东海研究 | 食品饮料：部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升_新浪财经

证券分析师：

姚星辰，执业证书编号：S0630523010001

联系人:

吴康辉，陈涛，邮箱：cht@longone.com.cn.

// 报告摘要 //

二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品（维权），黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%，8.81%，8.21%，7.76%。

7月社零同比增长2.7%，需求复苏偏弱。

根据统计局数据，7月社会消费品零售总额3.78万亿元，当月同比+2.7%，前值为+2.0%，预期值+3.1%。其中，7月商品零售同比+2.7%，前值+1.5%；7月餐饮收入同比+3.0%，前值+5.4%；7月烟酒类同比-0.1%，前值+5.2%。需求复苏偏弱，当前居民消费信心和能力仍处修复过程中。

白酒：

头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升。

今世缘发布2024年半年报，2024H1公司营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%，归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%。业绩符合预期。上半年公司特A类及以上产品增速领先。省内延续稳健增长，其中苏中市场增长最快。迎驾贡酒发布2024年半年报，2024H1公司营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%。业绩略超预期。公司加快中高端白酒布局，产品结构持续升级，洞藏系列增长势能强劲。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至8月18日，2023年茅台散飞批价2480元，周环比上涨20元，月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性比较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

啤酒：

成本红利释放，高端化趋势不改。

需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒二季度销量有所承压。随着暑期旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量有望迎来改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至7月进口大麦价格同比下降20%以上，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强，近5年来中高端酒销量增速高。随着消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长，中高端扩容潜力充足。

大众品：

（1）零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。

从近期披露的中报业绩来看，零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

投资建议

白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

// 正文 //

▌1.二级市场表现

1.1板块及个股表现

上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品，黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%，8.81%，8.21%，7.76%。

1.2估值情况

▌2.主要消费品及原材料价格

2.1白酒价格

2.2啤酒和葡萄酒数据

啤酒7月产量358.60万千升，同比下降10.0%。葡萄酒7月产量0.8万千升，同比持平。

2.3上游原材料数据

乳制品价格：截至8月09日，牛奶零售价12.19元/升，周环比-0.16%，同比-1.85%；酸奶零售价15.85元/公斤，周环比-0.13%，同比-1.61%；生鲜乳3.21元/公斤，同比-14.60%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.73元/公斤，国外品牌268.65元/公斤。另外，7月中国奶粉进口金额为62740.30万美元。

畜禽价格：截至8月16日，生猪21.08元/公斤，周环比+2.18%，同比+23.64%；仔猪44.46元/公斤，周环比-1.53%，同比+34.44%；猪肉价格27.38元/公斤，周环比+4.54%，同比+21.85%；白羽肉鸡7.77元/公斤，周环比持平，同比-13.18%。截至8月16日，牛肉58.78元/公斤，周环比-2.15%，同比-16.95%。

农产品价格：截至8月16日，玉米2317.14元/吨，周环比-0.55%，同比-17.33%；豆粕2924.00元/吨，周环比-0.68%，同比-38.26%。

包材价格：截至8月16日，PET瓶片6950/吨，周环比-0.71%，同比-3.47%；瓦楞纸3270元/吨，周环比持平，同比+0.15%。

▌3.行业动态

澳洲葡萄酒出口额超104亿

近日，澳大利亚葡萄酒协会（Wine Australia）发布数据，过去一年澳大利亚葡萄酒的出口总额22亿澳元（约合人民币104.08亿元），同比增长17%；出口量6.19亿升，同比下降0.2%。

（信息来源：澳大利亚葡萄酒协会）

前7月福建啤酒出口4.6亿元

1-7月，福建省共出口啤酒4.6亿元，同比增长22.9%。啤酒出口规模居全国首位，贡献了全国近四分之一的啤酒出口值，并呈现高速增长态势。亚洲是福建最大的啤酒出口市场，1-7月共出口4.4亿元，同比增长22.2%，占同期福建省啤酒出口总值的96.4%。出口自主品牌占比稳步提升，较去年同期提升1.2个百分点达13.5%。

（信息来源：福州海关）

▌4.核心公司动态

▌5.风险提示

（1）宏观经济增长不及预期：消费受宏观经济发展水平影响较大，如果经济增长不及预期，将影响企业生产经营和居民收入水平，最终导致消费力减弱。

（2）竞争加剧的影响：在消费弱复苏的背景下，消费者更注重质价比，消费市场竞争愈发激烈，如果公司不能紧跟市场发展趋势，满足客户的需求变化，最终将影响业绩。

（3）食品安全的影响：食饮行业安全对公司甚至行业影响较大，如果部分公司食饮安全出现问题，可能对估值及长期基本面带来影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升——食品饮料行业周报（2024/8/12-2024/8/16）》

对外发布时间：2024年08月19日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

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