中证智能财讯 茂硕电源（002660）8月21日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入5.93亿元，同比下降12.81%；归母净利润3305.06万元，同比下降18.56%；扣非净利润2834.47万元，同比下降31.78%；经营活动产生的现金流量净额为-1046.88万元，上年同期为2074.99万元；报告期内，茂硕电源基本每股收益为0.09元，加权平均净资产收益率为2.58%。
公告称，公司营业收入变化主要由于本报告期订单量减少导致。
以8月20日收盘价计算，茂硕电源目前市盈率（TTM）约为35.13倍，市净率（LF）约为1.92倍，市销率（TTM）约为1.95倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入3.3亿元，同比下降5.82%，环比增长25.55%；归母净利润2109.59万元，同比下降4.35%，环比增长76.47%；扣非净利润1666.72万元，同比下降32.07%，环比增长42.73%。
半年报称，报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，SPS开关电源收入3.03亿元，同比下降11.72%，占营业收入的51.06%；LED驱动电源收入2.71亿元，同比下降14.12%，占营业收入的45.62%；光伏发电收入0.16亿元，同比下降7.04%，占营业收入的2.62%。
2024年上半年，公司毛利率为25.77%，同比下降0.74个百分点；净利率为4.47%，较上年同期下降1.30个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为25.22%，同比下降2.46个百分点，环比下降1.24个百分点；净利率为5.28%，较上年同期下降0.57个百分点，较上一季度上升1.83个百分点。
分产品看，SPS开关电源、LED驱动电源、光伏发电2024年上半年毛利率分别为20.74%、29.33%、60.36%。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-1046.88万元，同比减少3121.86万元，主要系本报告期收回的出口退税款减少导致所致；筹资活动现金流净额-2242.45万元，同比减少1441.93万元，主要系本报告期偿还借款增加导致所致；投资活动现金流净额-1.32亿元，上年同期为-6839.65万元，主要系本报告期购买结构性存款等理财产品增加导致所致。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-2.80亿元，上年同期为-0.31亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为84.82%，净现比为-31.67%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.33次，上年同期为0.36次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业26/86）；固定资产周转率为1.74次，上年同期为2.00次（2023年上半年行业平均值为1.52次，公司位居同行业28/86）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.40次、2.72次。
2024年上半年，公司期间费用为1.35亿元，较上年同期增加903.74万元；期间费用率为22.80%，较上年同期上升4.25个百分点。其中，销售费用同比下降12.61%，管理费用同比下降5.43%，研发费用同比增长23.12%，财务费用由去年同期的-938.11万元变为-237.77万元。
资料显示，销售费用的变动主要因为本报告期销售人员薪酬、售后品质费和销售服务费减少导致；管理费用的变动主要因为本报告期中介服务及咨询费减少导致；财务费用的变动主要因为本报告期汇兑收益减少导致。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少50.46%，占公司总资产比重下降17.42个百分点；交易性金融资产较上年末增加66813.67%，占公司总资产比重上升15.37个百分点；应收账款较上年末增加4.03%，占公司总资产比重上升1.01个百分点；在建工程较上年末减少100.00%，占公司总资产比重下降0.67个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末增加30.17%，占公司总资产比重上升0.84个百分点；应付账款较上年末减少3.99%，占公司总资产比重下降0.57个百分点；短期借款较上年末增加25.33%，占公司总资产比重上升0.57个百分点；租赁负债较上年末减少43.92%，占公司总资产比重下降0.41个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.66亿元，占净资产的13.14%，较上年末增加772.02万元。其中，存货跌价准备为1796.12万元，计提比例为9.77%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为29.09%，相比上年末上升0.28个百分点；有息资产负债率为3.53%，相比上年末上升0.77个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为2.75，速动比率为2.41。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为UBS AG、谢利文、朱建伟、博道中证500指数增强型证券投资基金、高盛公司有限责任公司，取代了一季度末的华泰证券股份有限公司、BARCLAYS BANK PLC、博道成长智航股票型证券投资基金、张乔艺、丁伟。在具体持股比例上，苏云、李刚持股有所上升。
值得注意的是，根据半年报数据，茂硕电源18.45%股份处于质押状态。其中，第一大股东济南产发科技集团有限公司质押6378.11万股公司股份，占其全部持股的50.00%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.47万户，较一季度末下降了11户，降幅0.03%；户均持股市值由一季度末的9.35万元下降至7.63万元，降幅为18.40%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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