【华西家电】长虹美菱（000521）：收入稳健增长，费用优化下净利率保持平稳

华西家电

公司发布2024年半年报，根据公告：

24年上半年，营业总收入149.5亿元（YOY+17%），归母净利润4.2亿元（YOY+16%），扣非后归母净利润4.3亿元（YOY+13%）；

24年第二季度，营业总收入90.1亿元（YOY+15%），归母净利润2.6亿元（YOY+10%），扣非后归母净利润2.5亿元（YOY -11%）

（一） 收入

公司24年上半年收入分业务：

空调：85亿元（YOY+21%），

（1）国内：相关子公司四川长虹空调收入60亿元（据测算同比约+24%），B 端持续深化核心客户战略合作，在损益可控的情况下，追求规模最大化；

（2）海外：相关子公司中山长虹空调收入26亿元（YOY+22%），调整产品结构，聚焦大客户和拉美、中东核心关键市场。

冰箱/柜：47亿元（YOY+12%），

（1）国内：围绕推精品、健渠道、抓协同、提效率、控风险，推动产品结构提升；

（2）海外：围绕能效升级提升欧洲市场，深耕业务基础较好的亚非市场，聚焦大客户扩展拉美、中东市场。

洗衣机：7.8亿元（YOY+41%），

小家电及厨卫：7.4亿（YOY-13%）

分地区收入：

国内：101亿（YOY+13%）

国外：48亿（YOY+24%）

（二）盈利

24H1：销售毛利率11.3%（YOY-1.6pct），净利率2.8%（YOY-0.0pct）；

24Q2：销售毛利率9.9%（YOY-1.8pct），净利率3.0%（YOY-0.1pct）。

24年上半年分业务毛利率：

冰箱/柜：17.1%（YOY-1.2cpt）

空调：6.9%（YOY-1.9cpt）

分地区：

国内：12%（YOY-1.5 pct）

国外：10%（YOY-1.7pct）

（三）费用率

24H1：销售、管理、研发费用率分别5.6%/1.1%/1.9%，分别同比-0.5pct/-0.4pct/-0.1pct；

24Q2：销售、管理、研发费用率分别 4.6%/1.0%/1.7%，分别同比-0.4pct/-0.4pct/-0.0pct。

（四）投资建议

根据最新财报，我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为278、314、345亿元，同比分别+15%/+13%/+10%，预计2024-2026年归母净利润分别为8.2、9.6、11.4亿元(前值为9.1、10.4、12.0亿元)，同比分别+10%/+18%/+19%，相应EPS分别为0.79、0.93、1.11元（前值为0.88/1.01/1.16元），以2024年8月16日收盘价8.00元计算，对应PE分别为10/9/7倍，维持“买入”评级。

下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

风险提示：下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术选代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

证券分析师：陈玉卢S1120522090001；

发布日期：2024-08-19；

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