一、行情回顾:本周(2024.08.12-2024.08.16),A股SW纺织服饰行业指数下降1.22%,轻工制造行业下降2.00%,而沪深300上涨0.42%,上证指数上涨0.60%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第19位/第21位。
二、核心逻辑:
1)轻工行业:我们认为轻工出口补库进行中,龙头企业自身α成为增长护城河。美联储降息预期升温,建议关注家居利好政策催化及泛家居产品零售稳健增长。
出口链:我们认为随着海外补库需求逐步重启,轻工出口链如保温杯、办公椅、庭院产品等或有望持续受益,企业自身的α和客户认可度则成为未来撑起长期成长的重要因素,重点关注泛家居出口链逻辑。近日嘉益股份(97.480, -3.08, -3.06%)发布24H1业绩,公司上半年业绩保持高增长,收入/归母净利润分别同比增长78.16%/94.56%。越南生产基地建设进度已达87.81%,为海外产能扩张提供支撑。我们认为公司作为保温杯生产制造龙头企业,凭借其研发、产品、大客户优势,受益行业景气度上行,全年业绩有望维持高速增长。
家居板块:家居行业进入加速洗牌变革时期,建议关注地产政策显效,带动地产产业链、家居板块需求修复。2024年1-7月,家具类商品零售额达851亿元,同比增长2.0%;家用电器和音像器材类零售额达5221亿元,同比增长2.3%。1-7月全国住宅新开工面积/竣工面积/销售面积/住宅开发投资完成额分别同比-23.7%/-21.8%/-21.1%/-10.6%,增速较2024年1-6月分别-0.1/-0.1/+0.8/-0.2pcts。近日,《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》中提到推动消费模式绿色转型,在积极扩大绿色消费方面,鼓励企业采取“以旧换新”等方式,引导消费者购买绿色产品。开展绿色智能家电、节能灶具等下乡活动。随着地产相关利好政策的逐步推出,叠加消费品以旧换新政策的催化,我们将持续看好地产产业链及泛家居板块需求修复。
造纸&包装:造纸行业将进入旺季,需求或有望增长。利好支撑,瓦楞纸价格探涨。8月15日瓦楞原纸140g出厂均价为2606元/吨,与8月11日均价2604元/吨相比上涨了0.08%。原料方面,本周浙江地区废纸价格呈现上行态势,全国多地区废纸收购价格均有上涨。8月15日浙江地区废黄板纸A级收购均价为1517元/吨,与8月11日均价相比上涨了1.61%。近期逐渐进入中秋备货季节,纸厂对废纸储备量有增加意向,部分纸厂废黄板纸采购计划增加。供需方面,现货供应量充足,规模纸厂多个基地继续发布涨价计划。随着中秋和国庆节日的到来,需求端存向好预期。个股方面,华旺科技(12.990, 0.04, 0.31%)发布24H1业绩,公司上半年业绩同比增长,派发每股股利(税前)0.42元,股份支付率64.49%。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升,未来或带来稳定增长。
2)纺服行业:体育赛事带动运动消费潮,建议关注品牌服饰增长+下半年出口补库持续。
品牌服饰:本周报喜鸟(4.280, 0.03, 0.71%)、锦泓集团(9.120, -0.10, -1.08%)发布24H1业绩报告。报喜鸟上半年实现营业收入24.79亿元,同比微增0.36%。通过严格控制终端折扣、拓展升级渠道、加强品牌推广等实现收入正增长。公司中期分红拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元(含税),共计派发约1.02亿元。锦泓集团24H1收入/归母净利润分别为20.78/1.48亿元,同比-1.59%/+3.08%,业绩保持稳健。近期公司拟回购彰显发展信心,公司拟通过集中竞价方式回购公司部分股份,拟计划以自有资金回购50-100万股,回购价格不超过人民币9.95元/股。
运动服饰:奥运催热体育经济,提振体育用品销售,看好下半年运动服饰景气持续。2024年1-7月我国体育娱乐用品销售额实现774亿元,同比增长11.1%,7月单月增速由负转正,同比增长达10.7%(6月同比下降1.5%),我们认为巴黎奥运会提振了体育用品的销售,李宁、安踏等体育用品门店客流量表现好,奥运联名款、国家运动员同款服饰关注度较高。361度公布24H1业绩,公司上半年实现收入51.41亿元,同比增长19.25%,业绩创新高。分业务看,儿童业务维持高增,电商业务略有放缓。公司儿童业务实现收入同比增长24.2%,占总营收比重提升至22%,该业务正持续提升专业运动产品占比。公司电商业务上半年收入同比增长16.1%,占比24.4%。长期来看电商仍是推动集团业绩向上扩容的核心动力之一。
纺织制造:我国纺织行业经济运行基本平稳,1-7月纺服社零平稳增长,行业“主动补库”开启,出口延续恢复态势。2024年1-7月,限额以上纺织服装类销售额同比增长0.5%,其中7月同比下降5.2%,降幅较6月扩大3.3pcts。近日纺织制造龙头陆续公布24H1业绩,其中华利集团(63.020, -1.80, -2.78%)、伟星股份(12.820, -0.10, -0.77%)上半年业绩增长亮眼。华利集团24H1实现亮眼业绩,持续推进产能建设,我们预计公司产能如期扩张,下半年及后续有望持续产销两旺。伟星股份24H1业绩增长亮眼,其纽扣收入增长快于拉链(纽扣yoy+27%/拉链yoy+24%),其他服饰辅料表现优异。我们认为随着其越南工厂产能持续爬坡,未来有望贡献业绩增量。公司高分红稳增长逻辑兑现,2024 年中期公司分红率为56.22%。我们认为出海仍为纺服行业增长的重要方向。
3)跨境电商:全球电商市场快速增长,跨境电商头部平台竞争加剧,我们认为海外仓向上成长的空间可观,建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长。
亚马逊正式推出FBA免退货解决方案,并与TikTok签署合作协议。近日,亚马逊“退款不退货”功能正式上线,仅退款功能适用于售价低于75美元的产品,高价商品、危险品及重型大件商品等暂不纳入此服务范畴。亚马逊表示,退款不退货解决方案的商品需符合法律、安全和法规指南,不符合亚马逊退款不退货解决方案要求的商品主要包括:危险品、召回商品、礼品卡、重型大件商品、不可退货的商品、平均售价高于75美金的商品。亚马逊并未强制要求卖家开通此功能,卖家可根据自身经营情况灵活选择是否启用。对于卖家而言,仅退款功可以极大地简化退货管理流程,提升运营效率。同时,有助于降低与退货相关的各项费用,减轻卖家财务压力等。除了上线新功能以外,亚马逊已与TikTok签署合作协议,强强联合开启社交电商新时代。TikTok用户将在“为你(For You)”中看到亚马逊商品推荐,可以通过“一次性、安全、快速、简便”的设置,将TikTok账户与亚马逊账户相关联。一旦账户关联,用户就可以在不离开TikTok应用的情况下,通过产品广告完成在亚马逊的消费,实现更快、更顺畅的体验。我们认为下半年欧美地区将迎来多个重要节日,我国跨境电商预计进入销售旺季。
原材料价格波动;终端消费疲软;行业政策变动风险;市场竞争加剧风险等。
报告名称:《7月纺服社零略微承压,奥运提振体育用品销售增长》
分析师:杜洋
SAC编号:S0870523090002
研报发布日期:2024年8月18日
发布机构:上海证券有限责任公司
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