【中原晨会0821】市场分析、食品饮料、机械专题研究

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原策略】市场分析：传媒游戏行业领涨 A股宽幅震荡

【中原食品饮料】桃李面包(603866)2024年中报点评：二季度盈利修复，销售仍然承压

【中原机械】英维克(002837)2024年中报点评：AI推动机房业务大幅增长，储能温控未来可期

主要内容

【中原策略】

市场分析：传媒游戏行业领涨 A股宽幅震荡

周二A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指高开后震荡回落，沪指盘中在2855点附近获得支撑，尾盘股指维持震荡，盘中能源金属、文化传媒、游戏以及化纤等行业表现较好；汽车、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.38倍、26.36倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额5614亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议提振信心，随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，经济有望企稳回升。美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落，近期美国非农就业数据、制造业PMI等数据均超预期回落，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升，市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注文化传媒、能源金属、化纤以及游戏等行业的投资机会。

风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：传媒游戏行业领涨 A股宽幅震荡》

发布日期：2024年8月20日

【中原食品饮料】

桃李面包(603866)2024年中报点评：二季度盈利修复，销售仍然承压

公司发布2024年中期报告：上半年，公司实现营收30.21亿元，同比降5.79%；实现扣非归母净利润2.78亿元，同比降1.19%。其中，二季度营收为16.21亿元，同比降6.33%，扣非归母净利润1.69 亿元，同比增加12.14%。

收入降幅扩大，但盈利修复显著。一、二季度收入同比降幅分别为5.15%和6.33%，较上年同期扩大 6.81个和5.01 个百分点，上半年的销售压力进一步加大。公司核心的东北和华北市场销售下滑较为严重：上半年两市场的销售收入分别同比减少12.33%和6.67%。

二季度，利润下降的势头得以扭转，盈利显现出向上的迹象。二季度，公司的扣非归母净利润同比增加12.14%，增幅同比、环比分别扩大33.58和28.68个百分点。成本系统性下降以及公司对费用的控制，促成了盈利的积极回升。

公司整体的运营情况良好，现金流有望持续改善。由于前期的投资规模较大，公司当前的利息支付和资产折旧压力稍大，但好在信用减值、存货周转率等指标改善明显，以及投资支出正在显著减少，未来公司的现金流将会持续改善。

投资评级：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别达到0.41、0.43和0.46元 ，对应8月16日收盘价，市盈率分别为 13.32倍、12.53倍和11.8倍，给予增持评级。

风险提示：成本下行具有周期性，随着成本系统性上行，公司的盈利将会回落；新一轮产品线能否带来第二增长曲线仍有待观察，不排除销售持续下滑的可能。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《桃李面包(603866)2024年中报点评：二季度盈利修复，销售仍然承压》

发布日期：2024年8月20日

【中原机械】

英维克(002837)2024年中报点评：AI推动机房业务大幅增长，储能温控未来可期

英维克披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入17.13亿元，同比增长38.24%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。

中报高速增长，机房温控散热大幅增长85.91% 

分季度看，2024年Q1、Q2公司营业收入分别为7.46亿、9.67亿，分别同比增长41.36%、35.92%；Q1、Q2公司归母净利润分别为0.62亿、1.22亿，分别同比增长146.93%、81.86%。

2024年中报分业务看：

1） 机房温控业务营业收入8.56亿元，同比增长85.89%，占营业收入比例49.96%，液冷技术营业收入约为上年同期的 2 倍左右；

2） 机柜温控业务营业收入7.02亿元，同比增长6.11%，占营业收入比例40.97%，上半年公司储能应用营业收入 6 亿元，同比增长 11%；

费用管控良好，扣非净利率稳步提升，盈利能力持续向好

2024H1，公司毛利率、净利率分别为30.99%、10.7%，毛利率小幅下滑1.05pct，但是公司净利率同比上升3.13pct，扣非净利率10%，同比上升3.52pct。

温控散热平台型公司，机房液冷+储能温控散热双轮推动业绩增长

盈利预测与估值

我们预测公司2024年-2026年归母净利润分别为5.13亿、6.82亿、8.92亿，对应的PE分别为30.21X、22.72X、17.36X，维持公司“增持”评级。

风险提示：1：数据中心需求、储能装机需求不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：原材料价格上涨，毛利率下滑；4：新业务拓展、渗透不及预期。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《英维克(002837)2024年中报点评：AI推动机房业务大幅增长，储能温控未来可期》

发布日期：2024年8月20日

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