中成药
达仁堂（600329.SH）
24Q2 工业收入稳健增长，投资收益扰动利润表现
事件：公司发布 2024 年半年度报告，24H1 实现营收 39.6 亿元，同比下滑3.0%；实现归母净利润 6.6 亿元，同比下滑 9.0%；实现扣非归母净利润 6.3亿元，同比下滑 11.0%。据测算，24Q2 公司实现营收 18.8 亿元，同比下滑2.8%；实现归母净利润 2.7 亿元，同比下滑 15.9%。
工业端收入稳健增长，重点产品渠道拓展较好，商业收入影响 Q2 营收表现。24H1 公司工业收入 26.2 亿元，同比增长 4.3%，其中 24Q2 工业收入 11.9亿元，同比增长 4.1%，上半年公司商业收入同比下滑双位数影响整体营收表现。我们预计支撑工业收入稳健增长的主要因素在于重点产品销售及渠道拓展，24H1 广东、江苏等省份实现高速发展，产品端清咽滴丸、京万红分别开发医疗终端近 2000 家、600 余家，速效救心丸覆盖医疗终端近 10 万户，重点关注终端月均销售较好。
毛利率提升，投资收益扰动，自营净利润正增长。24Q2 公司毛利率同比提升 3.4pct，销售及研发费用率相对稳定，管理费用率同比提升 2.1pct 主要系同期回购限制性股票，股权激励费用冲回，同时投资净收益同比减少 0.4 亿元，主要系史克等联营企业投资收益减少，综合影响下 24Q2 公司净利率同比下降 2.1pct 至 14.3%。剔除投资收益影响，24H1 公司自营净利润 5.3 亿元，同比增长 2%，盈利能力较稳定。
关注渠道渗透及区域拓展，推动重点产品销售持续提升。截至 23 年底公司销售额过亿品种达到 10 个，其中速效救心丸销售额破 20 亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入 2 亿元品种梯队，其他主要产品也持续加强终端渗透。上半年公司营销组织架构进一步优化，通过调整变革突出营销引领，设置医疗、零售、创新三大事业部强化营销专业性，同时业务单元下沉到城市。下半年持续关注渠道效果，差异化省区定位已展现一定成效，重点产品在终端覆盖率亦提升，期待品牌、渠道、营销组织多措并举下持续释放经营活力，推动工业营收增长稳中有进。
风险提示：行业政策风险、中药材价格波动、渠道拓展不及预期、重点产品销售不及预期、盈利能力提升不及预期。
建材
7 月地产数据继续承压，基建投资韧性较强
本周关注（8.12-8.16）：7 月地产数据继续承压，基建投资韧性较强
水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-10.5%、6.4%，水泥当月产量增速继续下滑。2024 年前 7 个月全国水泥产量累计同比-10.5%；2024 年前 6 个月全国水泥产量累计同比-10.0%；2023 年前 7 个月全国水泥产量累计同比 0.6%。2024 年 7 月全国水泥产量当月同比-12.4%；2024 年 6 月全国水泥产量当月同比-10.7%；2023 年 7 月全国水泥产量当月同比-5.7%。
下游投资情况：地产数据继续磨底，基建投资增速持续回升。2024 年 7 月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动 -15.4%、-21.7%、-19.7%、-21.8%，6 月同比值分别为 -14.5%、 -36.8%、 -21.7%、 -29.6%，销售端降幅略有扩大，竣工端降幅有所收窄。2024 年 7 月房地产投资、基建投资同比-10.8%（6 月为-10.1%）、10.7%（6 月为 10.2%），房地产投资降幅略有扩大，基建投资增速继续提升。
社会融资情况：7 月社融低预期，企业和住户贷皆承压。7 月社会融资规模增量为 7724 亿元（同花顺一致预期为 1.03 万亿元），同比多增 2358 亿元，企业和住户贷款皆承压。7 月社会融资规模存量为 395.72 万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高 0.1pct。7 月 M2 同比增长 6.3%，增速比上月高 0.1pct；M1 同比下降 6.6%，降幅比上月扩大 1.6pct。
7 月地产数据继续承压，基建投资韧性较强。行业协同增强，部分区域水泥价格推涨，建议关注龙头及区位优势明显的海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等；建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。
板块涨跌幅：本周上证综指上涨 0.6%、创业板指下跌 0.3%、万得全 A 下跌0.0%、建筑材料（申万）下跌 3.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌 3.5%、2.7%、4.2%、2.3%、3.5%
