财信证券晨会报告20240821_新浪财经

一、财信研究观点

【市场策略】大盘缩量震荡走低，盘面亮点乏善可陈

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.21%，收于4028.85点，代表蓝筹股的上证指数跌0.93%，收于2866.66点，代表硬科技的科创50指数跌1.39%，收于693.52点，代表创新成长的创业板指数跌1.34%，收于1567.97点，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.24%，收于670.15点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.44%，收于2346.64点，代表大盘股的中证100指数跌0.52%，收于3178.84点，代表中大盘股的沪深300指数跌0.72%，收于3332.7点，代表中盘股中证500指数跌1.73%，收于4602.01点，代表小盘股的中证1000指数跌1.81%，收于4579.3点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，银行、家用电器、传媒涨幅居前，计算机、农林牧渔、煤炭跌幅居前。

（4）分主题来看，钛白粉指数、液态金属指数、动漫指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.92倍，处于历史后17.52%分位，市净率（LF）估值为1.22倍，处于历史后0.95%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为44.03倍，处于历史后39.45%分位，市净率（LF）估值为3.22倍，处于历史后2.32%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为24.6倍，处于历史后0.32%分位，市净率（LF）估值为3.18倍，处于历史后5.67%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.65倍，处于历史后17.04%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后0.39%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为27.38倍，处于历史后75.18%分位，市净率（LF）估值为2.28倍，处于历史后6.79%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有668家公司上涨，共有4590家公司下跌，其中涨停公司38家，跌停公司14家，全市场成交额5611.89亿元，较前一交易日减少120.87亿元。

四、市场策略

大盘缩量震荡走低，盘面亮点乏善可陈。周二市场再现普跌格局，三大指数全线下挫。盘面上，热点题材表现得较为零散，钛白粉概念逆势上涨，星闪概念于盘中异动拉升并带动华为海思相关概念股修复，受《黑神话：悟空》大热催化使游戏板块探底回升。其余方向多数下跌，其中煤炭、高铁设备、油气等板块跌幅居前。具体来看：

（1）星闪概念股震荡走强。该方向是近期热点华为海思概念的发散，消息面上，国际星闪联盟宣布，开始征集“星闪联盟互联互通专项测试”的参与厂商。据悉，互联互通测试是确保不同厂商星闪设备能够进行互操作并提供一致性能的重要测试，按照星闪联盟的规定，所有的星闪列名产品都要通过互联互通测试。不过华为海思概念已经发酵一段时间，近期已有较大涨幅，短期谨慎追高，静待调整后的回流机会。

（2）游戏股探底回升。消息面上，国产3A游戏《黑神话：悟空》正式发售不到1小时，即登上Steam最热玩游戏榜首，此前预售金额已超4亿。海外多家测评媒体也都对《黑神话：悟空》给予高度评价，《黑神话：悟空》在一定程度上也标志中国本土开发商具备全球认可3A大作研发实力，游戏工业化水平更进一步。往后看，游戏传媒方向前期已经调整较为充分，短期在消息面刺激下关注度有望持续回升，可把握低位反弹机会。

（3）银行股延续近期强势，四大行均创新高。消息面上，根据中国人民银行最新披露的数据计算，前7月，工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮储银行等七家银行的新增信贷占同期金融机构新增信贷的六成，创出历史新高。但银行股被资金抱团后有加速上涨趋势，谨防后期抱团资金松动带来的补跌。

总体上个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌，成交额5611.89亿元，较前一交易日减少120.87亿元。在盘面再度转弱的背景下，静待市场风险充分释放，并出现有持续性的领涨板块后，再积极布局会更加稳妥。

中长期看，2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，建议以稳为主，静待经济面、情绪面、资金面出现明显改善信号，后市相机增配高景气板块机会，关注以下四条主线：

