投资要点：
行情回顾与估值表现：7月传媒指数下跌4.66%，同期沪深300、上证指数和创业板分别下跌2.67%、2.97%、3.12%。与基准指数相比，传媒指数在7月的下跌幅度更大，排在全行业涨跌幅第21位。
子板块中仅广播电视板块上涨0.37%，其余子板块全部下跌，其中社交与互动媒体、其他文化娱乐、影视分别下跌10.61%、8.00%和7.98%。
7月板块整体估值继续回落，截止至2024年7月31日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为19.04倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.70倍，中位数为24.11倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍，当前PE历史分位为10%。
投资建议：
在政策层面，近期出台的重要文件包括7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》、8月1日国家广播电视总局印发的《关于丰富电视大屏内容 进一步满足人民群众文化需求的意见（试行）》、8月3日国务院发布的《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》都不同程度地提及了国内文化产业，也提出了较为明确的指导意见。政策助力有望促进国内文化产业健康发展，为国内文化市场的消费需求注入新的活力，包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益于政策的指引。建议关注游戏、影视、沉浸式体验、IP等文化娱乐以及文化消费领域的机会，2024年中报即将密集发布，建议关注基本面有所改善的板块和公司。
AI方面，海外GPT-4o mini上线，国内AI产品访问量快速增长，AI模型的不断迭代也伴随着能力的提升，意味着AI能够实现更加复杂的场景接入，进而带动AI应用端的多样化和创新性，看好未来AI应用端的增长机会。
建议持续关注高分红、高股息板块，市场风险偏好较低时，高股息+低估值板块市场表现相对稳定，通过资本利得和现金分红能够实现较好的长期投资收益。建议关注国有出版企业，整体业绩稳定、经营性现金流量表现好、财务压力小、现金资产多、分红意愿高、估值相对较低。此外分众传媒、吉比特等其他板块中基本面良好、分红比例和股息率较高的公司同样值得关注。
建议关注：三七互娱、吉比特、恺英网络、分众传媒、万达电影、光线传媒、芒果超媒。
风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；
1. 投资建议
在政策层面，近期出台的重要文件包括7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》、8月1日国家广播电视总局印发的《关于丰富电视大屏内容 进一步满足人民群众文化需求的意见（试行）》、8月3日国务院发布的《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》都不同程度地提及了国内文化产业，也提出了较为明确的指导意见。政策助力有望促进国内文化产业健康发展，为国内文化市场的消费需求注入新的活力，包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益于政策的指引。建议关注游戏、影视、沉浸式体验、IP等文化娱乐以及文化消费领域的机会，2024年中报即将密集发布，建议关注基本面有所改善的板块和公司。
AI方面，海外GPT-4o mini上线，国内AI产品访问量快速增长，AI模型的不断迭代也伴随着能力的提升，意味着AI能够实现更加复杂的场景接入，进而带动AI应用端的多样化和创新性，看好未来AI应用端的增长机会。
建议持续关注高分红、高股息板块，市场风险偏好较低时，高股息+低估值板块市场表现相对稳定，通过资本利得和现金分红能够实现较好的长期投资收益。建议关注国有出版企业，整体业绩稳定、经营性现金流量表现好、财务压力小、现金资产多、分红意愿高、估值相对较低。此外分众传媒、吉比特等其他板块中基本面良好、分红比例和股息率较高的公司同样值得关注。
建议关注：三七互娱、吉比特、恺英网络、分众传媒、万达电影、光线传媒、芒果超媒。
2. 7月行情回顾
2.1. 行情回顾
7月传媒指数下跌4.66%，同期沪深300、上证指数和创业板分别下跌2.67%、2.97%、3.12%。与基准指数相比，传媒指数在7月的下跌幅度更大，排在全行业涨跌幅第21位。
子板块中仅广播电视板块上涨0.37%，其余子板块全部下跌，其中社交与互动媒体、其他文化娱乐、影视分别下跌10.61%、8.00%和7.98%。
板块内143只个股中67只上涨，1只持平，75只下跌。单月涨幅最高的有旗天科技、北巴传媒、电声股份、佳云科技、吉视传媒、紫天科技、冰川网络、天地在线、幸福蓝海、宝通科技；跌幅最高的有ST广网、ST鼎龙、博纳影业、琏升科技、中文传媒、风语筑、元隆雅图、荣信文化、读客文化、大晟文化。
2.2. 估值水平