个股涨幅前五：西藏天路(+29.2%)、*ST 嘉寓(+13.9%)、苏博特(+8.2%)、扬子新材(+7.7%)、四方达(+7.1%)
个股跌幅前五：中铁装配(-14.2%)、金刚光伏(-14.0%)、森鹰窗业(-13.9%)、宁夏建材(-13.2%)、万里石(-12.9%)
各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为 16.59 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 6.32 倍~32.79 倍；水泥申万指数最新市净率为 0.65 倍，2015 年年初至今市净率区间为 0.65 倍~2.67 倍。2）玻璃申万指数最新 TTM市盈率为 13.02 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 10.27 倍~121.46 倍；玻璃申万指数最新市净率为 1.25 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.24 倍~5.61 倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为 20.29 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为 1.98 倍，2015年年初至今市净率区间为 1.98 倍~5.87 倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM市盈率为 15.04 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为 1.16 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.16倍~6.11 倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为 15.44 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 15.36 倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为1.60 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.60 倍~7.72 倍。
重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降 0.3%，月环比下降 3.2%。玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降 5.3%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降 1.4%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升 0.6%。地产基建：2024 年前 7 个月全国商品房销售面积累计同比-18.6%，2024 年前 6 个月全国商品房新开工面积累计同比-23.2%。
行业动态：1）第 32 周新房、二手房成交量环比齐降，北京新房保持热度、成交量连续 3 周上升；2）2024 年 7 月金融统计数据报告；3）好起来了！工程建设有序推进，全国水泥出库量环比上升 3.12%；4）2024 年 1-7 月全国水泥产量 10.01 亿吨，同比下降 10.5%；5）【聚焦】2024 全球工业涂料品牌 20 强榜单揭晓：市占率提升至 50%，未现垄断格局
下周大事提醒：1）8.19：天安新材、海顺新材业绩发布会；三棵树股东大会召开。2）8.20：松发股份、垒知集团、豪美新材、西部建设、金晶科技、扬子新材、西藏天路中报预计披露；西藏天路业绩发布会。3）8.21：科达制造、东宏股份中报预计披露；海螺水泥股东大会召开。4）8.22：金圆股份、大禹节水、中材科技中报预计披露；西藏天路、光威复材股东大会召开；宁夏建材、世名科技股东大会现场会议登记起始；西藏天路股东大会互联网投票起始。5）8.23：世名科技股东大会召开；中国巨石、箭牌家居、蒙娜丽莎、华铁应急、惠达卫浴、长海股份、北新建材、华立股份、法狮龙中报预计披露；坤彩科技、中国巨石业绩发布会；天山股份股东大会现场会议登记起始。
风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。
行 业 周 报
机械
24 年第二批动车组高级修招标超预期，7 月叉车销量同比+11.5%