（1）二十届三中全会重点改革方向，例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。

（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等方向。

8月20日，上证基金指数收报5716.15点（-0.72%），LOF基金价格指数收报3874.12点（-0.61%），ETF基金价格指数收报984.78点（-0.97%）。上证50ETF（-0.29%），沪深300ETF（-0.47%），中证500ETF（-1.72%），标普500ETF（1.24%），日经225ETF基金（2.32%），德国30ETF（1.68%），法国CAC40ETF（1.76%），黄金ETF（0%），白银基金（1.22%），豆粕ETF（0.87%），嘉实原油（-1.27%）。8月20日，ETF总成交额约1161.76亿元。日内标普生科类品种表现突出。

8月20日，1年期国债到期收益率上行1.3bp至1.55%，10年期国债到期收益率下行1.1bp至2.17%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至62bp。1年期国开债到期收益率持平在1.69%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至2.23%。DR001上行3.9bp至1.73%，DR007上行4.9bp至1.78%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.05%。3年期AAA级信用利差上行0.13bp至14.88bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】8月份1年期LPR和5年期以上LPR分别为3.35%、3.85%

据人民银行官网消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。以上LPR与前值相比均维持不变。

【财经要闻】李强主持召开国务院常务会议

据新华社消息，国务院总理李强8月19日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，审议通过《法规规章备案审查条例（草案）》和《城市公共交通条例（草案）》，研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。

【财经要闻】自然资源部：构建高质量发展国土空间开发新格局，塑造区域发展新动能新优势

据央视新闻消息，为了更好的保护和利用自然资源、扎实推进美丽中国建设，自然资源部近日出台意见，明确提出要加快完善国土空间规划体系，大力推进自然资源节约集约利用，全面推行自然保护地体系建设等。自然资源部表示，目前，我国已基本建立了国土空间规划的基础性制度框架。未来，将健全国土空间规划体系，推动构建主体功能明显、优势互补、高质量发展的国土空间开发新格局，引导塑造区域发展新动能新优势。围绕自然资源节约集约利用，下一步，各地将严格资源总量管理，重点提高土地要素配置精准性和利用效率。自然资源部综合司司长杜官印介绍，加快发展建设用地二级市场，推动土地混合开发利用、用途合理转换，盘活存量土地和低效用地。有序推进农村集体经营性建设用地入市改革。自然资源部表示，下一步，还将全面推动自然保护地体系建设，开展“大美自然”建设重大行动。科学规范实施生态保护修复，完善生态保护修复制度机制，健全生态产品价值实现机制。

【财经要闻】中国人民银行与越南国家银行签署合作谅解备忘录

据人民银行官网消息，2024年8月19日，中国人民银行行长潘功胜与越南国家银行（越南央行）行长阮氏红签署了《中国人民银行与越南国家银行合作谅解备忘录》，进一步促进双方在本币结算、本币互换及跨境支付互联互通等领域的合作。

【财经要闻】第十次中俄财长对话在俄罗斯莫斯科举行

据财政部官网消息，2024年8月19日，第十次中俄财长对话在俄罗斯莫斯科举行。财政部部长蓝佛安与俄罗斯财政部部长安东·西卢阿诺夫共同主持会议。双方围绕宏观经济形势与政策，双边财税合作、财金智库合作、地方财税交流与合作，以及中俄在二十国集团财金渠道、金砖国家财金机制和多边金融机构等多边框架下的合作等议题进行了讨论并达成多项共识，发表《第十次中俄财长对话联合声明》。双方签署了《中国财政科学研究院与俄罗斯联邦政府财政金融大学合作协议》。财政部副部长廖岷，俄罗斯财政部副部长科雷切夫，以及其他来自两国财金部门的高级官员出席。

三、行业及公司动态

【行业动态】天津石化氢气回收装置投产，回收率高达99.3%

据中国石化报消息，天津石化氢气回收装置投产，可从原料气中回收纯度为99.3%的氢气，有效提高企业氢资源利用率。

天津石化持续推动传统石化向绿色石化转型发展，组织专项技术攻关团队依托现有的工业副产氢气资源进行绿色低碳技术应用。这是天津石化继燃料电池氢项目后投产的又一绿色环保项目，采用VSA/VPSA（低分压抽真空变压吸附分离回收氢气）技术，设计原料气处理能力为每小时2万标准立方米，有力推动氢资源利用率进一步提高。

