Circle K 要买 7-Eleven，不仅事关“全球便利店帝国”，更是“日特估”的考验

　　华尔街见闻

　　日企在面对外资收购时表现出较强的防御性，如果交易顺利完成，将提振投资者对“日特估”概念的信心，反之，则可能导致投资者信心受挫。

　　你每天光顾的便利店或许要换新主人了！

　　加拿大零售巨头Couche-Tard（Circle K的母公司）向日本7-Eleven的母公司Seven&I Holdings发起了收购，意欲打造全球最大的便利店帝国。该收购可能价值384亿美元。

　　消息公布后，市场反应呈现出明显的波动性。周一Seven&I股价应声上涨近23%，市值一度超过380亿美元，而Couche-Tard下跌超2%。至周二，Seven&I回吐了周一的创纪录涨幅，收跌10.55%。

　　有分析认为，将日本便利店的标准和质量带到北美，可以为便利店的购物体验注入新的活力。然而，Seven&i作为一家具有“日特估”特征的公司， Couche-Tard是否愿意支付足够的溢价来完成收购，亦成为市场关注的焦点。

　　Seven&I收购将是日本收购的分水岭

　　日本便利店素以环境干净整洁、服务高效和食品种类丰富而获得消费者认可。这种成功的商业模式吸引了全球的目光，也成为Couche-Tard发起收购7-Eleven的主要原因。

　　7-Eleven的母公司Seven&i近年来一直积极推动全球扩张，收购了北美的Speedway和Sunoco等加油站网络。然而，部分投资者认为这一进程过于缓慢，希望公司通过出售非核心资产和聚焦核心业务来提升公司价值。

　　Seven&i首席执行官Ryuichi Isaka他在接受采访时说：“（销售变化的关键）在于新鲜事物，我们所处的行业必须继续适应变化才能发展壮大。”

　　目前，Seven&i共经营着85000家便利店、加油站和零售店。

　　相比之下，Couche-Tard拥有约16700家商店，它的估值也更高，约为585亿美元，高于Seven & I。

　　Seven&i作为一家具有“日特估”特征的公司，收购的价格备受关注。Couche-Tard是否愿意支付足够的溢价来完成收购，将成为市场关注的焦点。

　　根据分析师Diana Rosero-Pena的估算，基于11.5倍的EBITDA，Circle K收购7-Eleven的交易价值可能高达860亿美元。

　　Asymmetric Advisors Pte．的策略师 Amir Anvarzadeh 指出，为了让 7-Eleven的管理层和董事会认真考虑这一提议，Circle K的报价必须足够具有吸引力。

　　如果Couche-Tard的收购成功，将在全球创建一个由100000多家便利店组成的连锁店，或将引发全球便利店行业的重塑。Retail Cities董事总经理Bryan Gildenberg表示，如果交易顺利，将成为有史以来最大的日本公司外资收购案，随后日本可能会出现更多的外资并购。

　　日企的守与攻：全球化背景下的机遇与挑战

　　从“日本制造”到如今的“全球竞争”，日本企业在全球化与并购潮下不断适应变化。它们将如何选择：固守家园，还是积极拥抱变化？

　　一方面，日本企业，特别是“日特估”企业具有较高的价值，吸引了众多外国投资者的关注。另一方面，日企在面对外资收购时也表现出较强的防御性，如董事会抵制、监管限制等，外国企业在日本收购仍然面临着诸多障碍。

　　这样的案例有很多：KKR、CVC Capital Partners 和黑石在遇到董事会强烈反对后，放弃了对东芝的收购。他们放弃的原因是担心交易的估值、复杂性和政治性质。最终，一个由日本国内基金领导的财团在去年九月取得了胜利。

　　还有鸿海精密工业，即富士康，在2016年达成了一项协议，以3890亿日元的价格收购日本电子制造商夏普的控股权。富士康创始人郭台铭曾游说日本立法者，拉拢银行，为了击败日本政府支持的竞标者，富士康还提高了自己的报价，让自己的收购提议变得更有吸引力。

　　以及三年前，中国家电制造商广东格兰仕企业成为日本电饭煲制造商象印的单一最大股东，并试图任命新的董事，但遭到拒绝。这家日本公司随后在2022年采取了“毒丸计划”这一激进的防御措施，以应对潜在的收购。

　　近年来，日本政府和企业界逐渐意识到提高股东价值的重要性，政府不断推动改革，并对这些过度的并购防御策略进行干预，旨在鼓励企业更加开放，接受外资投资，以提高经济活力。

　　但从上述案例来看，改革的效果还有待进一步观察。

　　这笔交易将对日本企业，尤其是“日特估”概念的投资者的信心产生重大影响。如果交易顺利完成，将提振投资者对“日特估”概念的信心；反之，则可能导致投资者信心受挫，对日本企业改革乃至日本经济复兴，都或将产生负面作用。

　　现在，所有的目光都在集中在Seven&i的首席执行官Ryuichi Isaka，期待他对并购做出回应。Seven&I Holdings表示，已成立一个“特别委员会”来评估该提议，但尚未做出任何决定。

　　风险提示及免责条款

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责任编辑：于健 SF069