7月板块整体估值继续回落，截止至2024年7月31日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为19.04倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.70倍，中位数为24.11倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍，当前PE历史分位为10%。
3. 7月行业要闻
据工业和信息化部微信公众号消息，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、国家标准委等四部门近日联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南(2024版)》。提出到2026年，我国标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准50项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。（中国新闻网）
7月4日，在2024年世界人工智能大会上，阶跃星辰发布了三款Step系列通用大模型新品：Step-2万亿参数语言大模型正式版、Step-1.5V多模态大模型、Step-1X图像生成大模型。其中，Step-2大幅提升了训练效率，在数学、逻辑、编程、知识、创作、多轮对话等方面体感逼近GPT-4。Step-1.5V 在图像感知和理解能力上全面提升，并具备较强的视频理解能力。同时，阶跃星辰还重点展示了面向C端用户的自研大模型应用产品智能助手“跃问”和AI开放世界平台“冒泡鸭”，并披露了在大模型生态合作领域的最新进展与计划。（界面新闻）
据报道，好莱坞电影业巨头派拉蒙环球 (PARA-US) 在7月7日晚间表示，其董事会一致批准了天空之舞传媒（Skydance Media）的收购要约，交易估值逾80亿美元，预计将在2025年上半年完成合并。（南方都市报）
7月23日，在法国巴黎进行的国际奥委会第142次全会上，一项备受关注的提案得到一致通过：首届奥林匹克电子竞技运动会将于2025年在沙特阿拉伯举办。这也成为了全球电子竞技行业发展的重要里程碑。（证券日报）
抖音发布微短剧经营扶持计划，核心内容是将投入亿级资源补贴优质内容，从微短剧营销、小程序经营、内容创作等方面，扶持微短剧制作方、版权方、分销方等行业角色在平台稳定经营，促进微短剧行业精品化、高质量发展。（财联社）
7月18日，OpenAI正式推出新一代入门级别人工智能模型“GPT-4o mini”，称这款新模型是“功能最强、性价比最高的小参数模型”。从OpenAI官网的介绍来看，GPT-4o mini在文本智能和多模态推理方面的基准性能超越了GPT-3.5 Turbo，在LMSYS（指聊天机器人对战）排行榜上还超过GPT-4。而价格层面，GPT-4o mini相比GPT-3.5 Turbo便宜了超过60%。（每日经济新闻）
7月22日，国家新闻出版署发布7月国产网络游戏审批信息，共 105 款游戏获批，包括雷霆互动《鬼谷八荒》、中青宝《欢乐搭方块》、咪咕《幸福小渔村》、三七互娱《无限梦境》等。（北京商报）
近日，国务院国资委举行了国有企业改革深化提升行动现场推进会，聚焦强化数智网络赋能传统产业。国务院国资委副主任王宏志在会上指出，中央企业、地方大型国有企业特别是行业龙头企业，要加快实施“AI+”专项行动，充分发挥应用场景多的优势，带头抢抓人工智能赋能传统产业的机遇，主动开放应用场景，积极合作打造可以融入企业生产经营系统的行业大模型，力争“以应用带技术”加快实现技术迭代升级、增长动能转换。（环球网）
当地时间7月23日，Meta发布Llama 3.1开源大模型系列，任何人都可以免费使用。最新发布的Llama大模型系列有三个版本，其中最大的版本被称为Llama 3.1 405B，参数规模4050亿，在16000个英伟达H100图形处理器上训练而成。相比之下，OpenAI的GPT-4拥有1万亿参数，亚马逊正在开发2万亿参数模型。拥有大量参数的大语言模型可以执行比小模型更复杂的任务，例如理解长文本中的上下文、解决复杂的数学方程，甚至生成可以改进小模型的合成数据。（澎湃新闻）
7月26日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国务院国资委科技创新局负责人方磊表示，下一步，国务院国资委将加快推动以应用示范牵引人工智能产业发展，中央企业也有信心、有决心、有能力抢抓战略机遇，携手各方力量，加快成为智算资源的供给者、应用场景的转化者和产业生态的培育者。一是深入挖掘高价值场景并全面开放，开展供需协同合作，形成一批行业应用示范标杆。二是探索高质量数据集标准体系与建设路径，分批构建重点行业高质量数据集。三是有序推进智算中心和算力调度运营平台建设，做强智算能力供给，更好服务中小企业。四是紧盯前沿提升基础大模型能力，完善大模型测评体系，探索建立一批产业发展共同体，加快推动对外赋能。（界面新闻）
快手视频生成大模型可灵AI宣布正式推出全球会员服务，针对不同类别的会员，提供相应的专属功能。可灵AI官网显示，其全球会员体系与国内相似，分为三个类别，以月卡为例，三档会员价格分别为10美元、37美元和92美元，对应分别获得660、3000 、8000“灵感值”，可生成约66个、300个或800个5秒高性能视频。除月卡外，还提供季卡、半年卡、年卡等多种套餐。（证券时报）