【行业动态】苹果供应链多元化：首次在印度量产iPhone 16 Pro，富士康将全力配合

苹果公司正在积极调整全球生产战略，计划首次在印度量产高端iPhone 16 Pro机型。这一举措标志着苹果对印度市场的进一步投资，同时也是其全球生产战略的一部分。

目前，苹果已与富士康合作，在印度扩大了生产线，以确保能够顺利生产即将推出的iPhone 16 Pro和iPhone 16 Pro Max。对于苹果而言，印度市场不仅仅是一个销售目的地，更是重要的生产和制造基地。每年，苹果都在寻求与印度合作伙伴深化制造能力，并且生产Pro系列机型是多年以来一直在考虑的事项。

据消息人士透露，位于印度南部泰米尔纳德邦的富士康工厂已经开始培训员工，以确保在苹果9月发布新款iPhone之前，能够顺利量产Pro机型。我们认为国内与富士康深度合作的3C设备供应商有望充分受益于此次产能扩充。

【行业动态】存储芯片行业市场价周跟踪

NAND产品方面，根据CFM数据，8月20日，256、512GB SSD行业市场价分别为17.0、29.0美元，与8月13日相比，分别+0.0%、+0.0%；与此前最低点价格相比，分别+67%、+53%。SSD产品价格在大幅反弹后维持平台震荡，本周价格持平。

DRAM产品方面，根据DRAM exchange数据，7月30日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.93、3.83、5.14美元，与8月13日相比，分别-2.1%、-0.3%、-0.4%；与此前最低点价格相比，分别-3.1%、+40.8%、+32.5%。DRAM产品价格在大幅反弹后维持平台震荡，DDR5价格更具韧性。

近期内存、硬盘价格出现分化，内存价格表现好于硬盘。内存中，DDR3、4、5价格表现依次递增；硬盘中，大容量价格表现好于小容量。我们预计可能原因包含：1）传统服务器、AI服务器升级带动内存升级，硬盘则更多体现在容量上。2）海外大厂发力HBM，挤压DDR系列产能。因此，内存、硬盘价格走势分化，硬盘中大容量又优于小容量。综合来看，上半年存储价格反弹更多受供给端影响，未来价格能否进一步向上需观察需求能否持续向好。

【行业动态】国常会核准5个核电项目

8月19日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，共10台三代核电机组和1台四代高温气冷堆机组。其中，中国广核6台，分别是：山东招远1/2号机组（华龙一号），广东陆丰1/2号机组（CAP1000），浙江三澳3/4号机组（华龙一号）；中核集团3台，分别是：江苏徐圩1/2号机组（华龙一号）台高温气冷堆；国家电投2台：广西白龙1/2号机组（CAP1000）。按机组类别来看，CAP1000共4台，华龙一号共6台，高温气冷堆1台，5个项目共计11台核电机组总投资超过2000亿元。

【重点公司跟踪】杭叉集团（603298.SH）：2024年上半年归母净利润增长29.29%

公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入85.54亿元人民币，同比增长3.74%。同时，公司通过加强成本管控和优化业务结构，实现归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%，

24H1公司整体毛利率为21.41%（同比+2.34pct）；费用率10.56%（同比+1.57pct），其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.78%、2.32%、4.88%、-0.42%，同比+0.57pct、+0.15pct、+0.63pct、+0.23pct。24Q2单季度毛利率22.21%，同比+2.31pct，环比+1.63pct。

风险提示：外部经营环境的风险；行业竞争的风险；汇率变化的风险。

【公司跟踪】国盛智科（688558.SH）：拟出资1750万元设立合资公司

国盛智科公告，公司拟与其他各方共同设立合资公司盛友行科技发展有限公司，主要从事低空物流无人机产品的研发、生产、销售及相关技术服务。合资公司注册资本为人民币5000万元，其中公司拟出资1750万元，占合资公司注册资本总额的35%。本次设立的合资公司为公司的参股公司，不纳入公司合并报表范围。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

