【华言金语0821】传媒行业快报&电新行业快报&新股专题覆盖报告_新浪财经

传媒团队：华金证券-传媒-行业快报--AI应用与端侧迭代协同发展拓宽生态场景

电新团队：电力设备与新能源-行业快报--核电项目核准提速，四代堆应用空间有望打开

新股团队：华金证券-新股-新股专题覆盖报告（成电光信）- 2024年第53期-总第480期

传媒团队：华金证券-传媒-行业快报--政务联动游戏文创，优质内容多频共振

华金证券-传媒-行业快报--AI应用与端侧迭代协同发展拓宽生态场景

大模型正在从算力统筹和场景优化两个维度在边缘侧进行落地尝试。算力：大模型能够部分替代和接管原有云端计算中心的算力调度权限与能力，减少云端传输所带来的时间损耗，对边缘侧算力使用效率带来改进。场景：大模型可取代原有边缘侧用于预测、决策、判别、生成等多类任务的小模型，提升场景泛化能力和使用效果。终端模型与云端模型协同提供服务，存、算、网同步升级。大模型已经率先在手机和汽车座舱中得到初步应用。

目前大模型已从早期的技术驱动转向生态驱动。根据量子位智库统计，目前AI应用90%+为软件形态，AI硬件开始进行尝试。AI硬件主要分为两种：AI+万物：即在传统产品上集成AI功能，主要包含AI手机、AIPC、XR、具身智能、学习机等。例如Ray-Ban Meta，该产品为Meta与Ray-Ban第二次合作，此次除硬件更新外，实现与其他Meta应用集成，如WhatsApp和Messenger。同时集成Meta AI：允许用户通过语音命令进行免提控制和信息查询。使得用户在执行获取信息、拍照、录视频等操作时无需使用双手。AI新产品：即利用大模型的特性，创新消费电子的产品形态与交互方式，代表性产品有AI Pin、Rabbit Rl、Limitless Pendant等。其中Limitless Pendant仅聚焦记录和处理对话，而非AI Pin、Rabbit类通用产品。该设备核心应用于会议场景，提供解决方案，通过录音和AI，帮助用户更好地记忆和理解会议内容。

AI助理相关应用以各媒介为载体有效与各场景相结合。根据量子位智库统计7月相关使用量，APP端下载量第一为豆包AI，总下载量从5300万增长至近8000万，头部地位稳定；Web端月独立访问数Kimi智能助手和文心一言均接近400万。第二梯队130万至230万，包含豆包AI和阿里通义。留存率：豆包AI三日和七日留存率分别接近30%和20%。Kimi智能助手则分别约25%和15%，两者的领先优势相对明显。我国AI智能助手整体市场正快速扩张，访问总量、下载总数及用户活跃程度整体都有提升。

投资建议： AI应用及相关可穿戴设备迭代出新，不断拓宽行业边际有望丰富其应用场景。建议关注：、快手-W、汤姆猫、昆仑万维、恺英网络、蓝色光标、浙文互联、广东榕泰、天娱数科、上海电影、捷成股份、视觉中国、华策影视、因赛集团、天下秀等。

风险提示：AI相关技术发展不确定性、相关政策不确定性、AI技术与产品结合不确定性等。

>>以上内容节选自华金证券2024年8月20日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-行业快报--AI应用与端侧迭代协同发展拓宽生态场景》（分析师：倪爽；执业编号：S0910523020003），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

电力设备与新能源-行业快报--核电项目核准提速，四代堆应用空间有望打开

8月19日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会议强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。

核准数量超预期，核电发展迎景气。此次核准的5个核电项目，包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11台机组。2019—2023年，我国核准核电机组数量分别为4台、4台、5台、10台、10台，整体呈现出积极安全有序发展的势头。2024年此次核准数量达11台，创2008年以来核准数量新高。根据核能行业协会，按年度开工8-10台百万千瓦机组规模预计，2030年、2035年我国核电装机将分别达到1.2亿、1.5亿千瓦左右，发电量分别约占全国总发电量的7.3%、10%（2023年占比约为5%），核电发展空间广阔。2024年3月，中国核电发布24年投资计划额1215.53亿元，同比+51.9%，核电发展景气度不断提升。

