【浙商交运李丹丨春秋航空】Q2盈利5.5亿元，业绩略超预期|公众号_新浪财经

分析师：李丹 / 李逸

具体参见2024年8月30日报告《春秋航空(51.210, -1.49, -2.83%)2024中报点评：Q2盈利5.5亿元，业绩略超预期》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

春秋航空：Q2盈利5.5亿元，同比+14%，超过预告区间上限

2024H1，公司实现营业收入98.8亿元，同比+23%，归母净利润13.6亿元，同比+62；其中24Q2，营业收入47.1亿元，同比+13%，归母净利润5.5亿元，同比+14%，业绩超过预告区间上限，表现略超预期。

经营数据：24Q2客座率91.4%超过19年同期，上半年合计净增6架飞机

运营数据：24H1，公司ASK、RPK同比2019年同期分别+29%、+28%，同比2023年同期分别+21%、+26%，客座率91.3%，同比2019年同期-0.4pct，同比2023年同期+3.4pct。其中24Q2，公司ASK、RPK同比19Q2分别+24%、+24%，同比23Q2分别+13%、+16%，客座率91.4%，同比19Q2增加0.2pct，同比23Q2增加2.5pct。24H1机队利用率9.28小时，同比+14%。

机队规模：截至24Q2末，春秋航空机队规模127架，上半年净增6架。根据2023年报，公司计划24-26年分别净增长8、12、14架飞机，对应23-26年CAGR为8.6%。

收益分析：Q2单位RPK收入同比19年+8%，体现需求端韧性

收入端：1）24H1单位客收为0.393元，同比-2%，其中国内线、国际线、地区线分别为0.381、0.452、0.435元，同比分别-2%、-13%、-16%。2）24Q2单位ASK收入、单位RPK收入为0.357、0.391元，同比23年+0.2%、-3%，同比19年分别+8%、+8%。

成本端：1）24H1单位营业成本为 0.314 元，同比-1%，其中单位燃油成本、单位非油成本分别为0.116、0.197元，同比+2%、-2%。2）24Q2单位营业成本0.314元，同比19年+6%，同比23年+3%，其中单位燃油成本0.116元，同比19年+17%，主要因为油价处于高位；单位非油成本分别为0.199元，同比19年-0.3%。

所得税：24Q2公司税前利润6.2亿元，所得税仅0.65亿元，占比10.6%，预计母公司层面受益于税盾影响，增厚业绩。

投资建议

公司因私出行占比较高，将充分受益于旅游市场高景气。2024年国际航班量持续恢复，公司机队利用率有望持续提升，看好业绩释放。我们预计公司24-26年归母净利润分别为29、35、42亿元，维持“买入”评级。

风险提示

需求恢复不及预期，油价、汇率大幅波动风险。

固定布局

工具条上设置固定宽高

背景可以设置被包含

可以完美对齐背景图和文字

以及制作自己的模板

点击报告标题直达↓

法律声明及风险提示

本公众号为浙商证券(11.540, 0.04, 0.35%)交运免税团队设立。本公众号不是浙商证券交运免税团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。

本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

廉洁从业申明：我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。