【公司跟踪】艾力斯（688578.SH）：2024H1归母净利润为6.56亿元，同比增长214.82%

8月20日，艾力斯（688578.SH）发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入15.76亿元，同比增长110.57%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长214.82%。单看2024Q2，公司实现营业收入8.34亿元，同比增长76.56%；实现归母净利润3.50亿元，同比增长101.74%。公司业绩呈现快速增长主要因为：核心产品甲磺酸伏美替尼片自一线治疗适应症被纳入国家医保报销范围后，随着销售团队及渠道的逐步完善，销量持续增长，市场份额稳步提高。报告期内，公司聚焦产品研发创新，研发项目顺利推进。2024年1月，伏美替尼适用于20外显子插入突变NSCLC一线治疗适应症被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单；2024年7月，伏美替尼用于治疗EGFR敏感突变阳性的非鳞NSCLC伴脑转移患者的III期临床试验IND获得批准；此外，伏美替尼术后辅助治疗适应症III期注册临床研究进展顺利，已于上半年完成患者入组。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【公司跟踪】江苏神通（002438.SZ）：2024年上半年净利润1.44亿元，同比增长14.53%

江苏神通（002438.SZ）公布2024年半年度报告，报告期内营业总收入10.52亿元，同比增长5.28%；归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长14.53%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长9.07%；基本每股收益0.2830元。

风险提示：行业竞争格局超预期加剧；原材料价格大幅上涨；下游需求不及预期。

【公司跟踪】安图生物（603658.SH）：2024H1实现归母净利润6.20亿元，同比增长13.49%

8月20日晚间，公司公告，2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元，同比增长4.70%；实现归母净利润6.20亿元，同比增长13.49%。在创新方面，2024年上半年公司不断加强研发投入，积极开拓新领域与开发新产品，部分项目已经初见成效。报告期内，研发投入为3.33亿元，占营业收入的15.10%。在持续研发高投入的基础上，公司相继取得了一系列创新成果：截至2024年6月30日，公司已获专利1575项（包含国际专利60项），其中国内专利授权包含发明专利258项、实用新型专利1139项、外观设计专利118项；获得产品注册（备案）证书774项，并取得了474项产品的欧盟CE认证。

风险提示：产品销售不及预期；行业竞争加剧；集采降价风险等。

【公司跟踪】大族激光（002008.SZ）披露半年报：净利润高增，新能源业务衰退

大族激光近日披露2024年半年度报告，期内实现营业收入达63.55亿元，同比增长4.41%；实现归属于上市公司股东的净利润12.25亿元，同比增长184.81%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.20亿元，同比增长15.23%。

公司管理层在半年报中指出：2024年作为AIPC（人工智能电脑）及AI手机的发展元年，尽管目前来看，技术发展尚在萌芽阶段，但预计仍将为手机及PC等成熟市场注入一番创新热潮，带来整体销量的增长。而随着相关产品AI功能及技术的不断进化，未来有望开启新一轮行业创新与固定资产投资周期。

今年上半年，大族激光信息产业设备业务实现收入23.51亿元，同比增加43.54%。其中，消费电子设备业务实现营业收入7.87亿元，同比下降9.25%；PCB设备业务实现营业收入15.64亿元，同比增加102.89%。由于锂电行业扩产周期已过，报告期内公司新能源业务收入仅为6.96亿元，同比骤降39.65%。

风险提示：新业务扩张不及预期；行业竞争加剧。

【公司跟踪】浦发银行（600000.SH）发布2024年半年度业绩报告

浦发银行发布2024年半年度报告，公司24H1营收、拨备前利润、归母利润同比增速分别为-3.3%、-3.6%、16.6%。

净息差收窄，手续费下滑。公司24H1净息差为1.48%，较2023年末收窄4bp。24H1公司手续费及佣金净收入同比下降12.03%。

其他非息收入高增。24Q2单季度其他非息收入同比增长17%，预计受上半年债市利率下行带动。

风险抵补能力有所改善。24Q2末不良贷款率1.41%，环比一季度末下降4bp，拨备覆盖率为175.37%，较一季度末上升2.53pct。

风险提示：有效信贷需求不足；资产质量大幅恶化。

【公司跟踪】江苏神通（002438.SZ）：2024年上半年净利润1.44亿元，同比增长15.2%

8月19日晚，公司发布2024年半年度报告。半年报数据显示，公司2024年上半年实现营业收入105,229.94万元，同比增长5.28%；归属于上市公司股东的净利润14,361.80万元，同比增长14.53%。报告期内，江苏神通取得新增订单12.08亿元，新增订单构成包括：神通核能5.04亿元，冶金事业部1.96亿元，能源装备事业部0.89亿元，无锡法兰4.05亿元，瑞帆节能0.14亿元。

