美联储降息及一次降息预期升温期间，北向资金能否流入取决于国内基本面能否改善。从全球资金角度看，美国经济数据走弱、预期转差，国内政策支撑、预期增强。7月31日，7月政治局会议次日，A股三大指数大涨，北向大幅净流入195.80亿，为2024年以来第二高数据。当下中国股市处于估值洼地状态，性价比较全球其他主要股市具备显著优势。因此，往后看，若北向持续流入，同时在国内稳增长、提振内需等政策支撑下，家用电器、食品饮料等消费核心资产股票有望创造超额收益。
近期A股再现“地量”。在市场弱势阶段中，出现极低的成交额和换手率既反映出投资者信心较低迷，又反应当前价格水平市场压力持续衰竭。从换手率和市盈率来看，当前A股的缩量程度已接近可比历史的最低水平，继续缩量的空间或有限。“地量”对判断择时有帮助，但市场情绪转变主要取决于基本面的变化。回顾最近三轮缩量区间，换手率创近期新低后仍会持续缩量，或反弹后反复磨底，直到基本面发生变化，市场预期转变后，换手率回升，随后A股见底回升。
近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。地产政策陆续落地到各地地方层面，政策执行路径逐渐理顺，央行6月设立的3000亿元保障性住房再贷款有望加速投放。同时，关注加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的3000亿左右超长期特别国债即将在8月底全部下达，预计资金到位后提振内需政策效果将逐步显现。
综上，近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，在加强逆周期调节的指示下，下半年稳政策推进有望提速。美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码。建议延提振内需和自主可控两大方向布局。此后重点跟踪：1）7月政治局会议政策兑现情况；2）9月美联储议息会议；3）美国总统大选辩论。
风险提示：1、国内政策推行不及预期；2、地缘政治事件超预期；3、海外流动性收紧超预期；
相关报告《全球资金“高切低”，国内政策发力或将引入增量资金》
01
【莱斯信息 | 军工】梁晨 首席分析师
主要逻辑：1、民航空中交通管理业务：加快“高空-低空-地面”一体化发展，完成低空领域新产品发布；
2、城市交通道路管理业务：紧趁“车路云一体化建设”产业契机，立足信控核心产品，加速市场推广与技术创新；
3、城市治理业务：丰富和完善城市治理智慧化应用场景，探索数据要素市场，提升细分市场规模及核心产品竞争力。
相关报告《首次覆盖 | 莱斯信息（688631）2024H1点评：民用指挥信息系统领军企业，24H1营收创下新高》
02
【赛力斯 | 科技电子&先进制造】刘牧野 高级分析师
主要逻辑：1、销量高增规模效应显现，M9交付助力毛利率提升；
2、15亿元入股引望10%股份，与华为合作再升级；
3、新品不断推出，产品矩阵进一步完善。
相关报告《首次覆盖 | 赛力斯（601127）2024H1点评：产品结构优化盈利能力提升，入股引望合作升级》
03
【纽威股份 | 先进制造】邹润芳 研究所所长
主要逻辑：1、业绩持续高增，产品结构优化提升盈利能力；
2、全球油气相关能源需求旺盛，中期看好海工、LNG等高景气下游放量；
3、核电、水处理等新兴领域拓展顺利，长期看好公司平台化成长逻辑。
相关报告《纽威股份（603699）2024H1点评：产品结构优化提升盈利能力，业绩长期增长可持续》
04
【西部超导 | 新材料】邓轲 首席分析师
主要逻辑：1、二季度钛合金需求回暖，超导业务持续高速放量，单季度净利润环比翻倍；
2、需求端修复后，产品产能有望按募投项目扩产计划陆续落地，未来三大曲线成长性尽显。
相关报告《西部超导（688122）2023年报点评：需求波动致分化显著，未来成长厚积薄发》
05
【中矿资源 | 新材料 】邓轲 首席分析师
主要逻辑：1、公司锂矿自给率比例快速提升，成本曲线下降明显，具备较强行业竞争力；
2、铯铷盐龙头企业，产品提价有望增厚全年利润；
3、铜矿收购进展顺利，开启新增长曲线；
相关报告《首次覆盖 | 中矿资源（002738）2024H1点评：降本增效对冲锂周期，铜矿收购开启新曲线》
06
【皖能电力 | 新能源】曾帅 首席分析师
主要逻辑：1、用电需求持续增长，火电托底电力供应；
2、积极响应“三改联动”，布局新疆外送电源项目；
3、布局发展新能源业务，进一步丰富业务板块；
相关报告《皖能电力(000543) 首次覆盖报告：压舱石火电保用电安全，灵活性改造助双碳目标，优质资源整合布局新能源》
07
【比亚迪 | 新能源】曾帅 首席分析师
主要逻辑：1、以价换量&以旧换新提振销量预期；
2、规模化优势显著，出海&高端市场发展强势；
3、持续高新技术迭代，保持研发领先；
相关报告《比亚迪（002594） 2023年业绩高增趋势不减，海外市场+高端产品打开增长天花板》
08
【中宠股份 | 农业】陈翼 高级分析师
主要逻辑：1、24H1利润同比较快增长；
2、宠物食品品牌营销推进，支持食品主业快速增长；
3、宠物经济趋势不改，马太效应有望演绎；
相关报告《中宠股份（002891）2024H1点评：利润同比较快增长，宠物食品逐浪而上》
09
【招商证券 | 非银】薄晓旭 高级分析师
主要逻辑：1、公司业绩相对稳健；
2、政策支持头部券商通过并购重组做大做强；
相关报告《招商证券（600999）2023年报点评：财富管理转型稳步推进，衍生品业务快速增长》
10
【恩华药业 | 医药】李蔚 分析师
主要逻辑：1、核心产品放量驱动收入增长，集采影响逐渐消散；
2、发布股权激励方案，彰显长期发展信心；
3、加大创新药物研发投入，取得显著研发成果；
相关报告《恩华药业（002262）2023年报点评：业绩快速增长，股权激励彰显发展信心》
11
【锦江酒店 | 社服】裴伊凡 高级分析师
主要逻辑：1. 本次股权激励草案涉及考核指标全面，展现公司经营信心；
2. 二级市场回购避免股权稀释，且摊销成本总体可控；
3. 激励计划涉及人数较多，保障激励的广泛性和实效性。
中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。
目前，研究所拥有近二十人的军工行业研究团队，还包含宏观、策略、先进制造、科技电子、新材料、新能源、农林牧渔、非银金融、社服、医药生物共11个研究团队。主要业务方向包含：投研服务（可服务一、二级市场机构投资者）；行业指数编制及相关产品的创新研发；企业战略咨询、协助投行项目承揽等协同类合作。
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