四代堆加速落地，成长空间有望打开。国务院近期印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，将沿海核电与西北风电光伏、西南水电、海上风电等一并列入清洁能源基地，在能源保供+绿色转型背景下，核电作为基荷电源优势彰显。在本次核准的五个项目中，江苏徐圩一期工程是全球首次采用高温气冷堆与压水堆耦合的核动力厂（“热电联产”电厂），该工程拟建设2台华龙一号压水堆核能发电机组和1台高温气冷堆核能发电机组，合计3台机组，工程配套建设蒸汽换热站，首次采取以热定电的运行模式，通过华龙一号主蒸汽加热除盐水制备饱和蒸汽，再利用高温气冷堆主蒸汽对饱和蒸汽二次升温，建成后设计工况下将同时具备高品质蒸汽供应能力和发电能力。23年12月，全球首座第四代核电站——华能石岛湾高温气冷堆核电站商业示范工程投产，高温气冷堆具有固有安全性、出口温度高、环境友好性、模块化设计等优良性能，在供热、供暖、制氢、制冷、海水淡化等方面前景广阔。考虑到沿河核电厂址稀缺，随着四代堆应用的逐渐成熟，核电在更多领域的成长空间有望打开。

核电全球复苏强劲，海外市场广阔。我国核电“热堆-快堆-聚变堆”三步走路线明确，核电建设进入高质量发展轨道。截至2023年底，中国在运核电机组55台，装机容量5703万千瓦，居于全球第三，核电装机占比仅2%，发电量占比仅5%，与欧盟、美国、法国的25%、20%、70%相比有较大差距。在23年底的第28届联合国气候大会（COP28）上，22国发起2050三倍核能宣言，我国“华龙一号”已成功落地巴基斯坦，并与沙特、阿根廷、巴西等20多个国家和地区形成核电项目合作意向，核电出海空间广阔。

投资建议：核岛设备技术壁垒高，随着核电机组的批量建设以及国产化的深入推进，拥有历史供货业绩的企业将受益，短周期设备相关公司业绩弹性高，长周期设备有望迎来业绩向上拐点，建议关注：中核科技、江苏神通、应流股份、久立特材、东方电气等；核电运营商格局清晰，兼具确定性与成长性，建议关注：中国核电、中国广核；此外，受益于核电项目建造方面的中国核建、中岩大地值得关注。

风险提示：政策落地不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

>>以上内容节选自华金证券2024年8月20日已经发布的研究报告《电力设备与新能源-行业快报--核电项目核准提速，四代堆应用空间有望打开》（分析师：张文臣、周涛、申文雯；执业编号：S0910523020004、S0910523050001、S0910523110001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

新股团队

华金证券-新股-新股专题覆盖报告（成电光信）- 2024年第53期-总第480期

投资要点

周二（8月20日）有一只北证新股“成电光信”申购。

成电光信（920008.BJ）：公司主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品目前主要应用于国防军工领域。公司2021-2023年分别实现营业收入1.21亿元/1.69亿元/2.16亿元，YOY依次为199.44%/39.43%/27.72%；实现归母净利润0.21亿元/0.34亿元/0.45亿元，YOY依次为648.37%/61.09%/33.98%。最新报告期，2024H1公司实现营业收入1.45亿元，同比增加89.86%，实现归母净利润0.27亿元，同比增加40.32%。公司预测2024年度营业收入、净利润较上年同期分别增长25.52%、14.21%。

投资亮点：1、杰出研发人才领导下，公司在光纤通信、LED特种显示领域技术实力突出、核心产品填补国内空白，现已成为中航工业、中国电科及中国船舶配套项目的核心供应商。公司实控人之一邱昆为我国光通信领域的知名专家，曾任国家 863 计划通信技术主题第三、四届光纤通信专业专家组成员，在邱昆先生及电子科技大学的王继岷、伍建彬等多名特种显示领域技术专家带领下，公司先后研发出FC网络总线、LED球幕显示系统等产品，填补了国内相关领域的空白。多年以来公司积累了较好的客户资源，包括自2011年设立之初便已与中航工业建立合作并持续至今，与中国电科亦有十年以上的合作历史，目前是前述单位及中国船舶配套项目的核心供应商。2、核心产品FC网络总线及LED球幕显示系统在军用领域渗透率相对还较低，未来具备较大的增长潜力。1）FC网络总线产品作为新一代机载通信技术，主要搭载在四代机中，但目前我国空军仍以二/三代机为主；随着我国新型主力战机进入列装加速期，FC网络总线应用有望伴随四代机列装增加而增长。FC网络总线在军机中的渗透率得到一定提升后，该技术或将会被推广到其他各类各型号国防重点装备中、由空军延伸至其他军种，产品具有广阔的应用前景。2）公司另一核心产品LED球幕显示系统下游应用现集中在军用飞行模拟领域，而军用飞行模拟器与军机配置存在一定比例，有望受益于军用飞机规模提升带来的增量需求；同时，我国目前军用飞行模拟器仍以投影显示为主流，在显示效果、环保节能等方面更具优势的LED球幕显示或有望逐步替代投影显示成为主流。