风险提示：核电装机进度不及预期；原材料价格风险。

【公司跟踪】璞泰来（603659.SH）：上半年归母净利润8.58亿元，同比下滑34.24%

近日，公司发布2024半年报，2024H1实现收入63.32亿元，同比下滑18.89%；归母净利润8.58亿元，同比下滑-34.24%；扣非净利润7.68亿元，同比下滑-38.75%。其中，2024Q2实现收入32.97亿元，同比下滑19.71%；归母净利润4.13亿元，同比下滑31.44%；扣非净利润3.49亿元，同比下滑39.33%。

负极材料业务方面，受行业产能短期供求错配的影响，负极材料价格低位徘徊，部分负极材料细分领域的市场价格低于合理的生产成本，叠加欧洲方面需求仍不及预期，公司合理安排产品的供销，确保企业的长期健康发展，适当减少和控制部分低价产品的出货，因而负极材料业务收入和销量同比有所减少，报告期内，公司负极材料出货量66992吨。

隔膜涂覆加工业务方面，2024年上半年，公司涂覆隔膜加工量（销量）达到29.13亿㎡，占同期国内湿法隔膜出货量（71亿㎡）的41.03%，市场份额继续领先。公司通过在隔膜基膜、涂覆材料、涂覆设备、粘结剂和涂覆加工等领域的产业协同，为客户提供集成化的产品组合，实现了涂覆加工业务量和盈利规模的稳定增长。同时，受行业下游客户降本诉求和价格传导，涂覆加工业务价格有所下降，公司通过工艺自动化和生产效率提升、涂覆材料国产化替代、粘结剂领域成本改善等方式积极推进降本增效，应对价格下降带来的影响。

风险提示：需求不及预期；竞争加剧；技术路线发生重大变化。

四、湖南经济动态

【湘股动态】岳阳兴长（000819.SZ）：2024H1实现扣非归母净利润0.49亿元，同比-0.39%

公司8月20日发布2024年半年报。公司主要从事化工新材料、节能环保、能源化工等石油化工产品的开发、生产、销售以及成品油零售等业务。2024年上半年，公司实现营业收入18.92亿元，同比增长34.25%；实现归属于上市公司股东的净利润5304.86万元，同比增长3.26%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4876.41万元，同比微降0.39%。

公司营收大幅增长主要是受益于本期新增控股子公司惠州立拓特种聚丙烯及湖南立恒煅后焦收入，同时异辛烷因征收消费税导致价格上涨。分产品看，公司的能源化工产品实现收入13.67亿元，同比增长16.84%；化工新材料实现收入3.51亿元，同比增长298.13%；成品油零售实现收入1.43亿元，同比增长3.54%。

风险提示：需求下行风险；原材料价格波动风险；行业产能过剩风险等。

【湖南省地方动态及政策】沈晓明专题调研文创旅游产业发展

据华声在线消息，19日，省委书记沈晓明在长沙调研文创旅游产业发展。他强调，要认真学习贯彻党的二十届三中全会以及习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，健全文化和旅游深度融合发展体制机制，进一步盘活用好文旅资源，以改革创新破解发展瓶颈、激发动力活力，推进湖南文创旅游产业高质量发展。