行业要闻：24年第二批动车组高级修招标超预期。8 月 16 日，国铁发布 2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，其中三级修 24 组、四级修146.625 组、五级修 302 组；2024 年 1 月国铁集团发布《2024 年动车组高级修第一次采购项目招标公告》，三级修 32 组、四级修 121.625 组、五级修 207 组；2024 年两次动车组五级修招标已达 509 组，超过近年最高动车组整车招标数量。
2024 年 7 月工程机械行业主要产品销售快报发布。据中国工程机械工业协会统计，2024 年 7 月当月销售平地机 612 台，同比+32.8%；汽车起重机 1239台，同比-15.1%；履带起重机 153 台，同比-32%；随车起重机 1638 台，同比-12.4%；塔式起重机 509 台，同比-68.1%；叉车 103677 台，同比+11.5%；压路机 1139 台，同比+14.8%；摊铺机 98 台，同比+2.08%；升降工作平台17264 台，同比+6.75%；高空作业车 202 台，同比-33.3%。
2024 年 7 月工程机械市场指数快报发布。据中国工程机械工业协会统计，7月工程机械主要产品月平均工作时长为 87.8 小时，环比+2.11%。其中：挖掘机 78.6 小时；装载机 96.6 小时；汽车起重机 123.2 小时；履带起重机 93.3小时；塔式起重机 62.5 小时；压路机 43.4 小时；摊铺机 57.8 小时；旋挖钻机 107.7 小时；非公路矿用自卸车 198.4 小时；混凝土泵车 48.3 小时；搅拌车 83.4 小时；叉车 55.1 小时。7 月工程机械主要产品月开工率为 64.9%，环比-2.27%。其中：挖掘机 69.3%；装载机 69.5%；汽车起重机 75.9%；履带起重机 48.6%；塔式起重机 45.5%；压路机 44.2%；摊铺机 53.5%；旋挖钻机 79.4%；非公路矿用自卸车 56.8%；混凝土泵车 42.2%；搅拌车 47.7%；叉车 44%。
成都发布机器人产业三年行动计划。8 月 15 日举行的成都市机器人进世园会活动上，成都市经信局市新经济委正式发布《成都市机器人产业发展三年行动计划（2024—2026 年）》，其明确指出，力争到 2026 年，全市机器人产业创新能力显著提升，打造 100 款机器人新品、聚集 100 家产业链上下游企业、打造 100 个标杆示范场景，全产业链规模突破 600 亿元，建成全国人形机器人研发制造增长极和示范应用新高地。
苹果加速推进机器人项目，预计最早 2026 年亮相。苹果公司正加速推进其桌面机器人设备的开发工作，并计划最早在 2026 年将这一创新产品推向市场。据多位知情人士透露，苹果这款桌面机器人融合了先进的技术和独特的设计，其核心特点包括一个类似 iPad的大尺寸显示屏以及一个纤细的机械臂。显示屏可以上下倾斜并 360 度旋转，用户可以根据需要自由调整观看角度，极大地提升了使用的便捷性和互动性。这款桌面机器人被设计为智能家居的指挥中心，能够集成并控制家中的各种智能设备，如灯光、音响、安防系统等，实现全屋智能化的统一管理。同时，它还将作为视频会议和家庭安全监控的得力助手，让用户在家就能享受到高质量的远程办公和家居安全服务。
智元发布五款商用人形机器人。8 月 18 日，智元机器人举行“智元远征 商用启航”智元 2024 年度新品发布会，发布了“远征”与“灵犀”两大家族共计五款商用人形机器人新品：远征 A2、远征 A2-W、远征 A2-Max、灵犀X1 及灵犀 X1-W；同时，还展示了在机器人动力域、感知域、通信域、控制域一系列自主研发的技术成果；此外，智元机器人前瞻性地定义了具身智能G1 到 G5 技术路线图，并推出了具身智能数据系统 AIDEA；而源自智元 X-Lab孵化的一系列新品，则为发布会增添了更多创意和惊喜。
日本机床订单受中国市场拉动，7 月机床订单连续三月增长。日本工作机械工业会发布的 7 月机床订单金额较去年同期增加 8.4%，达 1239 亿 6000 万日元，连续三个月超越去年同期。其中，外需较去年同期增长 17.9%，达 883亿 6600 万日元，连续三个月呈现增长，拉动整体表现。日本工作机械工业会认为，尽管 7 月受国内外夏季休假影响，但外需为主的订单依然保持坚挺。尤其是中国，得益于该国政府的设备更新和消费品换购政策，订单额至 6 月连续三个月增长。7 月中国市场延续这种趋势，提升了整体订单表现。
风险提示：消费电子下游复苏不及预期、宏观经济下行风险；原材料价格波动；下游需求低迷；国际地缘政治冲突；贸易争端持续；产业政策调整。
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