【国元研究】融汇晨观 20240816丨金工、医药|国元_新浪财经

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【国元证券】金工：20240814市场复盘：三大指数震荡走低，市场延续低量

【国元证券】医药：主营血透业务稳健增长，集采落地夯实领先地位——三鑫医疗（300453.SZ）2024半年报点评

金工：20240814市场复盘：三大指数震荡走低，市场延续低量

2024年8月14日三大指数震荡走低，市场延续低量。上证指数下跌0.60%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌1.42%。市场成交额4801.86亿元，较上一交易日增加3.09亿元。全市场1368只个股上涨，3743只个股下跌。

风格上看，消费、周期、金融和成长风格有所下跌，稳定风格上涨；非基金重仓股指数表现优于基金重仓股；成长股表现劣于价值股。

分行业看，30个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：传媒（1.24%），电力及公用事业（0.63%），建筑（0.04%）；表现相对靠后的是：基础化工（-1.80%），钢铁（-1.74%），电力设备及新能源（-1.50%）。概念板块方面，多数概念板块下跌，射频及天线、网络游戏、西部大基建等大幅上涨；CRO、工业气体、化学纤维精选等大幅走低。

资金筹码方面，主力资金8月14日净流出44.33亿元。其中超大单净流出1.69亿元，大单净流出42.64亿元，中单资金净流出1.50亿元，小单持续净流入45.82亿元。

北向资金8月14日大幅净流出，合计71.66亿元。其中，沪股通当日净流出30.61亿元，深股通当日净流出41.06亿元。南向资金8月14日净流出，合计10.41亿港元。其中，沪市港股通当日净流出8.95亿港元，深市港股通当日净流出1.46亿港元。

8月14日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为13.25亿元、18.96亿元、2.91亿元、4.66亿元、10.28亿元、5.22亿元和2.91亿元，分别较上一交易日变化+1.67亿元、-4.60亿元、-2.35亿元、-4.07亿元、+1.19亿元、-2.76亿元、-0.68亿元。8月13日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入中证A50ETF，流入金额为3.90亿元。

8月13日欧洲三大股指普遍上涨。德国DAX指数上涨0.48%，报17812.05点；英国富时100指数上涨0.30%，报8235.23点；法国CAC40指数上涨0.35%，报7275.87点。美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数上涨1.04%，收于39765.64点；标普500指数上涨1.68%，收于5434.43点；纳斯达克综合指数上涨2.43%，收于17187.61点。热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数上涨0.18%。

8月14日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数下跌0.35%，报17113.36点；恒生科技指数下跌0.99%，报3395.70点；韩国综合指数上涨0.88%，报2644.50点；日经225指数上涨0.58%，报36442.43点；印度SENSEX30指数上涨0.19%，报79105.88点；澳洲标普200指数上涨0.31%，报7850.70点。

本文基于客观数据进行分析，本文数据仅供参考，不构成投资建议。

医药：主营血透业务稳健增长，集采落地夯实领先地位——三鑫医疗（300453.SZ）2024半年报点评

事件：

公司发布2024半年度报告，2024年H1实现营业收入6.86亿元，同比增长18.00%；归母净利润1.06亿元，同比增长18.74%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长20.44%，EPS为0.20元。

主营血透业务增长稳健，两大联盟集采落地夯实公司优势地位

公司业绩符合预期，经营效率小幅提升，毛利率35.09%（+1.49pct），净利率16.81%（+0.21pct）；销售费用率为6.26%（+0.64pct），管理费用率为6.73%（-0.68pct），研发费用率为4.12%（+0.92pct），财务费用率为-0.07%（+0.37pct）。公司2024上半年血液净化类产品实现营收5.23亿元，同比增长25.55%，占总营收76.12%。集采方面，公司在2024年3月以规则一中标二十三省血透耗材集采产品，当前在大多省份均已执行，在今年 6月公司又成功中选京津冀“3+N”联盟血液透析类医用耗材带量联动采购。公司海外透析业务增长迅速，2024上半年营收同比增长37.44%，在海外市场准入方面高速推进，部分产品已实现在海外国家和地区的自主持证。我们认为在当前国产化趋势下，公司具备全产业链布局优势，产品类别丰富，在两大联盟集采的中选结果符合预期，海外营收增长显著，市场份额扩张预期可见，有助于强化其头部企业优势地位。

延伸血透产业链，完善肾病患者全周期医疗器械产业建设

当前公司正加速向早中期肾脏病干预和治疗、晚期肾脏病透析患者内瘘保护方面延伸产业链，正逐步形成“糖尿病-早中期肾病-终末期肾病”的肾脏病患者全周期医疗器械产业布局，其中一次性使用透析用留置针为我国第一张该产品注册证，打破了进口垄断，具备市场领先优势。我们认为公司以全期肾病治疗为战略核心，持续延伸产业链，将助力公司挖掘更多潜在增量市场，提升综合竞争力。

研发不及预期，市场竞争加剧，行业政策风险