沈晓明指出，文创旅游产业是湖南现代化产业体系的重要组成部分，也是提高人民生活水平的重要依托。要突出高质量发展根本导向，牢固树立和践行正确政绩观，加强对历史街区、古老建筑、古村落等文化遗产的整体保护和传承，坚持“在开发中保护、在保护中开发”，不搞无序开发、粗放发展、同质化竞争，推动文旅产业走内涵式精细化发展道路。要坚持以文塑旅、以旅彰文，推动文化和旅游融合发展，延长产业链，提高附加值，打造更多具有湖湘特色的文旅融合新产品、新服务、新业态、新品牌。要坚持生态优先、绿色发展，在保护生态环境和文化遗产的基础上，合理开发文旅资源，实现经济效益和社会效益双赢。要牢牢把握文旅为民、文旅惠民的根本价值取向，完善群众参与文旅产业发展的利益共享机制，带动更多群众增收致富。要坚持底线思维，规范市场秩序，做好安全防护，有效防范化解各类风险，推动文旅产业持续健康发展。

近期研究报告精粹

【固定收益类】可转债周报（8.12-8.16）：转债估值持续回调，稳定安全边际或占优

二级市场跟踪。1）转债市场下跌。截至8月16日，上证指数周环比上涨0.6%，收于2879.43点；上证转债周环比下跌1.91%，收于330.92点；中证转债周环比下跌2.32%，收于368.26点；深证转债周环比下跌3.01%，收于256点。利率债收益率上行。8月16日，1年期国债收于1.53%，周环比上行8BP；10年期国债收于2.2%，周环比持平。2）从转债所属行业来看，所有行业均收跌，其中银行、环保、建筑材料等行业跌幅较小，周跌幅分别为-0.58%、-0.75%、-1.21%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为正裕转债、奥锐转债、合顺转债、天路转债和卡倍转02，周涨跌幅分别为17.61%、14.81%、14.09%、12.83%和9.93%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为东时转债、中装转2、惠城转债、三羊转债和巨星转债，周涨跌幅分别为-18.61%、-17.22%、-12.24%、-12.05%和-10.79%。4）转债估值压缩。截至8月16日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为44.32%和65.13%，周环比分别下跌5.59个百分点和下跌4.56个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为74.55%、14.34%、10.37%、3.57%、13.06%，周环比分别下跌4.49、下跌3.16、下跌1.93、下跌4.53、上涨3.14个百分点。

一级市场跟踪：上周（8.12-8.16）共有5只转债发行，为万凯转债、远信转债、集智转债、伟隆转债、豫光转债；上周共有2只转债上市，为合顺转债、奥锐转债。截至8月16日，待发新券中已拿到证监会批文的转债5家，规模共计47亿元；已通过发审委转债8家，规模共计129亿元。

核心观点：转债估值持续回调，稳定安全边际占优。上周在美国衰退预期降温、海外市场回暖、中国7月份高频经济数据公布下，A股延续震荡磨底走势，且缩量特征明显；转债市场来看，上周岭南转债到期无法如期兑付本息，成为第一只违约的国资控股转债以及正股退市前违约的转债，在信用风险冲击和机构减持下，转债估值大幅压缩，调整幅度远大于正股。尽管岭南转债公告了类似“小额兑付”的化债方案，但对于配置规模较大的机构投资者而言，后续在弱资质转债的定价中或将提升对于转债安全边际的考量。展望后市，转债估值在正股表现偏弱、转债信用风险冲击以及机构减持下，已回调至较低位置，但当前A股市场仍延续震荡磨底走势，正股热点轮动较快且持续性不强，难以驱动转债市场出现全面修复行情，当前转债或将继续呈现结构性行情，建议关注以下几条主线：1）高评级、大规模等大盘底仓转债，以及煤炭、石化、银行等高股息板块的转债；2）中报业绩密集披露期下预期较好的转债；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。

风险提示：转债估值回落风险；股市波动风险。

【宏观策略类】经济金融高频数据周报（08.12-08.16）

全球经济及通胀：经济增速上行，通胀水平下降。

全球经济增速有所上行，2024年08月16日波罗的海干散货指数（BDI）当周平均值为1687.2点，较上周增加4.60点；通胀水平有所回落，CRB商品价格指数当周平均值为272.52点，较上周减少1.79点。

国内经济及通胀：PMI处于荣枯线以下，物价稳步回升。

国内经济增长动能平稳，2024年07月中国官方制造业PMI为49.4%，较上月下降0.1个百分点；通胀企稳回升，2024年08月08日中国猪肉当周平均价为30.71元/公斤，较上周增加0.77元/公斤。