4. 行业月度数据
4.1. 电影市场
2024年7月国内电影市场票房53.78亿元，同比减少38.33%，环比增加141.06%；观影人次1.31亿，同比减少38.21%，环比增加138.18%；平均票价41.05元，同比减少0.19%，环比增加1.21%；放映场次1306.8万场，同比增加10.38%，环比增加6.64%。上座率8.3%，同比下降6.3pct，环比提升4.5pct。2024年1-7月国内电影市场票房292.82亿元，同比减少16.36%，观影人次6.81亿，同比减少16.54%。
7月票房排名前三的影片分别是《抓娃娃》《默杀》《神偷奶爸4》，单月票房分别为24.21亿元、12.64亿元、3.05亿元，票房占比分别为45.0%、23.5%、5.6%，排片占比分别为22.7%、21.3%、6.7%。
2024年7月，珠海横琴万达电影院线票房8.17亿元，市场占有率16.76%，环比下滑0.40pct；中影数字院线票房4.40亿元，市场占有率9.03%，环比提升0.10pct；深圳市中影南方电影新干线票房4.30亿元，市场占有率8.82%，环比下滑0.26pct。
2024年7月，万达影投票房7.50亿元，市场占有率15.39%，环比下滑0.19pct；横店影投1.79亿元，市场占有率3.67%，环比提升0.16pct；CGV影投票房1.37亿元，市场占有率2.81%，环比提升0.01pct。
4.2. 影视剧市场
根据灯塔专业版统计的7月全网正片播放量，电视剧排名前五的分别是《长相思 第二季》《你比星光美丽》《执行法官》《海天雄鹰》《玫瑰的故事》；网剧排名前五的分别是《度年华》《唐朝诡事录之西行》《孤战迷城》《少年白马醉春风》《墨雨云间》。
4.3. 综艺节目市场
根据灯塔专业版统计的7月全网正片播放市占率，电视综艺排名前五的分别是《歌手2024》《奔跑吧 第十二季》《中餐厅 第八季》《城市捉迷藏》《闪光的夏天》；网络综艺排名前五的分别是《喜人奇妙夜》《魔方新世界》《快乐老友记 第二季》《五十公里桃花坞 第四季》《花儿与少年·好友记》。
4.4. 游戏市场
根据伽马数据发布《2024年1-6月中国游戏产业报告》显示，2024年上半年国内游戏市场收入1472.67亿元，同比增加2.08%，其中移动游戏市场收入1075.17亿元，同比增加0.76%；客户端游戏市场收入337.63亿元，同比增加2.49%；游戏用户规模6.74亿，同比增加0.88%；自主研发游戏海外市场收入85.54亿美元，同比增加4.24%。
2024年7月共发放国产游戏版号105款，环比增加1款。截至7月31日，2024年共发放国产游戏版号733款，同比增加20.36%；发放进口游戏版号61款，同比增加125.93%。
根据SensorTower数据显示，2024年6月中国手游收入TOP30中，《Whiteout Survival》《崩坏：星穹铁道》《PUBG MOBILE》《原神》《鸣潮》排名前五。
6月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入37%，腾讯、网易、米哈游、点点互动、三七互娱排在前五。
根据七麦数据统计的2024年7月31日iOS畅销榜游戏排行中，《地下城与勇士：起源》《王者荣耀》《和平精英》《崩坏：星穹铁道》《永劫无间》排名前五。iOS免费榜中，《永劫无间》《心动小镇》《和平精英》《王者荣耀》《蛋仔派对》排名前五。
4.5. 广告市场
根据CTR数据显示，2024年上半年广告市场花费同比增长2.7%，其中6月同比增长1.6%，环比下降1.6%。
分渠道来看，上半年电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站分别同比增长22.9%、16.8%、9.4%，其他渠道均有不同程度的减少；6月电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站均实现同比增长，街道设施、地诶特、机场、电梯海报等户外渠道环比增长。
上半年广告市场头部榜单中，化妆品/浴室用品、酒精类饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业持续加大宣传推广力度，广告投放同比增长较为明显；药品、邮电通讯、个人用品行业的广告刊例花费也有个位数的同比增长；食品和饮料行业的投放量居前，但投放有所缩减。
4.6. AI产品
根据AI产品榜的统计，AI产品全球总榜中，ChatGPT、New Bing、Canava Text to Image、百度搜索 AI智能回答、Gemini的访问量排名前五；国内总榜中，百度搜索 AI智能回答、360 AI搜索、百度文库AI功能、Kimi、百度文心一言的访问量排名前五。
5. 风险提示
宏观经济波动影响文化消费需求；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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