同行业上市公司对比：公司主要从事网络总线产品和特种显示产品的研发、生产与销售，选取与公司产品类型、下游客户群体较为接近的智明达、全信股份、利亚德、旋极信息作为成电光信的可比公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为30.79亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为39.15X，销售毛利率为34.20%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

>>以上内容节选自华金证券2024年8月20日已经发布的研究报告《华金证券-新股-新股专题覆盖报告（成电光信）- 2024年第53期-总第480期》（分析师：李蕙；执业编号：S0910519100001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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传媒团队

华金证券-传媒-行业快报--政务联动游戏文创，优质内容多频共振

事件：2024年9月9日至15日，2024年国家网络安全宣传周将在全国范围内统一开展。8月16日，为进一步加强网络安全宣传，上海市徐汇区检察院联动米哈游旗下游戏《原神》，开展网络安全主题普法宣传。8月19日和8月21日，上海交警、长沙公安交警联动暴雪旗下游戏《炉石传说》、《魔兽世界》，在两地举办普法宣传活动，并为参与者赠送“平安周边”。恰逢暑期游戏热潮，重要政务联动优质游戏文创IP，多线驱动催化优质游戏产业发展。

政务联动头部游戏，优质IP助力普法宣传。8月16日，上海市徐汇区检察院的检察官装扮成《原神》游戏角色“芙宁娜”，来到上海国家会展中心“原神☆FES”嘉年华活动现场，开展网络安全主题普法宣传，期间通过知识科普、问答互动等活动为现场嘉宾和游客们普及基本的防电诈知识，提升网络法治意识和网络安全素养，并现场分发检查文创产品，使年轻群体感到惊喜之余亦能感受政务法务的“温度”。政务部门联动优质游戏文创IP开展普法宣传活动，持续打破边界，有效提升年轻群体网络安全意识，赋能优质文娱游戏产业发展。

AI高速发展凸显网安重要性，模式创新有望与文创IP多频共振。据日前召开的第十二届互联网安全大会，截至目前，我国已经完成备案并上线、能为公众提供服务的生成式人工智能服务大模型达180多个，注册用户数已突破5.64亿；我国人工智能发展取得显著成效，相关企业超过4500家，产业规模持续扩大；人工智能与实体经济融合不断深化，人工智能应用加速探索，AI赋能下的研发周期平均缩短20%，生产效率提升35%。2023年，我国网络安全产业规模约2200亿元，上市企业达28家，产业综合实力显著增强。网络安全领域加大关键技术攻关力度，突破模式创新，而优质IP作为重要媒介，预计将为推进相关进程提质增效，纵深赋能网络安全和优质IP协同发展。

优质IP价值日益显现。据国际授权业协会（Licensing International）最新发布的《全球授权市场报告》，2023年全球授权商品和服务销售额达到创纪录的3565亿美元，较2022年同比增长4.6%。授权商品和服务在全球范围内的销售持续增长，娱乐/角色业务收入增长了9%，达到1476亿美元，其细分赛道中动漫、视频游戏和社交媒体占2023年全球销售额的38%。数据显示，报告期内，消费者对喜爱的品牌、角色、IP等的忠诚度比以往都要高，优质IP有望持续拓宽赋能赛道，驱动产业增量持续迸发。

投资建议：网络安全重要性凸显，优质游戏IP价值日益显现，关注近期《黑神话》等高热度优质IP联动催化价值。建议关注：腾讯控股、网易-S、阅文集团、哔哩哔哩-W、三六零、美图公司、汤姆猫、昆仑万维、恺英网络、上海电影、南方传媒、浙版传媒、顺网科技、万兴科技、快手-W、视觉中国等。

风险提示：政策不确定性、IP相关产业热度波动性、宏观环境波动风险等。

>>以上内容节选自华金证券2024年8月19日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-行业快报--政务联动游戏文创，优质内容多频共振》（分析师：倪爽；执业编号：S0910523020003），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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