工业生产：主要开工率有所下降。

2024年08月16日中国高炉当周开工率（247家）为78.82%，较上周减少1.37个百分点，螺纹钢主要钢厂开工率为33.75%，较上周持平。

消费：保持平稳。

必需品消费平稳，2024年08月12日柯桥纺织价格指数为105.29点，较前周增加0.20点；可选品消费走高，中国乘用车当周日均销量为4.13万辆，较上周增加1.69万辆。

投资：筑底企稳。

房地产投资走弱，2024年08月18日30大中城市商品房周度日均成交面积为19.73万平方米，较上周减少1.35万平方米；基建投资走强，2024年07月中国挖掘机国内销量为6234台，较去年同期增加1122台；制造业投资平稳，2024年08月15日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为78.99%，较上周减少0.08个百分点。

出口：维持平稳。

2024年08月16日出口集装箱运价指数为2073.41点，较上周减少64.91点。2024年06月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为46500万吨，较去年同期增加3526万吨。

新兴行业：半导体景气度上升。

半导体指数上升，2024年08月16日费城半导体指数周度日均值为4992.62点，较上周增加402.07点；光伏指数下降，2024年08月05日光伏行业综合价格指数（SPI）为13.56点，较上周持平。

风险提示：数据指标具有滞后性；政策变化超预期。

【公司类】华东医药（000963.SZ）2024年半年报点评：利润增长符合预期，产品管线日益丰富

事件：公司发布2024年半年度报告。

2024H1利润增长符合预期，盈利水平有所提升。2024H1，公司实现营业收入209.65亿元，同比+2.84%；归母净利润16.96亿元，同比+18.29%。公司2024H1营收增速有所放缓主要因为医药商业业务收入增速放缓；归母净利润呈现较快增长主要因为医药工业、医美业务、工业微生物业务收入增长较快，以及公司盈利水平提升。单看2024Q2，公司实现营业收入105.54亿元，同比+2.76%；归母净利润8.34亿元，同比+22.85%。分业务来看，2024H1，医药工业核心子公司中美华东实现营业收入66.98亿元（含CSO业务），同比+10.63%；实现归母净利润13.85亿元，同比+11.48%。医药商业业务实现营业收入135.52亿元，同比-0.58%；实现净利润2.18亿元，同比+0.90%。医美业务实现营业收入13.48亿元（剔除内部抵消因素），同比+10.14%。工业微生物业务实现销售收入2.85亿元，同比+27.43%。从盈利水平来看，2024H1，公司整体业务毛利率为32.70%，同比+0.97pcts；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.62%、3.41%、3.07%、0.11%，同比变动+0.49pcts、-0.13pcts、+0.33pcts、-0.16pcts；净利率为8.05%，同比+0.99pcts。

产品管线日益丰富，未来业绩增长动力强。公司采取“自研+引进+合作+并购”的模式，重点围绕内分泌、自身免疫和肿瘤三大领域，构建起日益丰富的产品管线，为公司未来业绩增长奠定坚实基础。目前，公司已有多款创新药及生物类似药处于上市申请受理阶段，具体包括：（1）乌司奴单抗生物类似药（用于治疗斑块状银屑病）的上市许可申请已于2023年8月获得受理，有望成为国内首个乌司奴单抗注射液生物类似药；（2）索米妥昔单抗注射液（用于治疗既往接受过1-3线系统性治疗的叶酸受体α（FRα）阳性的铂类耐药的上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成年患者）的中国上市许可申请于2023年10月获得受理，已被纳入优先审评；（3）注射用利纳西普用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征（CAPS）、用于治疗复发性心包炎（RP）的上市许可申请已分别于2023年11月、2024年3月获得受理，两个适应症均为国家罕见病目录品种，且均已被纳入优先审评品种名单；（4）瑞美吡嗪注射液（与肾小球滤过率动态监测系统配合使用，用于连续测量肾功能正常或受损患者的肾小球滤过率）的国内上市许可申请已于2024年1月获得受理；（5）迈华替尼片用于表皮生长因子受体（EGFR）21号外显子L858R置换突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的一线治疗的上市申请于2024年5月获得受理。公司多项在研管线处于临床III期阶段，具体包括：（1）司美格鲁肽注射液糖尿病适应症已完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组，预计2024年Q4获得主要终点数据；（2）德谷胰岛素注射液已完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组，预计2024年Q4获得主要终点数据；（3）德谷门冬双胰岛素已于2024年8月完成Ⅲ期临床首例受试者入组；（4）从澳宗生物引进的TTYP01片（依达拉奉片）急性缺血性脑卒中（AIS）适应症已完成国内临床III期研究，预计2024年Q4提交新药上市申请；（5）与荃信生物合作的创新药HDM3016（QX005N）已于2024年5月分别完成结节性痒疹和特应性皮炎2个适应症的Ⅲ期研究首例受试者入组。此外，公司通过收购的方式，进一步丰富公司的中成药管线、外用制剂管线。2024年7月，公司以5.28亿元的价格收购贵州恒霸药业100%股权，获得了伤科灵喷雾剂、痹痛宁胶囊等多个产品。其中，科灵喷雾剂是独家品种、处方药/OTC双跨品种、国家医保乙类药品，功能主治包括清热凉血、活血化瘀、消肿止痛。

盈利预测与投资建议：2024-2026年，预计公司实现归母净利润33.75/38.80/44.05亿元，EPS分别为1.92/2.21/2.51元，当前股价对应的PE分别为15.72/13.68/12.05倍。考虑到公司业绩增长稳健，估值处于历史低位水平，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【行业类】核电行业点评：国常会核准核电项目，行业进入高景气度发展期

事件：国常会核准5个核电项目。24年8月19日晚上，国常会核准5个核电项目，共10台三代核电机组和1台四代高温气冷堆机组。其中，中国广核6台，分别是：山东招远1/2号机组（华龙一号），广东陆丰1/2号机组（CAP1000），浙江三澳3/4号机组（华龙一号）；中核集团3台，分别是：江苏徐圩1/2号机组（华龙一号）台高温气冷堆；国家电投2台：广西白龙1/2号机组（CAP1000）。按机组类别来看，CAP1000共4台，华龙一号共6台，高温气冷堆1台。

多维度指标显示核电进入高景气度。核准方面，2022和2023年我国核电核准均为10台，24年核准10+1台，连续三年核准均远超此前预期的“十四五”每年核准6-8台；开工方面，19-23年每年新开工机组数多在4-6台，24年截止目前新开工机组已达到5台（2台22年核准、3台23年核准），下半年新开工数量有望进一步提升。在建方面，在建机组自2018年的11台后触底反弹，23年已逐步提升至25台，目前在建机组和容量已接近存量的50%，预计后续在建机组转商的步骤将逐步加快。投产方面，19年核准恢复至今，每年新投产机组多在2-4台，但在建机组在过去几年已经逐年累积，考虑到合理的建设周期，预后续每年新投产机组有望提升至6-7台。投资额方面，“十二五”核电投资3300亿，“十三五”核电投资2100亿；“十四五”的21-23年核电投资额分别为538/677/949亿元，增速+42%/+26%/+40%，21-23年核电投资额已经接近“十三五”期间的总量。

核电短期确定性高、中期成长有持续性、长期来看增长空间巨大。截止23年年底，我国核电商运55台（57GW）、在建25台（30GW）、核准但尚未FCD12台（14GW），合计约100GW。我们预计2025/2030//2035/2060年四个时间节点，核电累计装机有望分别达到70/100/150/450GW。

投资建议。考虑到在建和待建核电项目的体量，我们认为核电行业已经迎来了确定性的高景气度发展期，建议关注核电运营商中国核电、中国广核，核电阀门供应商江苏神通和中核科技，乏燃料处理设备厂商景业智能、核电主泵和电机的滑轴国产替代厂商崇德科技，主泵市占率较高且为高温气冷堆主氦风机供应商的佳电股份，乏燃料运输容器制造商科新机电。

风险提示：核电建设不及预期；核电安全事故风险。